Raisio Q4: Vahvaa suorittamista haastavassa markkinaympäristössä
Raisio julkisti aamulla odotuksiamme paremman Q4-raportin. Yhtiö palautti marraskuussa vuoden 2020 ohjeistuksen, jonka mukaan jatkuvien toimintojen liikevaihdon arvioitiin laskevan noin 3 % (2019: 236 MEUR) ja vertailukelpoisen liikevoiton olevan vuoden 2019 tasolla (2019: 27,3 MEUR). Yhtiön täsmällinen ohjeistus jätti melko kapean vaihteluvälin Q4-liikevaihdolle ja liikevoitolle, mutta luvut ylittivät jopa konsensuksen ylimmät ennusteet.
Liikevaihto laski Q4:llä 1,1 % ja oli 53,9 MEUR (konsensus 50,6 MEUR). Myyntisuoritus oli vaikeiden kesäkvartaalien jälkeen positiivinen yllätys. Terveelliset ainesosat -segmentin kokonaissuoritus ja Terveelliset elintarvikkeet -segmentin Suomen kuluttajamyynnin menestys Q4:llä olivat positiivisia tekijöitä, kun taas Itä- ja Keski-Euroopan markkinoilla vaikeudet jatkuivat ja valuutat toivat vastatuulta. Benecol-, Elovena- ja Sunnuntai- tuotteiden vahva myynnin kasvu Suomessa jatkui Q4:llä. Volyymeja nostivat myös viljapohjaisten tuotteiden BtoB-myynnin kasvu ja Benecol-ainesosan kasvanut myynti.
Oikaistu liikevoitto nousi vertailukauden yläpuolelle 4,4 MEUR:oon (Q4’19: 4,3 MEUR), kun konsensusennuste oli 3,9 MEUR. Raportoitu liikevoitto nousi selvästi enemmän, kun yhtiö teki liiketulosta parantavan 1,1 MEUR:n varauksen purun, joka liittyy vuonna 2017 toteutettuun makeisliiketoiminnan myyntiin. Kannattavuuden parantuminen oli markkinaodotuksiin nähden positiivinen yllätys ja epäsuotuisia valuuttakurssivaikutuksia saatiin kompensoitua operatiivisten kulujen tarkalla kontrollilla. Myynnin ja markkinoinnin kulut laskivat vertailukaudesta, kun poikkeusolosuhteet eivät olleet yhtiön mukaan suosiollisia erityisen voimakkaiden markkinointipanostusten tekemiseksi.
Osinkoehdotus pysyi meidän ennusteemme mukaisesti vertailukauden tasolla 0,13 euroa per osake (konsensus 0,14 euroa). Yhtiö teki koko vuodelta osakekohtaista tulosta 0,15 euroa (2019: 0,16), joten jakosuhde on hieman alle 90 %. Raisiolla oli vuonna 2020 vahva kassavirta ja yhtiöllä on myös vahva tase. Tässä mielessä osinkoa olisi voitu jakaa enemmänkin. Käynnissä oleviin investointeihin ja mahdollisiin kasvustrategian mukaisiin yritysostoihin halutaan kuitenkin arviomme mukaan säilyttää taloudellinen liikkumavara.
Vuoden 2021 ohjeistuksen mukaan Raisio arvioi liikevaihdon kasvavan (2020: 233,6 MEUR), mutta kasvuinvestointien etupainotteisesti syntyvien kulujen odotetaan aiheuttavan painetta kannattavuuteen verrattuna vuoteen 2020 (2020 oik. EBIT: 11,9 %). Raisiolla on nykyiselle strategiakaudelle (2019-2021) määritetyt taloudelliset tavoitteet, joiden mukaan yhtiön pitäisi tehdä vuonna 2021 liikevaihtoa 260 MEUR ja vertailukelpoista liikevoittoa 32 MEUR. Koronapandemian takia strategiakauden mukainen uusille markkinoille laajentuminen on muuttunut haastavaksi ja osa tutkimushankkeista on siirretty strategiakauden jälkeiseen aikaan. Markkinoilla tulkinta on se, että Raisio ei tule pääsemään strategiakauden lopun 2021 tavoitteisiin ja yhtiö on itse todennut tarkastelevansa uutta strategiaa ja taloudellisia tavoitteita H1’21:n aikana. Ennen Q4-raporttia konsensusennuste vuoden 2021 liikevaihdolle oli 242 MEUR (Inderes ennuste 241 MEUR) ja oikaistulle liikevoitolle 29 MEUR (Inderes ennuste 27 MEUR). Annetun ohjeistuksen valossa emme näe näissä merkittävää muutospainetta.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Raisio
Raisio on vuonna 1939 perustettu kansainvälinen elintarvikeyhtiö, joka keskittyy terveelliseen ja vastuullisesti tuotettuun kasvipohjaiseen ruokaan. Yhtiön tunnettuja brändejä ovat mm. Benecol, Elovena, Beanit ja Sunnuntai. Tuotantoa yhtiöllä on Suomessa Raisiossa, Nokialla ja Kauhavalla. Konsernin päämarkkina-alue on Eurooppa.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut04.11.2020
2019 | 20e | 21e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 236,3 | 229,6 | 241,4 |
kasvu-% | 3,50 % | −2,86 % | 5,16 % |
EBIT (oik.) | 27,3 | 27,1 | 27,0 |
EBIT-% (oik.) | 11,54 % | 11,81 % | 11,17 % |
EPS (oik.) | 0,16 | 0,13 | 0,15 |
Osinko | 0,13 | 0,13 | 0,14 |
Osinko % | 3,82 % | 6,91 % | 7,44 % |
P/E (oik.) | 20,96 | 14,09 | 12,78 |
EV/EBITDA | 12,96 | 6,32 | 6,09 |