Sievi Capital Q1 torstaina: Indoorin kehitys on kysymysmerkki

Sievi Capitalin Q1-raportti julkaistaan torstaina klo 8.00. Uskomme Indoorin kvartaalin sujuneen edelleen mollivoittoisesti haastavassa markkinassa, mutta sen tulospudotuksen mittakaava on kysymysmerkki johtuen viime kvartaalien ailahtelevista esityksistä. KH-Koneiden, HTJ:n sekä Logistikaksen odotamme kehittyneen edelleen hyvin toimintaympäristön epävarmuudesta huolimatta ja niiden rahavirtojen pitäisi paikata Indoorin suoritusta. Sievin ja samalla Indoorin toimitusjohtaja on vaihtumassa elokuussa ja tarkempia päivityksiä strategian suuntaviivoista ei nyt kuultane. Sievin nimenvaihdos on kuitenkin etenemässä KH Group Oyj:ksi tulospäivänä järjestettävässä yhtiökokouksessa.

Indoorilta odotamme vaisua Q1:sta kausiluontoisesti hiljaisimmalla kvartaalilla

Ennustamme Indoorin Q1-myynnin laskeneen 4 %:lla 44 MEUR:oon. Huonekalu- ja sisustusalan markkina on tammi-helmikuussa ollut Tilastokeskuksen lukujen valossa noin 2 %:n laskussa alan kärsittyä edelleen vajonneesta kuluttajaluottamuksesta ja ostovoiman laskusta, vaikka myös vastaluvut ovat alkaneet maltillistua. Q4:llä yhtiön kehitys jäi selvästi jälkeen markkinan kehityksestä (-14 % vs. -6 %) ja tähän verrattuna suorituksen pitää nyt olla parempi, jotta yhtiö yltää ennusteeseemme. Q3:lla puolestaan yhtiö osoitti vielä hyvää kriisinkestävyyttä ja silloin etenkin tuotteiden hinnoittelussa onnistuttiin hyvin. Tiettyä epävarmuutta Askon ja Sotkan myynnilliseen suoriutumiseen tuo vuoden vaihteessa ollut jupakka henkilöstön palkanmaksurytmin muutoksista, joka kuitenkin lopulta peruttiin.

Ennustamme Indoorin käyttökatteen (IFRS) jäävän vertailukauden vaisulle 3,2 MEUR:n tasolle. Muutosneuvotteluista tulleet noin 1 MEUR/v säästöt tukevat hieman tulosta ja ylimääräisiä ERP-kirjauksia pitäisi olla myös nyt vertailukautta vähemmän. On silti huomattavaa, että yhtiön vuokratasot (sis. poistoihin) ovat nousseet, joten ennustamamme liikevoitto -1,8 MEUR jää alle vertailukauden. ERP-uudistuksen eteneminen on jälleen myös huomion keskiössä, ja järjestelmän käyttöönotto pitäisi viimeisimmän tilannepäivityksen perusteella toteuttaa vaiheistetusti vuoden 2023 aikana.

Toinen tärkeä KH jatkaa hyvää tekemistä

KH-Koneiden Q1-liikevaihdon ja käyttökatteen (FAS) ennustamme pysyvän vahvan vertailukauden tasolla 44 MEUR:ssa sekä 1,7 MEUR:ssa. RT:n suhdannekatsauksen perusteella maa- ja vesirakentamisen ennakoidaan laskevan Suomessa 2 %:lla kuluvana vuonna. Yhtiön tuoteportfolion merkittävä rooli defensiivillä kiinteistönhuollon markkinalla tasaa kuitenkin osaltaan heilahtelua. Odotamme KH-koneiden myyjien hyvän tekemisen myös jatkuvan sekä Suomessa että Ruotsissa, mikä ennusteessamme korvaa markkinasta johtuvaa vastuulta.

Logistikaksen ja HTJ:ltä odotamme edelleen liikevaihtojen kasvua sekä vertailukaudesta paranevia käyttökatteita. Nordic Rescue Groupin myyntiä painaa Vema Liftin poistuminen luvuista, mutta käyttökatteen pitäisi nousta plussalle, kun Vema ei enää tee yhtiölle tappiota.