Sitowise: Hyvässä asemassa vahvempaan kasvuun
Toistamme Sitowisen suosituksen lisää-puolella pitäen tavoitehintamme 9,30 eurossa Q2-raportin jälkeen. Toisen kvartaalin tulos oli pääpiirteissään linjassa odotuksiimme ja näkymät tulevaisuuteen pysyivät kohtuullisen valoisina. Talouskasvun myötä piristyvä markkina yhdistettynä Sitowisen vahvaan tilauskantaan, tehokkaaseen liiketoimintamalliin, kevyeen taseeseen ja vahvaan kassavirtaan antaa yhtiölle hyvät edellytykset jatkaa vahvaa sekä kannattavaa kasvua niin orgaanisesti kuin yritysostoinkin. Ensi vuodelle katsottaessa arvostus tarjoaa mielestämme riittävän hyvän tuotto-odotuksen riskeihin nähden, kun vielä huomioi yritysostojen luoman kasvumahdollisuuden.
Q2-raportti kohtuullisen linjassa odotuksiin
Sitowise raportoi keskiviikkona aamulla odotuksiemme mukaisen Q2-tuloksen. Yhtiön liikevaihto kasvoi vertailukaudesta hieman odotuksiamme enemmän. Kannattavuus heikkeni odotetusti poikkeuksellisesta vertailukaudesta ollen tosin hieman alle ennusteemme. Ohjeistusta Sitowise ei ole antanut, mutta markkinanäkymissä on näkynyt selkeää piristymistä alkuvuoden aikana. Tämä näkyi mm. yhtiön tilauskannan selkeänä (+20 %) kasvuna. Kokonaisuutena raportti vastaa hyvin odotuksiamme ja vahvistaa luottamustamme piristyvään kysyntäkuvaan.
Kasvun pitäisi piristyä toisella vuosipuoliskolla
Emme tehneet isoja muutoksia ennusteisiimme Q2-raportin jälkeen. Ennustamme Sitowisen jatkavan voimakasta kasvuaan vuonna 2021 jo tehtyjen yritysostojen myötä ja liikevaihdon nousevan 15 %:lla noin 183 MEUR:oon (2020: 160 MEUR). Vuonna 2022 näemme markkinatilanteen piristyvän, mikä siivittää myös Sitowisen orgaanisesti myös parempaan kasvuvauhtiin. Ennustamme liikevaihdon nousevan 4 %:lla noin 191 MEUR:oon. Vuoden 2020 kertaluonteisten ns. koronakulusäästöjen poistuma sekä kasvuvaiheen aloitus uudessa maassa aiheuttaa arviomme mukaan kuitenkin paineita kannattavuusmarginaaleille lähivuosina. Kannattavuus pysyy ennusteissamme (21-22e EBITA-%: 12,1 %) yhtiön tavoitetasolla (+12 % EBITA-%), mutta maltillistuu vuoden 2020 12,9 %:sta. Ylärivin vahvan kasvun ansiosta odotamme tuloksen kuitenkin kasvavan lähivuosien aikana maltillisesti noin 6 %:n vuosivauhtia. Tämän lisäksi yhtiö havittelee aktiivisesti yritysostoja, jotka luovat hyvän kasvuoption yhtiölle.
Arvostuksessa näkyy yhtiön laatu ja suorituskyky
Vuoden 2021 arvostuksen vertailukelpoisuus kärsii kertaluonteisista kuluista ja kasvunäkymien vahvistuessa katseemme kääntyvät jo vuoteen 2022. Vuodelle 2022 osakkeen arvostus on kohtuullinen (2022e: oik. EV/EBITDA: 11x, oik. P/E: 18x), vaikka arvostuksessa selvästi heijastuukin jo Sitowisen hyvä suorituskyky ja kasvuodotukset. Yhtiön profiilin ja listattujen verrokkien kautta muodostettuun hyväksyttävään arvostustasoomme (EV/EBITDA: 11-13x, P/E: 18-22x) ja sen keskitasoon nähden osakkeessa olisi kuitenkin nousuvaraa. Laajempaan verrokkiryhmään nähden yhtiö on vuodelle 2022 mittareillamme noin 3 % mediaanin tason alapuolella, kun historiallisen suorituksen perusteella mielestämme Sitowiselle tulisi hyväksyä selkeä (+10 %) preemio. Arvostuksen nousuvaran lisäksi pieni 2 %:n osinkotuotto tukee tuotto-odotusta. Myös DCF-laskelmamme arvo (9,60 euroa) on nykyistä kurssia korkeammalla tukien suositustamme.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Sitowise Group
Sitowise on vuonna 1976 perustettu pohjoismainen rakennetun ympäristön asiantuntija- ja digitalo, joka tarjoaa suunnittelu- ja konsultointipalveluja kaiken kokoisiin hankkeisiin vastuullisemman ja älykkäämmän kaupunkikehityksen ja sujuvamman liikkumisen mahdollistamiseksi. Sitowise tarjoaa palvelujaan seuraavilla liiketoiminta-alueilla: Talo, Infra ja Digitaaliset ratkaisut. Sitowise toimii pääasiassa Suomessa ja Ruotsissa, ja lisäksi sillä on Virossa ja Latviassa osaamiskeskukset, jotka palvelevat pääasiassa Sitowisen projekteja Suomessa ja Ruotsissa.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut25.08.2021
2020 | 21e | 22e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 160,1 | 183,5 | 191,4 |
kasvu-% | 11,93 % | 14,62 % | 4,30 % |
EBIT (oik.) | 17,2 | 20,2 | 21,7 |
EBIT-% (oik.) | 10,73 % | 11,02 % | 11,33 % |
EPS (oik.) | 0,33 | 0,34 | 0,45 |
Osinko | 0,00 | 0,12 | 0,14 |
Osinko % | 4,27 % | 4,98 % | |
P/E (oik.) | - | 8,18 | 6,24 |
EV/EBITDA | - | 5,36 | 4,37 |