Revenio Q2 - CenterVue-yrityskauppa näyttää hyvältä

Revenio Groupin tänään julkaisema Q2-raportti oli hieman kaksijakoinen, mutta kokonaisuutena raportin anti kääntyy alustavan arviomme mukaan positiivisen puolelle. Liikevaihdon kasvu oli tuntuvasti odotuksiamme vahvempi CenterVuen positiivisen kehityksen ja odotuksia suuremman liikevaihtovaikutuksen ansiosta. Raportoitu tulos jäi vastaavasti ennusteista ennakoitua suurempien yrityskauppaan liittyvien kertaerien takia.

Revenion Q2-liikevaihto kasvoi 55 % ja oli 11,8 MEUR, ylittäen tuntuvasti 10,0 MEUR:n ennusteemme. CenterVue-yrityskauppa tuki liikevaihtoa kahden kuukauden osalta ja 3,8 MEUR:lla. Tämä tarkoittaa Revenion Icaren kasvun jääneen vain noin 5 %:iin, kun taas CenterVuen vaikutus Q2:n myyntiin oli tuntuvasti odotuksiamme suurempi. Kuten olimme varoittaneet, uuden ostetun yrityksen yksittäisten kuukausien myynnin vaikutus oli ennakkoon vaikeasti arvioitavissa, minkä takia ennusteemme oli hyvin varovainen. Icaren heikkoa kvartaalin kasvua selittää Brexit, jonka takia ensimmäisen vuosipuoliskon myynti painottui Q1:lle.

Oikaistu liikevoitto Q2:lla oli 2,7 MEUR (Q2’18: 2,5 MEUR) ja ylittäen lievästi ennusteemme 2,5 MEUR. Yhtiö kirjasi Q2:lla 1,82 miljoonan euron kertaluonteiset kulut liittyen yritysostoon (ennusteemme 0,5 MEUR), minkä johdosta raportoitu liikevoitto 0,9 MEUR jäi melko tuntuvasti 2,0 MEUR:n ennusteestamme. Operatiivinen kannattavuus (oikaistu EBIT-% 23) oli kuitenkin ennusteemme mukaisella hyvällä tasolla. Ostettu CenterVue ei ole kannattavuusprofiililtaan Revenion Icaren tasolla, minkä takia arviomme mukaan yritysosto laimentaa jatkossa Revenion aiempia tähtitieteellisen korkeita marginaaleja.

Positiivista raportissa oli CenterVuen kehitys ja yhtiön kommentit yritysostosta. CenterVuen liikevaihto oli vuoden ensimmäisellä puoliskolla 10,0 MEUR ja käsityksemme mukaan yhtiön liikevaihto painottuu normaalin kausiluonteen mukaisesti vuoden toiselle puoliskolle. Vuonna 2018 CenterVue teki 18,6 MEUR:n liikevaihdon, joten ostettu yhtiö näyttäisi alustavien lukujen perusteella olevan edelleen tukevalla kasvu-uralla.

Revenion lupaama CenterVue-kaupan myötä tarkennettu ohjeistus jäi informaatioarvoltaan laihaksi. Yhtiö kertoo näkymissään liikevaihdon kasvavan ”erittäin voimakkaasti” ja kertaluonteisilla kuluilla oikaistun suhteellisen käyttökatteen olevan ”hyvällä tasolla”. Loppuvuoden näkymiä piristää CenterVue-kaupan vaikutuksen lisäksi todennäköinen ic200-tuotteen tuotteen FDA-lupa sekä HOME-tuotteelle tullut Medicare-korvattavuus Yhdysvalloissa.