Robit: Asento korjaantumassa
Keskustelimme eilen Robitin toimitusjohtajan Arto Halosen kanssa yhtiön Venäjän-liiketoiminnan alasajosta sekä tulosajureiden tilanteesta. Kokonaiskuva antaa mielestämme eväät kohtuulliseen optimismiin. Osake on edelleen edullinen. Sijoitussuosituksemme on yhä lisää 3,20 euron tavoitehinnalla.
Exit Venäjältä etenee suunnitellusti
Venäjän-liiketoimintojen alasajo etenee suunnitellusti. Robit ei ole enää Q2:n aikana tehnyt Venäjälle uutta vientikauppaa vaan keskittynyt yhtiöllä ennen Ukrainan sotaa olleen Venäjän-tilauskannan ja -varaston toimittamiseen ja myymiseen. Toimitukset tapahtuvat käytännössä vain ennakkomaksuja vastaan. Robitin mukaan Venäjän-volyymit tulevat vaiheittain alas Q2-Q3’22:lla ja Q4’22:lla yhtiön Venäjän-liikevaihdon pitäisi nykynäkymillä olla lähellä nollaa.
Venäjälle haetaan korvaavia markkinoita
Venäjä ja Valko-Venäjä vastasivat melko huomattavasta eli 8 %:n osuudesta Robitin liikevaihtoa vuonna 2021. Metallimarkkina on Robitin mukaan tällä hetkellä hakemassa uutta tasapainoa Venäjän markkinan sulkeutumisen jälkeen. Robit on tehnyt aktiivista myyntityötä mm. Pohjois-Amerikassa, Afrikassa ja Australiassa. Yhtiö myös teki jo viime vuonna päätöksen luopua omasta myyntiyhtiöstä Kazakstanissa ja toimitukset maassa hankitulle jakelijalle Eurasian Machinery LLP:lle ovat ylösajovaiheessa.
Omat hinnankorotukset alkavat näkyä
Robit oli Q1:n loppuun mennessä toteuttanut aiemmin päätetyt hinnankorotukset ja niiden vaikutus alkaa näkyä Q2:n numeroissa. Yhtiö totesi jo Q1-raportin yhteydessä huhtikuussa, että omilla hinnankorotuksilla pyritään kompensoimaan hankittujen materiaalien kustannusinflaatio ja omilla toimenpiteillä (mm. alemman kustannustason maiden toimittaja-osuuden nosto) kohottamaan marginaaleja. Käsityksemme on, että suunnitelman toteuttamisessa ollaan hyvässä vauhdissa.
Materiaalien ja rahtien inflaatio rauhoittumassa
Vaikka Robit ei tee projektiliiketoimintaa ja toimitusajat ovat sen vuoksi lyhyitä, kestää kustannusinflaation kompensoiminen omilla hinnankorotuksilla yleensä vähintään 2-3 kuukautta. Tämän vuoksi yhtiö tulee kokemaan kustannuspiikin vielä Q2-Q3’22:lla. Omien hinnankorotusten lisäksi Robitin tilannetta kuitenkin helpottaa myös hankintojen kustannusinflaation rauhoittuminen. Vaikka materiaalien (mm. eri teräslaadut ja koboltti) hinnat ovat keskiarvotasolla Q2’22:lla vielä 4-13 % korkeammalla kuin Q1’22:llä, ovat hinnat nyt laskeneet jo 10-26 % huhti-toukokuun huipputasoista. Myös Robitin viime kvartaalien tulosta pahasti rasittaneet rahtihinnat ovat rauhoittumassa: vaikka Baltic Dry -indeksi tulee Q2’22:lla olemaan näillä näkymin keskimäärin 29 % korkeammalla kuin Q1’22:lla, on se jo tullut alas 20 % huhti-toukokuun huipputasosta ja on keskimäärinkin jäämässä 6 % alemmas kuin vuoden takaisella vertailujaksolla (Q2’21).
Tuloksenteon eväät paranemassa; arvostus alakantissa
Kaikkiaan Ukrainan sodan aiheuttaman markkinashokin pahimmat vaikutukset Robitiin ovat jäämässä taakse, osin jo Q2’22:lla ja vielä selvemmin Q3’22:lla. Osakkeen performanssi kuluvana vuonna on ollut kehno (-36 %), minkä vuoksi vuoden 2023 arvostuskertoimet ovat kaikkea muuta kuin vaativia (P/E 9x ja EV/EBITDA 5x). Nämä ovat noin 35 % alle verrokkien mediaanin. Samalla Robitin kokonaistuotto-odotus ylittää selvästi tuottovaatimuksen ja riskikorjattu tuotto on siten varsin houkutteleva.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Robit
Robit on vahvasti kansainvälistynyt kasvuyhtiö, joka myy kulutusosia eli porakalustoa globaalisti asiakkailleen kaivosteollisuudessa, rakentamisessa, geotekniikassa sekä kaivonporauksessa. Yhtiö kuuluu alallaan maailman viiden suurimman joukkoon ja sillä on 8 omaa myynti- ja palvelupistettä sekä yli 100 jakelijan globaali myyntiverkosto. Tuotantoyksiköt sijaitsevat Suomessa, Etelä-Koreassa, Australiassa ja Englannissa.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut28.04.2022
2021 | 22e | 23e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 100,8 | 109,9 | 118,6 |
kasvu-% | 9,96 % | 9,09 % | 7,88 % |
EBIT (oik.) | 1,7 | 2,6 | 6,9 |
EBIT-% (oik.) | 1,72 % | 2,32 % | 5,82 % |
EPS (oik.) | 0,03 | 0,05 | 0,23 |
Osinko | 0,00 | 0,04 | 0,10 |
Osinko % | 2,29 % | 5,71 % | |
P/E (oik.) | 161,04 | 34,11 | 7,49 |
EV/EBITDA | 15,39 | 7,25 | 4,40 |