Raisio: Paluu kannattavan kasvun polulle
Q2:n toipunut kannattavuus osoitti, että Raision vahvat brändit ja johdon ripeät toimet ovat nostamassa tuloskunnon jälleen kohti normaalia tasoa. Rakennejärjestelyiden jälkeen on aika keskittyä jälleen kasvustrategian edistämiseen ydinliiketoimintojen osalta. Toistamme lisää-suosituksen ja nostamme tavoitehinnan 2,5 euroon.
Kannattavuus saatiin palautettua hyvälle tasolle kvartaalin loppua kohden
Q2 oli Raisiolle torjuntavoitto, sillä yhtiö onnistui palauttamaan kannattavuutensa nopeasti kevättalven aikana kohdatun poikkeuksellisen markkinatilanteen jälkeen. Vertailukelpoinen liikevaihdon kasvu oli 11 % ja liikevoitto 3,3 MEUR (ilman 1,1 MEUR eläkerahaston ylijäämän palautusta), eli tärkeimmät luvut olivat linjassa ennusteidemme kanssa. Terveellisissä elintarvikkeissa (liikevaihto +6 % v/v) kasvu tuli erityisesti Suomesta ja uusien kuluttajatuotteiden vetämänä. Terveellisissä ainesosissa kasvuun (liikevaihto +23 %) vaikuttivat erityisesti raaka-aineiden voimakkaan hinnannousun seurauksena tehdyt myyntihintojen korotukset sekä myynti-mixin paraneminen. Kannattavuus parani jo melko hyvälle tasolle, vaikka merkittävimmät hinnankorotukset tulivat voimaan vasta kesäkuun alussa. Hinnoittelumalleja on nyt muutettu siten, että Raisiolla on hyvät mahdollisuudet reagoida nopeasti, mikäli raaka-aineiden hinnat lähtisivät jälleen voimakkaaseen nousuun.
Odotamme kannattavuustason paranevan toimenpiteiden myötä
Kesäkuussa annetun ohjeistuksen mukaisesti Raisio odottaa jatkuvien toimintojensa liikevaihdon olevan vuonna 2022 välillä 220−230 MEUR (Inderes: 226 MEUR) ja vertailukelpoisen liiketuloksen olevan välillä 17−20 MEUR (Inderes: 18,3 MEUR). Kysyntään ja raaka-aineiden hintakehitykseen liittyy edelleen epävarmuutta, joka kuvastuu annetuissa vaihteluväleissä. Raision tekemät hinnankorotukset vaikuttavat täysimääräisesti Q3:n ja Q4:n tuloksiin, joten loppuvuoden kannattavuus normalisoitunee hyvälle tasolle. Toistaiseksi näyttää siltä, että kuluttajahintojen korotuksilla ei ole merkittävää vaikutusta Raision tuotteiden kysyntään, mutta matkustusrajoitusten poistumisen seurauksena kesäkuukausien myyntivolyymit voivat hieman kärsiä viime vuoteen verrattuna.
Arvostus alkaa näyttää houkuttelevalta osinkotuotto ja tuloskasvuprofiili huomioiden
Osakkeen arvostus, joka lähihistoriassa on totuttu näkemään selvällä preemiolla suhteessa verrokkiryhmään, on laskenut pääosin linjaan verrokkiryhmän kanssa. Päivitettyjen ennusteidemme mukaiset Raision 2022 ja 2023 oikaistut EV/EBIT-luvut ovat 17x ja 14x (+/- 6 % verrokkiryhmään). EV/EBITDA-kertoimet 11x ja 9x ovat 2-10 % verrokkiryhmää matalammat. Pidämme Raisiota laatuyhtiönä sen tunnettujen brändien, kansainvälisen jakelun, suhteellisen hyvän pääoman tuoton sekä megatrendeihin istuvan kasvustrategian ansiosta. Yhtiön tuotto-odotus on mielestämme houkuttelevalla tasolla reilun 4 % osinkotuoton sekä 17 % vuosittaisen tuloskasvun (2022-24e) ansiosta, vaikka arvostuskertoimissa onkin vielä pientä laskuvaraa kuluvan vuoden tasoihin nähden. Meneillään olevien rakennejärjestelyiden saattaminen maaliin sekä kasvustrategian edistäminen ydinliiketoimintojen osalta voisivat toimia kurssiajureina osakkeelle loppuvuoden aikana.
Lue yhtiöstä julkaistu analyysiraportti täältä (premium-tilaajille)
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Raisio
Raisio on vuonna 1939 perustettu kansainvälinen elintarvikeyhtiö, joka keskittyy terveelliseen ja vastuullisesti tuotettuun kasvipohjaiseen ruokaan. Yhtiön tunnettuja brändejä ovat mm. Benecol, Elovena, Beanit ja Sunnuntai. Tuotantoa yhtiöllä on Suomessa Raisiossa, Nokialla ja Kauhavalla. Konsernin päämarkkina-alue on Eurooppa.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut03.08.2022
2021 | 22e | 23e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 246,6 | 225,9 | 229,4 |
kasvu-% | 5,56 % | −8,38 % | 1,56 % |
EBIT (oik.) | 22,1 | 18,3 | 22,1 |
EBIT-% (oik.) | 8,97 % | 8,12 % | 9,62 % |
EPS (oik.) | 0,12 | 0,08 | 0,12 |
Osinko | 0,14 | 0,10 | 0,14 |
Osinko % | 4,15 % | 5,23 % | 7,32 % |
P/E (oik.) | 27,85 | 23,40 | 16,61 |
EV/EBITDA | 14,74 | 8,90 | 7,39 |