Sitowise Q2 keskiviikkona: Valuutat ja työpäivät hidastavat menoa

Sitowise raportoi Q2-tuloksensa keskiviikkona 16.8.2023. Odotamme liikevaihdon kvartaalilla kasvaneen, mutta tuloksen olevan vertailukauden alapuolella. Kasvuun ja kannattavuuteen vaikuttaa ennusteissamme talomarkkinan heikkous, negatiiviset valuuttakurssimuutokset sekä vertailukauteen nähden yksi vähempi työpäivä. Kasvua tukee kuitenkin pinnalla pysyvä orgaaninen kasvu, vahva tilauskanta sekä yritysostojen tuoma kasvu. Mielenkiinto kohdistuu orgaanisen kasvun tasoon ja markkinanäkymiin etenkin talomarkkinan osalta. Tarkistimme marginaalisesti tulosennusteitamme alaspäin eri markkinatekijöiden perusteella, mutta emme tee muutoksia näkemykseemme (lisää) tai tavoitehintaamme (5,10 euroa) ennen tulosta.

Kasvuun vaikuttavat monet tekijät

Odotamme Sitowisen liikevaihdon nousseen Q2:lla 54,9 MEUR:oon ja kasvaneen noin 6 %:lla vertailukaudesta (Q2’22: 51,7 MEUR). Liikevaihtoa kasvattaa vielä yhtiön vahvalla tasolla oleva tilauskanta (Q1: 176 MEUR) ja epäorgaaninen kasvu yritysostoista. Odotamme yritysostojen tuovan noin 3 MEUR kasvua sekä orgaanisen kasvun olevan noin 2-3 %. Orgaanisen kasvun näkymää ovat tukeneet verrokkien raportit, joista esimerkiksi Sweco kasvoi Suomessa orgaanisesti noin 9 %:lla teollisuus- ja energia-alan avulla. Talomarkkina on kuitenkin aloista Suomessa heikoin tällä hetkellä, mikä rokottaa Sitowisen orgaanisia kasvumahdollisuuksia. Infrapuolella markkina on vakaampi ja sitä tukevat mm. vihreän siirtymän investoinnit. Liiketoiminnoittain Digitaaliset Ratkaisut ja Ruotsi kasvavat odotuksissamme edelleen hyvin. Negatiivisesti kasvuun vaikuttaa lähes 10 %:lla heikentynyt Ruotsin kruunu sekä kvartaalin yksi vähäisempi työpäivä. Näillä on arviolta noin 2-3 MEUR:n negatiivinen vaikutus liikevaihtoon.

Tulostason odotamme laskevan

Tulostason odotamme laskevan vertailukaudesta yhtä vähemmän työpäivän, inflaatiopaineiden sekä heikomman laskutusasteen painaessa marginaaleja. Ennustamme Sitowisen oikaistun EBITA:n olevan 4,3 MEUR:ssa ja marginaalin laskevan 7,8 %:iin (Q2’22: 9,5 %). Haasteet markkinassa arvoimme mukaan hidastavat projektien kulkua tai aloitusta, mikä osaltaan heikentää laskutusastetta. Inflaatiopaineet muissa kuluissa ja palkoissa vaikuttavat myös kannattavuuteen, kun yhden työpäivän vähentyminen vaikuttaa tulokseen noin 0,8 MEUR negatiivisesti. Positiivisena tekijänä on, että koronalla ei pitäisi olla enää merkittäviä vaikutuksia ja sairauspoissaolot näin vähentyvät.

Ohjeistukseen emme odota muutoksia

Sitowise ohjeistaa liikevaihdon kasvavan vuonna 2023 euroissa, ja että oikaistu EBITA-marginaali on suunnilleen vuoden 2022 tasolla (2022: 10,0 %). Näkymien osalta seuraamme merkkejä Suomen markkinan piristymisestä. Epävarmuus Suomen rakennusmarkkinoilla heijastuu etenkin Talo-liiketoimintaan. Infran kehityksen odotamme olevan vähintään kuitenkin vakaata. Ruotsissa aktiviteetti osaltaan hieman hiipuu myös, mutta Digitaaliset ratkaisut jatkaa arviomme mukaan vahvaa kasvua. Kannattavuuden osalta inflaatiopaineet (palkkapaineet) sekä heikko Talo-markkina rokottavat vielä kannattavuutta arviomme mukaan ja työpäivien vähentyminen näkyy edelleen liikevaihdossa sekä tuloksessa seuraavilla kvartaaleilla (Q3, Q4).