Soprano H1: Toimintaympäristö pysyy haastavana
Toistamme Sopranon 0,30 euron tavoitehintamme ja myy-suosituksemme yhtiön H1-tuloksen jälkeen. Sopranon H1-tulos oli odotuksiamme heikompi, mikä yhdessä epävarmojen näkymien sekä ohjeistuksen kanssa jätti raportista heikon kuvan. Koulutuspalveluiden markkina kärsii koronasta edelleen eikä paljon puhutuista koulutusvientihankkeista tai verkkopätevyyksien tarjonnasta ole ollut yhtiölle vielä paljon apua. Arvostus on mielestämme riskeihin nähden korkea eikä se tarjoa osakkeelle selkeää tukea. Tavoitehintamme nojaa osien summaan, vaikka osien arvon realisoitumiseen liittyykin selkeitä epävarmuuksia.
Alkuvuosi mennyt heikosti
Koulutusyhtiö Soprano Group julkisti perjantaiaamuna H1-tuloksensa. Yhtiön liikevaihto laski vertailukaudesta vastoin kasvua ennakoivia odotuksiamme ja myös tulos laski odotuksiemme vastaisesti tappiolle. Koronapandemia on iskenyt pahasti yhtiön koulutuspalveluiden kysyntään. Samalla yhtiön uudet kasvuaihiot koulutusvientihankkeista verkkopätevyyksiin eivät ole käynnistyneet odotetulla tavalla. Juuri päivitetty ohjeistus säilyi ennallaan ja näkymät viestivät vielä epävarmuutta H2:n kysynnälle. Rahavirrat olivat tuloksen mukaisesti selvästi negatiivisia, jonka myötä yhtiön taloudellinen tilanne ja maksuvalmius ovat alkaneet heikentyä nopeasti. Loppuvuoden aikana pitää tapahtua paljon, jotta tulos saadaan paremmalle tasolle ja taloudellinen asema vakiinnutettua.
Ennusteet laskivat näkymien ja tuloksen johdosta
Yhtiön odotuksiamme heikomman tuloksen, epävarmojen näkymien, heikon ohjeistuksen ja operatiivisten yhtiöiden epävarman markkinatilanteen johdosta laskimme ennusteitamme lähivuosille. Paljon panostettujen koulutusvientihankkeiden osalta raportti tarjosi vähän, mutta odotamme edelleen niiden käynnistymistä lähivuosien aikana. Kokonaisuudessaan odotamme Sopranon liikevaihdon nousevan 3 %:lla vuonna 2021 noin 12,3 MEUR:oon ja oikaistun liikevoiton olevan -0,1 MEUR tappiolla (oik. EBIT-%: -1,0 %). Vuonna 2022 odotamme palautumisen jatkuvan ja odotamme liikevaihdon kasvavan noin 14 MEUR:oon ja oikaistun liikevoiton olevan 0,5 MEUR (oik. EBIT-%: 3,6 %). Liikevaihtoa ja tulosta tukee ennusteissamme lähivuosina palautuva talous ja hiipuva koronatilanne. Lisäksi yhtiön verkkopätevyyskoulutuksien tulisi alkaa vaikuttamaan vuoden 2021 aikana, jolla voidaan osittain paikata muuten heikkoa markkinakysyntää. Odotamme myös loppuvuoden aikana uutisia uusista koulutusvientihankkeista tai vanhan neuvottelujen etenemisestä.
Arvostus hyvin kireä eikä osien summastakaan saa merkittävää tukea
Yhtiön tulospohjainen arvostus on lähivuosille korkealla tasolla (2022e ka.: P/E (oik.): 25x, EV/EBITDA: 9x) ja myös hyväksymiemme tasojen yläpuolelle tai ylärajoilla (P/E: 10-14x, EV/EBITDA: 5-7x) selkeästi palautuvasta tuloksesta huolimatta. Tukitasoja osakkeelle voidaan hakea osien summa -laskelmasta (0,27 euroa per osake), mutta siihenkin nähden osakkeessa on selkeää laskuvaraa. Lisäksi osien arvon purkautumiseen liittyy epävarmuutta varsinkin koulutusyhtiöille heikkona markkina-ajanjaksona. Osinkoa yhtiö ei odotuksiemme mukaan jää lähivuosina ollenkaan ja yhtiön aikaansaama tuloskasvu valuu arvostustasojen normalisoitumiseen hyväksyttäville tasoille. Tämän vuoksi osakkeen tuotto-odotus jää hyvin heikoksi eikä ole mielestämme riskien arvoinen.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Wetteri
Wetteri on monimerkkiautotalo, jonka kilpailuedun ytimessä ovat Suomen laajin merkkivalikoima laadukkaita myynti- ja huoltomerkkejä, vuosikymmenten aikana huippuunsa hiottu laaja-alainen osaaminen ja pitkäaikaiset luottamukselliset suhteet alan toimijoihin. Digitalisaation hyödyntämisessä ja data-analytiikan kehittämisessä Wetteri on ollut edelläkävijä jo pitkään.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut29.08.2021
2020 | 21e | 22e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 11,8 | 12,3 | 14,0 |
kasvu-% | −20,27 % | 3,39 % | 14,47 % |
EBIT (oik.) | −0,9 | −0,1 | 0,5 |
EBIT-% (oik.) | −7,21 % | −0,98 % | 3,58 % |
EPS (oik.) | −0,08 | −0,01 | 0,02 |
Osinko | 0,00 | 0,00 | 0,01 |
Osinko % | 1,40 % | ||
P/E (oik.) | - | - | 28,65 |
EV/EBITDA | 29,59 | 14,66 | 9,78 |