Siili Q1: Koronan isku jäämässä ensiarviotamme pienemmäksi
Nostamme Siilin tavoitehinnan 9,7 euroon (aik. 9,0 EUR) ja toistamme lisää-suosituksemme. Tavoitehintamme nosto vastaa Q1-raportin sekä Robocorpin myynnin jälkeistä vuoden 2020 EPS-ennusteemme nousua. Lähivuosien varovaiset ennusteemme ovat ennallaan. Siilin arvostus on edelleen lähes kaikilla mittareilla hyvin matala (2021e: P/E 10x, osinko 6 %), mutta koronakriisistä johtuva epävarmuus puoltaa vielä pientä varovaisuutta. Kokonaisuutena Siili ja IT-palvelusektori näyttäisi tuoreimpien tietojen valossa kuitenkin kulkevan kriisistä läpi suhteellisen kuivin jaloin ja sektorin vahvat pitkän ajan kysyntäfundamentit ovat ennallaan.
Hyvä Q1-tulos antaa puskuria loppuvuoteen
Siilin Q1-liikevaihto kasvoi orgaanisesti 12 % ja oli 22,6 MEUR, kun 2020 ensimmäisen puoliskon ennusteemme kasvulle oli 4 %. Yhtiö siirtyi juuri kvartaalikatsauksiin, minkä takia ennusteemme ovat vain puolivuositasolla. Koronavirus ei kuitenkaan ehtinyt arviomme mukaan vaikuttaa juurikaan Q1:n kysyntään ja suurimman kysyntäepävarmuuden arvioimme kohdistuvan vasta vuoden toiseen puoliskoon. Siili Auto -liiketoiminnassa yhtiö kommentoi kysynnän heikentyneen, minkä takia yhtiö on joutunut sopeuttamaan henkilöstöä. Siili Auto vastasi viime vuonna noin 14 % liikevaihdosta. Kannattavuus jatkoi rohkaisevalla parannuspolulla Q1:llä ja oikaistu liikevoitto oli 1,6 MEUR (Q1’19: 1,3 MEUR) ja 7,2 % liikevaihdosta (Q1’19: 6,6 %). Ennusteemme koko ensimmäisen puoliskon oikaistulle liikevoitolle oli 2,2 MEUR, joten tämänkin osalta Q1 oli rohkaiseva.
Tase vahvistuu entisestään Robocorpin myynnistä
Siili kirjaa Q2:lle Robocorpin osakkeiden myynnistä noin 4,63 MEUR:n kertaluonteisen myyntivoiton. Kyseessä on Siilin vuonna 2019 tekemä 0,15 MEUR:n start up -sijoitus yhtiön työntekijöiden perustamaan yritykseen. Osa Siilin strategiaa on kehittää ydinliiketoiminnan rinnalla itsenäisiä portfolioliiketoimintoja. Robocorpin myynti yli 30x tuotolla on yksi osoitus onnistumisesta tässä strategiassa. Sijoituksesta saatava tuotto vahvistaa yhtiön entuudestaan vahvaa tasetta ja kassa-asemaa (kassa 2019: 11,9 MEUR), mikä turvaa osinkoa sekä antaa hyvää liikkumavaraa mahdolliseen yritysostostrategiaan nykyisessä markkinatilanteessa.
Nostimme 2020 ennusteita: koronan isku jäänee ensiarviotamme pienemmäksi
Siili perui 20.4.2020 toistaiseksi taloudellisen ohjeistuksensa vuodelle 2020 heikon markkinanäkyvyyden vuoksi. Koronan isku on jäämässä alkuperäistä arviotamme pienemmäksi hyvän Q1-raportin perusteella, mutta näkyvyys H2:lle on edelleen hyvin heikko. Arvioimme nyt vuoden 2020 liikevaihdon kasvavan 3 % (aik. 0 %) ja EBITA:n olevan 5,0 MEUR (aik. 4,0 MEUR, 2019: 5,1 MEUR). Vuodesta 2021 ennusteemme ovat ennallaan: odotamme liikevaihdon kasvavan 3 % ja EBITA:n nousevan 7,3 MEUR:oon. EBITA-tavoitetasoon 10 % päästään ennusteessamme vuonna 2022. Käsittelemme Robocorpin myyntivoittoa ennusteissamme oikaisueränä.
Osakkeen arvostus on sektorin edullisimpia
Siilin EV/liikevaihto-kerroin 0,6x on yli 40 % vertailuryhmän alapuolella, mikä heijastelee erittäin matalaa arvostusta. Arvostustasoa on vaikea nähdä perusteltuna, sillä yhtiön kannattavuus on noussut terveelle tasolle, kasvu on IT-markkinaa nopeampaa, tase on erittäin vahva ja osinkotuotto sektorin parhaimmistoa. Vuosien 2020-2021e P/E-luvut ovat 16x ja 10x sekä EV/EBIT-luvut 10x ja 6x. Tulospohjaiset arvostuskertoimet ovat myös lähes 30 % vertailuryhmän alapuolella.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Siili Solutions
Siili on vuonna 2005 perustettu teknologiariippumaton ohjelmistojärjestelmien luovaan suunnitteluun ja tekniseen toteutukseen erikoistunut konsulttiyritys. Yhtiön ratkaisualueet kattavat osaajaresurssien vuokrauksen, asiakasräätälöityjen uusien digipalveluiden suunnittelun ja kehityksen, kokonaisvaltaisten IT-ratkaisujen toimituksen, ohjelmistoautomaation, pilvipalvelut ja autoteollisuuden digitalisaatioratkaisut. Siili on yksi Suomen IT-markkinan keskisuurista toimijoista. Siilin palvelemat asiakassektorit ovat julkishallinto, finanssi, teollisuus ja palvelut sekä autoteollisuus (ulkomailla). Yhtiöllä on yksiköitä Euroopassa ja Yhdysvalloissa.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut29.04.2020
2019 | 20e | 21e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 80,5 | 82,7 | 85,6 |
kasvu-% | 14,44 % | 2,72 % | 3,50 % |
EBIT (oik.) | 5,2 | 5,0 | 7,3 |
EBIT-% (oik.) | 6,40 % | 6,01 % | 8,53 % |
EPS (oik.) | 0,53 | 0,53 | 0,82 |
Osinko | 0,36 | 0,32 | 0,48 |
Osinko % | 3,95 % | 3,59 % | 5,38 % |
P/E (oik.) | 17,30 | 16,89 | 10,89 |
EV/EBITDA | 8,90 | 7,97 | 5,87 |