Solteq: Arvostus tarjoaa jo selvää turvamarginaalia
Nostamme Solteqin suosituksen osta-tasolle (aik. lisää) kurssilaskun ajamana ja samalla toistamme 4,6 euron tavoitehinnan. Solteqin Q1-raportti oli isossa kuvassa hyvin linjassa odotuksiin ja tulosrivit ylittivät hieman odotukset. Teimme vain pieniä tarkennuksia ennusteisiimme ja odotamme vahvaa tuloskasvua lähivuosina. Osakkeen arvostuskuva on hyvin houkutteleva ja jättää selvää turvamarginaalia lyhyen aikavälin osaajamarkkinan riskeille sekä vielä alkumetreillä olevalle transformaatiolle pohjoismaiseksi ohjelmistoyhtiöksi. Katso toimitusjohtajan videohaastattelu tästä.
Tuloslaskelman rivit hieman yli odotusten
Solteqin Q1-liikevaihto kasvoi 11 % 19,2 MEUR:oon, mikä ylitti hienoisesti odotuksemme. Kasvusta noin kolmannes oli orgaanista. Kasvua vetivät Solteq Digitalin digitaalisen liiketoiminnan ja verkkokaupan ratkaisut sekä Solteq Softwaren Utilities-liiketoiminta. Solteq Software (omat ohjelmistoratkaisut) kasvoi 20 % Utilities-liiketoiminnan vetämänä ja Solteq Digital (palveluliiketoiminta) kasvoi 6 % (ennuste +15 % ja +5 %). Vertailukelpoinen liikevoitto oli 1,6 MEUR ja yli odotuksemme. Tulosta ja kannattavuutta painoi investoinnit Solteq Software -segmentin kansainvälistymiseen sekä tuotekehitykseen ja katsauskaudella merkittävästi noussut yleinen kustannustaso.
Seuraamamme kansainvälinen liikevaihto ja jatkuva liikevaihto lähes vuoden 2021 tasolla
Seuraamme muun muassa Solteq Softwaren jatkuvan liikevaihdon osuutta, joka oli 32 % Q1:llä ja hieman alle yhtiön odotusten (2021: 31,5 %). Tämä on jatkuvuuden ja hyvän kannattavuusprofiilin myötä arvokasta liikevaihtoa. Yhtiö tavoittelee Software-liiketoiminnassa 50 % jatkuvan liikevaihdon osuutta seuraavien kolmen vuoden aikana. Ulkomaisten tytäryhtiöiden osuus konsernin liikevaihdosta oli 22,1 % (2021: 22 %). Ulkomaat ovat molempien liiketoimintojen osalta tärkeä kasvumarkkina, erityisesti Solteq Softwaren markkina-asema on Suomessa jo vahva.
Pidimme ennusteet lähes ennallaan
Solteq toisti odotetusti ohjeistuksen, joka odottaa liikevaihdon kasvavan selvästi ja liikevoiton paranevan vertailukaudesta vuonna 2022. Ennustamme liikevaihdon kasvavan tänä vuonna 12 % ja oikaistun liikevoiton 8 % 7,7 MEUR:oon, mikä vastaa 10 %:n marginaalia (2021: oik. liikevoitto 11 %). Odotamme Solteqin liikevaihdon kasvavan vuosina 2023-24 8-9 % ja oikaistun liikevoitto-%:n nousevan 13 %:iin tuoteliiketoiminnan vahvemman kasvun ja paremman kannattavuuden ajamana.
Arvostuskuva on hyvin houkutteleva useasta näkökulmasta katsottuna
Sijoitusprofiililtaan Solteq tulee asemoida edelleen pääosin Pohjoismaisten IT-palveluyhtiöiden joukkoon, mutta transformaatio tuote- ja ohjelmistoyhtiön suuntaan etenee jatkuvasti. Viime vuosina parantuneen tulostason ansiosta yhtiön kassavirta on vahvistunut ja taseasema sekä riskiprofiili parantunut. Ennusteillamme yhtiön vuoden 2022 P/E-, EV/EBIT-, EV/EBITDA ja EV/Liikevaihto-kertoimet ovat 13x, 11x, 6x ja 1,1x. Suhteellisesti kertoimet ovat 4 % alle suomalaisten verrokkien ja 17 % alle Pohjoismaisten verrokkien. Hyväksymme yhtiölle sektoria korkeammat arvostuskertoimet tuoteliiketoiminnan kasvun myötä. Kokonaisuutena pidämme näin yhtiön arvostuskertoimia hyvin houkuttelevina. Osakkeen tuotto-odotus muodostuu jo pelkästään tuloskasvusta (>15 %) ja osinkotuotosta 5-7 % yli 20 %:n tasolle. Lisäksi tuloskasvun jatkuessa ja transformaation edetessä on kertoimissa edelleen, jopa hyvin selvää nousuvaraa. Tuotto-odotus on näin hyvin kilpailukykyinen ja jättää selvää turvamarginaalia kansainvälistymisen etenemiseen sekä lyhyen aikavälin kuumaan osaajamarkkinaan.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Solteq
Solteq on vuonna 1982 perustettu pohjoismainen IT-palveluiden ja ohjelmistoratkaisujen tarjoaja, joka on erikoistunut liiketoiminnan digitalisaatioon sekä toimialakohtaisiin ohjelmistoihin. Keskeisiä toimialoja, joista yhtiöllä on pitkäaikainen kokemus, ovat kauppa, teollisuus, energia ja palvelut. Solteq toimii Pohjoismaissa ja muutamissa muissa Euroopan maissa. Solteqin palvelut kattavat pilvestä tarjottavien IT-ratkaisujen koko elinkaareen, sähköisen liiketoiminnan kehityksen konsultoinnista ja palvelumuotoilusta toteutuksiin ja ylläpitoon. Yhtiö on jakanut liiketoimintansa kahteen segmenttiin Solteq Digital ja Solteq Softwareen.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut28.04.2022
2021 | 22e | 23e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 69,1 | 77,0 | 83,9 |
kasvu-% | 14,23 % | 11,57 % | 8,84 % |
EBIT (oik.) | 7,4 | 7,9 | 9,2 |
EBIT-% (oik.) | 10,73 % | 10,21 % | 11,00 % |
EPS (oik.) | 0,23 | 0,25 | 0,32 |
Osinko | 0,10 | 0,15 | 0,18 |
Osinko % | 2,14 % | 23,08 % | 27,69 % |
P/E (oik.) | 20,68 | 2,58 | 2,04 |
EV/EBITDA | 9,08 | 2,66 | 2,09 |