Siili Solutions Q1: Vakaalla tulosparannusten uralla
Tarkistamme Siili Solutionsin tavoitehintaa 17,5 euroon (aik. 17,0 euroa), mutta laskemme suosituksen vähennä-tasolle (aik. lisää) osakkeen arvostuksen noustua neutraalille tasolle. Yhtiön Q1 sujui odotustemme mukaisesti ja ennusteissamme ei tapahtunut muutoksia. Arvioimme Siilin jatkavan vakaasti tulosparannusten uralla lähivuodet. Yhtiön lähivuosien kasvunäkymää tukee selkiytynyt strateginen fokus, Supercharge-yrityskauppa, Siili Auton elpyminen sekä suotuisa markkinatilanne Suomen IT-palvelumarkkinoilla. Toimitusjohtajan videohaastattelu on katsottavissa tästä.
Liikevaihto palaamassa kasvu-urille
Siilin Q1-liikevaihto kasvoi 4 % ja oli 23,6 MEUR, kun ennusteemme oli 24,0 MEUR. Liikevaihto laski orgaanisesti 0,4 % ja luvuissa yhden kuukauden mukana ollut Supercharge-yritysosto käänsi liikevaihdon pieneen kasvuun. Koronasta rajusti kärsinyt Siili Auto kääntyi yhtiön mukaan takaisin kasvu-uralle ja kannattavuus on hyvällä tasolla. Sekä Core Suomen että VALAn liiketoiminta jatkui yhtiön mukaan tasaisena. Käsityksemme mukaan kysyntä vetää nyt hyvin Suomen julkisella sektorilla, kansainvälisissä liiketoiminnoissa sekä Siili Autossa, mutta koronan hidasteita on vielä yritysasiakkaiden kysynnässä. Yhtiö näyttää kiihdyttäneen rekrytointejaan, millä arvioimme Siilin varautuvan orgaanisen kasvun kiihdyttämiseen.
Tulosparannus jatkui yhdeksännettä perättäistä neljännestä
EBITA-liikevoitto oli 2,0 miljoonaa euroa (Q1’20: 1,6 MEUR) ja ylitti lievästi 1,9 miljoonan euron ennusteemme. EBITA-% nousi 8,5 %:iin edellisvuoden 8,0 %:sta. Kannattavuutta todennäköisesti tukivat Supercharge sekä Siili Auton tuloksen elpyminen. Yhtiön mukaan Superchargen kasvu ja kannattavuus ensimmäisen yhteisen kuukauden aikana olivat ”erittäin vahvoja”. Arvioimme Superchargen tekevän nyt vuositasolla yli 10 MEUR liikevaihtoa yli 20 % EBITA-kannattavuutta, joten yrityskauppa tukee selvästi Siilin vuoden 2021 lukuja.
Ennusteissa ei muutoksia, odotamme vakaan tulosparannuksen jatkuvan
Siili arvioi ohjeistuksessaan vuoden 2021 liikevaihdon olevan 90-106 MEUR ja oikaistun liikevoiton 7,4-10,0 MEUR. Ennusteemme liikevaihdolle on 97 MEUR ja oikaistulle liikevoitolle 9,3 MEUR. Ennusteemme pysyivät käytännössä ennallaan. Kuluvana vuonna etenkin vahvassa vedossa oleva Supercharge-yrityskauppa sekä Siili Auton elpyminen vauhdittavat kasvua, minkä lisäksi yleinen markkinatilanne näyttää suotuisalta. Arvioimme vuosien 2021-2023 liikevaihdon kasvavan 16 %, 8 % ja 7 %. Oikaistun liikevoiton arvioimme nousevan vuoden 2020 8,1 %:sta 10,8 %:iin samalla aikavälillä. Näin ollen yhtiö yltää lähivuosina reilun 15 %:n tuloskasvuun vuoden 2020 tasosta. Positiivisessa skenaariossa näemme Siilillä potentiaalia selvästi korkeampaankin kannattavuuteen pitkällä aikavälillä, mutta odotamme tästä vielä lisää näyttöjä.
Arvostus näyttää neutraalilta
VALA Group ja Supercharge-yrityskauppojen vähemmistörakenteet vaikeuttavat Siilin arvostuskertoimien vertailtavuutta, mutta olemme huomioineet vähemmistöjen arvon EV-tunnuslukujen laskennassa. Ennusteillamme Siilin vuosien 2021-22 oikaistut EV/EBIT-kertoimet ovat 15x ja 12x ja linjassa suomalaisten listattujen verrokkien. Yhtiö näyttää P/E-luvulla (2021e 17x) hieman todellista edullisemmalta johtuen VALA Group ja Supercharge -vähemmistörakenteiden vaikutuksesta. Pidämme arvostusta neutraalina huomioiden lähivuosille ennakoimamme suhteellisen ripeä tuloskasvu.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Siili Solutions
Siili on vuonna 2005 perustettu teknologiariippumaton ohjelmistojärjestelmien luovaan suunnitteluun ja tekniseen toteutukseen erikoistunut konsulttiyritys. Yhtiön ratkaisualueet kattavat osaajaresurssien vuokrauksen, asiakasräätälöityjen uusien digipalveluiden suunnittelun ja kehityksen, kokonaisvaltaisten IT-ratkaisujen toimituksen, ohjelmistoautomaation, pilvipalvelut ja autoteollisuuden digitalisaatioratkaisut. Siili on yksi Suomen IT-markkinan keskisuurista toimijoista. Siilin palvelemat asiakassektorit ovat julkishallinto, finanssi, teollisuus ja palvelut sekä autoteollisuus (ulkomailla). Yhtiöllä on yksiköitä Euroopassa ja Yhdysvalloissa.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut30.04.2021
2020 | 21e | 22e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 83,3 | 96,6 | 104,8 |
kasvu-% | 3,43 % | 15,95 % | 8,50 % |
EBIT (oik.) | 6,7 | 9,3 | 10,7 |
EBIT-% (oik.) | 8,09 % | 9,60 % | 10,21 % |
EPS (oik.) | 0,78 | 1,08 | 1,20 |
Osinko | 0,28 | 0,34 | 0,40 |
Osinko % | 2,11 % | 3,98 % | 4,68 % |
P/E (oik.) | 17,07 | 7,92 | 7,12 |
EV/EBITDA | 9,97 | 6,01 | 4,97 |