Sampo Q2 keskiviikkona: Ifin lentokelit jatkuvat
Sampo julkistaa Q2-tuloksensa keskiviikkona 09.30-10.00. Olemme tarkistaneet Q2- ennusteitamme ylöspäin Ifin verrokkien hurjien tulosten myötä ja odotamme Sammolta jälleen vahvaa tulosta vaikeasta pääomamarkkinasta huolimatta. Sijoittajien kannattaa olla Q2-numeroiden suhteen tarkkana, sillä sijoitustuotot voivat poiketa markkinan odotuksista merkittävästikin ja lisäksi diskonttokoron mahdollisilla muutoksilla voi olla isokin vaikutus numeroihin. Numeroiden lisäksi mahdolliset Topdanmarkin lisäostot ovat raportissa kiinnostuksen kohteena. Käymme tulosta läpi tuttuun tyyliin Sampolivessä InderesTV:ssä 09.20 alkaen.
Ennustamme Sammon tuloksen ennen veroja olevan 412 MEUR (konsensus 444 MEUR). Tulos laskee selvästi vertailukauden tasolta, sillä korona sekä pääomamarkkinan voimakas elpyminen tukivat merkittävästi vertailukauden tulosta. Konsensus on Sammon mittakaavassa jälleen varsin levällään (329-550 MEUR) etenkin Ifin ja Mandatumin osalta. Arviomme mukaan eroa selittää erilaiset oletukset Ifin ja Mandatumin vastuuvelan diskonttokoron muutoksessa. Katsauskauden aikana Sampo myi loput Nordean osakkeensa ja tulee kirjaamaan niistä 89 MEUR:n positiivisen kertaerän.
Sijoitustuotot jälleen epävarmuuden lähteenä
Q1-raportin tapaan keskeinen epävarmuus tuloksessa liittyy sijoitustuottoihin. Pääomamarkkinan tilanne on jatkunut hyvin vaikeana ja tämä aiheuttaa painetta sijoitustuottoihin. Sijoitustuottojen tarkkaa vaikutusta raportoituun tulokseen on hyvin vaikea ennustaa, sillä arvonlaskut kirjautuvat raportoituun tulokseen vasta, kun ne realisoidaan. Sampo on korkosalkun osalta jo pitkään varautunut korkojen nousuun salkun duraation ollessa lyhyt. Sijoitustuotot voivat tästä huolimatta tarjota negatiivisen yllätyksen Q2-raportissa. Huomautamme, että mahdollisen pettymyksen merkitys Sammon arvolle olisi lopulta varsin pieni.
Ifin osalta odotamme operatiivisesti erinomaista kvartaalia. Keskeiset verrokit ovat raportoineet erinomaisista operatiivisista tuloksista ja toimintaympäristö Pohjoismaissa on säilynyt hyvin suotuisana. Odotamme vakuutusmaksutulon kasvun olevan 6 % hinnankorotusten vetämänä. Vakuutusteknisesti odotamme yhdistetyn kulusuhteen olevan erinomainen 81,1 % (konsensus 80,1 %). Vakuutustekninen tulos on kaikilta osin erinomainen ja se saa jonkin verran tukea diskonttokoron muutoksesta. Olemme diskonttokoron muutoksen kanssa konservatiivisia ja näemme tässä selvän mahdollisuuden reippaallekin tulosylitykselle. Sijoittajien onkin hyvä katsoa Ifin suoritusta diskonttokoron muutoksen vaikutuksesta oikaistuna, sillä diskonttokoron muutos on lopulta vain kertaluontoinen tuotto.
Mandatum kärsii heikosta sijoitustuotoista (osakepaino Ifiä suurempi), mutta tulos saa Ifin tavoin tukea diskonttokoron nousun myötä. Odotamme Mandatumin tuloksen olevan 52 MEUR (konsensus 58 MEUR) ja tulokseen liittyvä epävarmuus on poikkeuksellisen korkea. Hastingsin osalta markkinaympäristö on jatkunut vaikeana ja odotamme siltä heikkoja numeroita. Topdanmarkin odotuksia vaisumpi tulos on jo etukäteen tiedossa. Nordean osalta Sampo ei enää kirjaa siitä tulososuutta.
Lisäostot kiinnostavat
Yksi raportin kiinnostavimpia asioita on Sammon mahdolliset Topdanmarkin lisäostot. Sampo teki Q4:llä ison suunnanmuutoksen, kun se vuosien tauon jälkeen osti Topdanmarkin osakkeita markkinalta. Myös Q1:llä Sampo osti hyvin pienen määrän osakkeita. Topdanmarkin kurssilaskun myötä pidämme hyvin mahdollisena, että Sampo on jatkanut ostojaan Q2:n aikana.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Sampo
Sampo on Pohjoismaiden suurin vahinkovakuuttaja, joka tarjoaa palveluja kaikissa Pohjoismaissa sekä asiakas- ja tuotesegmenteissä. Konserni on myös merkittävä toimija Ison-Britannian kasvavilla digitaalisilla vahinkovakuutusmarkkinoilla. Vakuutustoimintaa konsernissa harjoittavat tytäryhtiöt If, Topdanmark ja Hastings. Sammolla on yli 7 miljoonaa asiakasta ja sen bruttomaksutulo on lähes 9 miljardia euroa. Konsernilla on yli 13 000 työntekijää Pohjoismassa, Isossa-Britanniassa ja Baltiassa. Sampo on listattu Helsingin ja Tukholman pörssiin.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut31.07.2022
2021 | 22e | 23e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 9 746,0 | 10 251,6 | 9 589,5 |
kasvu-% | 15,86 % | 5,19 % | −6,46 % |
EBIT (oik.) | 2 190,0 | 1 776,1 | 1 595,1 |
EBIT-% (oik.) | 22,47 % | 17,33 % | 16,63 % |
EPS (oik.) | 2,86 | 2,39 | 2,25 |
Osinko | 4,09 | 1,80 | 2,88 |
Osinko % | 10,21 % | 4,76 % | 7,64 % |
P/E (oik.) | 14,01 | 15,82 | 16,77 |
EV/EBITDA | 6,78 | 9,87 | 10,20 |