Copyright © 2021. Inderes Oyj. All rights reserved.
Käyttäjätili

Hei anonyymi!

Luomalla maksuttoman Inderes-tilin, pääset käsiksi Inderesin analyysiin, voit tilata suositun aamukatsauksen ja seurata sinua kiinnostavia yhtiöitä sekä keskusteluita.

Luo tili

Onko sinulla jo Inderes-tili?

Yhtiö: Rovio
Suositus: Osta
Tavoitehinta: 7.50 EUR
Kurssi: 5.91 EUR
Kurssi hetkellä: 25.10.2022 - 5:38 Analyysi päivitetty: 6.9.2022

Rovio raportoi Q3-tuloksensa perjantaina kello 9.00. Käymme tulosta läpi klo 8.50 alkavassa peliyhtiölivessä yhdessä samaan aikaan julkaistavan Remedyn Q3-raportin kanssa. Odotamme Rovion liikevaihdon kasvaneen vertailukaudesta osittain vahvan dollarin tukemana, mutta jäävän hieman edellisestä neljänneksestä haastavassa markkinaympäristössä. Kannattavuuden odotamme laskeneen selvästi vertailukauden vahvalta tasolta korkeampia käyttäjähankintapanostuksia sekä uusien studioiden myötä kasvanutta kulurakennetta heijastellen. Raportissa meitä erityisesti kiinnostaa Rovion kärkipelien suoriutuminen mobiilipelimarkkinan vastatuulessa sekä ensi vuoden kasvunäkymän kannalta keskeiset asiat (AB Journeyn kasvukäänne sekä uudet pelijulkaisut). Julkaisimme Roviosta hiljattain kaikille avoimesti luettavissa olevan laajan raportin.

Odotamme liikevaihdon laskeneen hieman edellisestä neljänneksestä

Odotamme Rovion Q3-liikevaihdon kasvaneen 7 % 76,4 MEUR:oon. Kasvua vertailukauteen nähden tuo Angry Birds Journey sekä yhtiön kärkipelien hyvä kehitys. Myös Ruby Games tuo neljännekselle vielä epäorgaanista kasvua, kun yritysosto ei ollut vertailukautena mukana yhtiön luvuissa koko kvartaalin osalta. Yleisesti raportoituja lukuja tukee myös euron heikentyminen dollaria vastaan. Vastatuulta kasvulle sen sijaan tuo yleisesti haastava tilanne mobiilipelimarkkinalla, ja esimerkiksi Rovion kannalta tärkeällä USA:n markkinalla kasvu on ollut selvästi negatiivista tänä vuonna. Uskomme Rovion suoriutuneen hyvin suhteessa markkinan kehitykseen, mutta täysin immuuni yhtiö ei ole nyt nähtäville haasteille. Siten odotammekin yhtiön liikevaihdon laskevan vajaa 3 % edelliseen neljännekseen (Q2’22: 78,4 MEUR) peilattuna. Rovio avasi tarkempia pelikohtaisia kuulumisia sekä markkinanäkymiä syyskuun analyytikkotapaamisessa.

Kannattavuudessa normalisoitumista vertailukauden vahvalta tasolta

Ennustamme Rovion oikaistun Q3-liikevoiton laskeneen selvästi vertailukaudesta ja olleen 9,9 MEUR (Q3’21: 14,3 MEUR). Oikaistun liikevoittomarginaalin (Q3’22e: 12,9 % vs. Q3’21: 20,0 %) odotamme laskeneen selvästi vertailukauden vahvalta tasolta korkeampia käyttäjähankintapanostuksia sekä uusien studioiden myötä kasvanutta kulurakennetta heijastellen. Rovio on ennakoinut Q3:n käyttäjähankinnan asettuvan ohjeistushaarukan (25-30 % peliliikevaihdosta) ylälaitaan ja myös ennusteemme on lähes 30 %:ssa. Rovio kommentoi analyytikkotapaamisessa pystyneensä lisäämään neljänneksellä käyttäjähankintaa erityisesti AB Dream Blastin hyvän suorittamisen myötä.

Mahdollisesta käyttäjähankintaohjeistuksesta haetaan merkkejä lyhyen aikavälin kasvunäkymän suhteen

Rovio ohjeistaa kuluvalle vuodelle vahvaa liikevaihdon kasvua AB Journeyn sekä Ruby Gamesin vetämänä. Oikaistun liikevoiton yhtiö odottaa olevan viime vuotta (2021: 43,7 MEUR) alhaisempi. Ennusteemme odottaa tällä hetkellä liikevaihdon kasvavan noin 11 % ja oikaistun liikevoiton olevan 40,2 MEUR. Mielenkiinto raportissa kohdistuu jälleen mahdolliseen loppuvuoden käyttäjähankintaohjeistukseen, sillä siitä voidaan saada indikaatiota lyhyen aikavälin kasvunäkymän suhteen. Q3:n jo melko korkeasta tasosta nouseva suhteellisen käyttäjähankinnan osuus voisi mahdollisesti ennakoida AB Journeyn tunnuslukujen kehitystä parempaan suuntaan tai että Ruby Gamesin koemarkkinoilla olevan Hunter Assassin 2:n julkaisu tapahtuisi vielä loppuvuodesta.

Käy kauppaa. (Rovio)

Analyytikko / Kirjoittaja

Atte Riikola

Atte Riikola

Analyytikko

Lisätiedot
Tunnusluvut 2021 2022e 2023e
Liikevaihto 286,2 318,2 326,7
- kasvu-% 5,1% 11,2% 2,7%
Liikevoitto (EBIT) 37,7 37,0 42,0
- EBIT-% 13,2% 11,6% 12,9%
EPS (oik.) 0,47 0,43 0,43
Osinko 0,12 0,12 0,12
P/E (oik.) 14,0 13,6 13,8
EV/EBITDA 6,6 6,0 5,4
Osinkotuotto-% 1,8% 2,0% 2,0%
Uusimmat ennusteet

Rovio on vuonna 2003 perustettu mobiilipeleihin keskittyvä peliyhtiö. Rovio luo ja kehittää mobiilipelejä free-to-playmallilla. Pelit pohjautuvat yhtiön Angry Birds - brändiin sekä muihin yhtiön omiin uusiin pelibrändeihin. Valmiin pelin yhtiö julkaisee itse digitaalisissa jakelualustoissa (App Store, Google Play). Lisäksi yhtiö lisensoi Angry Birds -brändiä kuluttajatuotteisiin, elokuviin, animaatioihin ja muuhu viihteeseen. Valtaosa yhtiön liikevaihdosta tulee peliliiketoiminnasta ja loput brändilisensoinnista. Maantieteellisesti Rovion liiketoiminnan painopiste on länsimarkkinoilla.