Revenio laaja raportti: Ei mikään yhden tempun poni
Revenio tunnetaan silmänpainemittareiden globaalina johtotähtenä, mutta nykyään yhtiö on varteenotettava haastaja myös laajemmin silmäsairauksien terveysteknologiassa. Kuvantamislaitteet (ent. CenterVue) ovat yhä suuremmassa roolissa tulevaisuuden kasvussa, ja HOME-tuotteet sekä ohjelmistoliiketoiminta tarjoavat pidemmän aikavälin kasvulupauksia. Liiketoiminta kasvaa erittäin kannattavasti, markkinoilla on tukevat kasvuajurit ja tuotteilla vahvat kilpailuedut. Lisäksi yhtiöllä on erinomaiset näytöt sen kyvystä luoda arvoa investoinneilla tuotekehitykseen, rakennejärjestelyihin ja uusiin pitkän aikavälin kasvuaihioihin. Toistamme lisää-suosituksen tavoitehinnalla 65,0 €. Yhtiöstä julkaistu laaja raportti on luettavissa täällä.
Yhä vahvempi globaali peluri silmäsairauksien terveysteknologiassa
Revenio on tehnyt onnistuneen uudistumisen yhden teknologian niche-toimijasta globaaliksi oftalmologisten laitteiden ja ohjelmistoratkaisujen toimittajaksi. iCare -silmänpainemittarit ovat ylivoimaisilla ominaisuuksillaan nousseet segmenttinsä markkinajohtajiksi, ja Revenion patentoima RBT-teknologia nousemassa toimiala-standardiksi syrjäyttäen vanhoja teknologioita. Erinomaisella CenterVue -yrityskaupalla Revenio kasvoi globaaliksi laajemman tuoteportfolion peluriksi silmäsairauksien terveysteknologiassa, mikä käynnisti uuden vaiheen Revenion tarinassa. Tänä vuonna strateginen uudistuminen jatkui yhtiön tehdessä ensimmäiset panostukset ohjelmistoliiketoimintaan ostamalla pienen mutta erittäin lupaavan Oculon. Yhtiön onnistuneen uudistumisen myötä Revenion markkina-arvo on noussut vuoden 2019 jälkeen 300 MEUR:sta nyt jo yli 1,5 miljardiin euroon.
Vahva tuoteportfolio sisältää useita kasvuvetureita niin lyhyelle kuin pitkälle aikavälille
Revenion merkittävästi laajentunut tuoteportfolio on todistetusti iskukykyinen. iCare silmänpainemittareiden kasvu jatkuu edelleen, mutta hiljalleen veturiksi täytyy nousta HOME 2 -tuote, jotta tahtia voidaan pitää yllä. Kotimittauksien yleistyminen ei ole vielä löytänyt kiihtymisvaihdetta, mikä on epävarmuustekijä varsin aggressiivisissa ennusteissamme. Toisaalta kuvantamislaitteet ovat osoittautuneet erittäin kilpailukykyisiksi ja yritysoston tuomat hyödyt kasvulle ovat arviomme mukaan vielä laajalti näkemättä. Portfoliosta on löytynyt etenkin uusi syömähammas DRSplus, joka odotamme ajavan kasvua lähivuosina. Pitkällä aikavälillä arvioimme yhtiön edelleen pyrkivän edelleen vahvistamaan tuoteportfoliotaan silmäsairauksien alueella oman tuotekehityksen ja yritysostojen kautta.
Riskitaso maltillinen ja vallihaudat kunnossa
Revenion uudistettu strategia keskittyy markkinoille, joilla on vahvat rakenteelliset pitkän aikavälin kasvuajurit. Yhtiön kasvua tukevat syvät vallihaudat kilpailulle, jotka liittyvät teknologioiden kilpailusuojaan (kuten patentit), brändiin ja maineeseen, yleisesti hidasliikkeiseen toimialaan sekä korkeaan alalle tulon kynnykseen. Liiketoiminnan riskitaso on maltillinen johtuen toimialan defensiivisyydestä ja yhtiön vahvoista kilpailueduista. Merkittävimmät riskit liittyvät mielestämme siihen, että Revenio on saanut ensimmäisen haastajan iCaren laajalti patentoimaan RBT-teknologiaan.
Arvostus tekee kipeää
Revenion arvostus on erittäin korkea lähes kaikilla mittareilla, mutta perusteltavissa tuloskasvuodotuksilla. Tämän vuoden ennusteilla kivuliaalla 72x tasolla oleva P/E-kerroin muuttuu kohtuulliseksi, kun sen suhteuttaa odotettuun tuloskasvunopeuteen (EPS-kasvu 34 % 2021-2024e CAGR). Näin ollen pitkän aikavälin PEG-kerroin on noin 2,1x, mikä on kohtuullinen ja tarjoaa riittävän tuotto-odotuksen lisää-suositukselle. Sijoittajien suurimmat riskit liittyvät mielestämme siihen, pysyykö tuloskasvu odotetulla kiihdytyskäyrällä ja kestääkö erittäin korkea arvostustaso.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Revenio Group
Revenio Group on suomalainen oftalmologisten laitteiden ja ohjelmistoratkaisujen kärkiyhtiö, jonka vahvuudet ovat etenkin silmäsairauksien tunnistamiseen ja hoitoon liittyvissä laiteteknologioissa. Yhtiön nykyinen tarjooma kattaa kaikki glaukooman seulontaan ja hoitoon tarvittavat laitteet sekä ohjelmistoratkaisut. Lisäksi yhtiön laitteita käytetään diabeettisen retinopatian sekä silmänpohjan rappeuman tunnistamiseen ja hoitoon. Revenio keskittyy toiminnassaan tuotekehitykseen sekä myyntiin ja yhtiön kaikki valmistustoiminnot on ulkoistettu.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut08.06.2021
2020 | 21e | 22e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 61,1 | 79,3 | 102,5 |
kasvu-% | 23,41 % | 29,94 % | 29,21 % |
EBIT (oik.) | 19,2 | 27,2 | 37,1 |
EBIT-% (oik.) | 31,44 % | 34,34 % | 36,19 % |
EPS (oik.) | 0,58 | 0,82 | 1,10 |
Osinko | 0,32 | 0,40 | 0,55 |
Osinko % | 0,64 % | 1,59 % | 2,18 % |
P/E (oik.) | 86,56 | 30,62 | 22,99 |
EV/EBITDA | 61,53 | 23,68 | 16,81 |