Soprano seurannan aloitus: Investointien potentiaalia mitataan nyt
Koulutukseen erikoistunut kehitysyhtiö Soprano on edennyt haasteellisten vuosien jälkeen parempaan suuntaan ja saanut operatiivisesti liiketoimintansa jo hyvälle tasolle. Konsernin kehitystä on kuitenkin painanut koulutusvientiin, koulutuksen verkkoon siirtymiseen ja liiketoimintamallin eteen tehdyt merkittävät investoinnit. Nyt näiden investointien tulisi siirtyä lunastusvaiheeseen nostaen yhtiön tuloksen myös uudelle tasolle. Täysimääräisesti osakkeen arvostus ei mielestämme tätä potentiaalia hinnoittele ja aloitammekin yhtiön seurannan lisää-suosituksella ja 0,45 euron tavoitehinnalla. Juuri julkaistu seurannan aloitus -raporttimme on luettavissa täältä.
Koulutuksen globaali kehitysyhtiö
Nykyinen Soprano koostuu pääosin kahdesta koulutusalan operatiivisesta tytäryhtiöstä (IT Group ja MIF) sekä mm. koulutusviennin kehityksestä vastaavasta MIF Academystä. 2010-luvun puolenvälin konsernirakenteen siivouksen ja tehostustoimien jälkeen yhtiön liiketoimintamalli vastaa paremmin suhdanneherkän ja kovassa murroksessa olevan koulutusalan haasteisiin. Operatiivisten yhtiöiden suoritus on parantunut ja konsernin taloudellinen tilanne vahvistunut. Konsernin tuloskehitystä ovat kuitenkin heikentäneet yhtiön merkittävät investoinnit koulutuksen digitalisointiin sekä koulutusviennin edistämiseen. Nyt menneiden vuosien investointien hedelmiä aletaan keräämään, sillä yhtiö solmi alkuvuonna merkittävän sopimuksen Aasian maahan sijoittuvasta koulutusvientihankkeesta. Tämä yhteensä noin 8 MEUR:n hanke on konsernin liikevaihtotasoon (2019e: 14,9 MEUR) nähden merkittävä ja parantaa onnistuessaan yhtiön kasvumahdollisuuksia selvästi.
Näkymät koulutusalalla heikkenevät, mutta koulutusvientihanke paikkaa
Koronan rajoitukset sekä talouskasvun hidastuminen tulevat arviomme mukaan vaikuttamaan suhdanneherkkien operatiivisten yhtiöiden liiketoimintaan heikentävästi lähivuosien aikana. Solmittu koulutusvientihanke nostaa kuitenkin yhtiön liiketoiminnan uudelle tasolle. Vuosille 2020-2021 ajoittuva hanke nostaa ennusteissamme yhtiön liikevaihdon vuonna 2020 6 %:lla noin 15,8 MEUR:oon (2019: 14,9 MEUR) sekä liikevoiton 0,36 MEUR:oon (2019: 0,08 MEUR) operatiivisten yhtiöiden laskevasta liikevaihdosta ja tuloksesta huolimatta. Olemme ennusteissamme yhtiön 11.6.2020 antaman ohjeistuksen kanssa linjassa. Yhtiö arvioi, että liikevaihto kasvaa maltillisesti sekä liiketulos paranisi selvästi vuodesta 2019 juurikin koulutusvientihankkeen paikatessa muuten heikentyvää kysyntää. Lähivuosina tuloskasvu konsernilla yltää yli 50 %:iin (18-21e EPS CAGR-%) talouskasvun piristäessä operatiivisten yhtiöiden tuloskuntoa ja solmitun koulutusvientihankkeen jatkuessa odotetun kaltaisesti.
Osien summa heijastelee yhtiön potentiaalia
Nojaamme arvonmäärityksessä konsernin tulospohjaiseen arvostukseen sekä itsenäisten operatiivisten yhtiöiden vuoksi mielestämme hyvin osakkeen käypää arvoa heijastelevaan osien summa -laskelmaan. osakkeen arvostus on tuloskasvuun nähden kohtuullinen (2021e: P/E: 11,5x, EV/EBITDA: 5,9x), vaikkakin nousuvara hyväksymiimme tasoihin jää vielä pieneksi (P/E: 10-14x, EV/EBITDA: 5-7x). Osien summan arvo (0,49 euroa) nostaa kuitenkin osakkeen tuotto-odotuksen jo selvästi positiivisen puolelle. Pidämme myös todennäköisenä, että eilinen (11.6.2020) positiivinen tulosvaroitus parantaa markkinoiden luottamusta korottaen osakkeelle hyväksyttävää arvostusta. Yhtiö on nyt konkreettisesti realisoimassa ensimmäisiä palasiaan viime vuosien isoista investoinneistaan ja mielestämme potentiaalia ei täysimääräisesti hinnoitella yhtiön osakkeeseen.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Wetteri
Wetteri on monimerkkiautotalo, jonka kilpailuedun ytimessä ovat Suomen laajin merkkivalikoima laadukkaita myynti- ja huoltomerkkejä, vuosikymmenten aikana huippuunsa hiottu laaja-alainen osaaminen ja pitkäaikaiset luottamukselliset suhteet alan toimijoihin. Digitalisaation hyödyntämisessä ja data-analytiikan kehittämisessä Wetteri on ollut edelläkävijä jo pitkään.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut12.06.2020
2019 | 20e | 21e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 14,9 | 15,8 | 16,1 |
kasvu-% | −4,38 % | 6,30 % | 1,91 % |
EBIT (oik.) | 0,1 | 0,4 | 0,8 |
EBIT-% (oik.) | 0,55 % | 2,30 % | 5,02 % |
EPS (oik.) | −0,01 | 0,00 | 0,03 |
Osinko | 0,00 | 0,00 | 0,02 |
Osinko % | 3,35 % | ||
P/E (oik.) | - | 112,86 | 12,85 |
EV/EBITDA | 6,96 | 8,20 | 6,39 |