Fortumin tytäryhtiö Uniperin osakekurssi (-27,6 %) oli maanantaina rajussa paineessa, kun uutiset Saksan hallituksen kaavailemasta mahdollisesta pelastuspaketista vaikeuksissa olevalle energiayhtiölle levisivät markkinoille. Samalla myös Fortumin osake laski lähes 10 %. Taustalla on Venäjän kaasutoimitusten sakkaaminen, mikä iskee voimalla Uniperin Global Commodities -liiketoimintaan, jonka vuoksi yhtiö peruutti viime viikolla ohjeistuksensa. Aiempi kommenttimme tilanteen taustoista on luettavissa täältä.

Bloombergin lähteiden mukaan Saksan valtio valmistelee jopa 9 miljardin euron tukipakettia Uniperille. Lainarahan ja takauksien lisäksi paketti sisältäisi osakepääomaa, jolloin Saksan valtiosta tulisi yhtiön osakkeenomistaja. Lisäksi osana kokonaisuutta osa nousseesta kaasun hinnasta langetettaisiin kuluttajien maksettavaksi.

Pelastuspaketti tarkoittaisi todennäköisesti merkittävää diluutiota Fortumin omistusosuuteen (78 %) Uniperista, ja todella huonossa skenaariossa Uniper-position arvo Fortumille olisi lähellä nollaa. Fortum on lisäksi myöntänyt Uniperille enintään 8 miljardin euron konsernin sisäisen rahoituksen (osakaslaina + emoyhtiön takaus), jonka täysimääräistä toteutusta nykyinen tilanne nostaa. Uniperin markkina-arvo eilisen päätöskurssilla oli noin 4,1 miljardia euroa, johon suhteutettuna 9 miljardin paketti on todella suuri. Tällä hetkellä näkyvyys mahdollisiin lopputulemiin on heikko ja riskit huomattavan koholla.

Epäselvässä tilanteessa kehotamme sijoittajia äärimmäiseen varovaisuuteen, mutta näkemystämme päivitämme vasta tilanteen selkeytyessä. Uniper julkaisee H1’22-tuloksensa 2.8.2022 ja Fortumin vastaava puolivuosikatsaus julkaistaan 12.8.2022.