Soprano: Sopranon tarina tulossa päätökseen

Sopranon ylimääräinen yhtiökokous hyväksyi Wetterin ja Sopranon osakevaihtosopimuksen. Soprano muuttuu näin Wetteriksi ja päätoimiala muuttuu koulutusliiketoiminnasta autoliiketoimintaan. Sopranon osakkeenomistajille läpimeno tarkoittaa, että Sopranon osakkeista tehdään ostotarjous 0,82 euron hintaan aiempien ilmoituksien mukaisesti. Saatava korvaus on mielestämme oikein hyvä, mutta omistajilla on myös oikeus jäädä omistamaan Wetteriä Sopranon osakkeen kautta. Mielestämme arvostus on kuitenkin jo yhdistetyn yhtiön kautta katsottuna korkea, minkä vuoksi toistamme näkemyksemme (vähennä) ja tavoitehintamme (0,82 euroa). Tulemme julkaisemaan erillisen Wetteri-analyysin lähiaikoina.

Perjantainen yhtiökokous antoi sinetin osakevaihtosopimukselle

Sopranon osakevaihtojärjestely ja siihen liittyvä suunnattu osakeanti hyväksyttiin Sopranon perjantaisessa ylimääräisessä yhtiökokouksessa. Tämä tarkoittaa, että Soprano muuttuu ajoneuvojen myynti-, huolto- ja varaosaliiketoimintaa harjoittavaksi Wetteriksi. Samalla myös yhtiön toimiala muuttuu koulutusliiketoiminnasta autoalan liiketoimintaan. Käytännössä Wetteri-konserni listautuu Sopranon kautta Helsingin pörssiin ja Sopranon osakkeenomistajat voivat halutessaan jatkaa yhdistetyn yhtiön omistajana. Wetteri-konserni on yksi autoalan isoimmista toimijoista, jolla on myynnissä kattava valikoima henkilöautomerkkejä, raskaan kaluston liiketoimintaa, käytettyjen autojen myyntiä sekä monen autobrändin huoltotoimintaa. Wetterin liikevaihto tilikaudella 2021 oli 332 MEUR ja liikevoitto oli noin 5,9 MEUR (EBIT-marginaali: 1,8 %).

Osakevaihtosopimuksen täytäntöönpanoa jatketaan ja ostotarjous osakkeista tulossa

Ylimääräisen yhtiökokouksen osakevaihtojärjestelyn ja siihen liittyvien muiden päätöksien hyväksyminen johtaa myös siihen, että Simula Investin sekä tässä määräysvaltaa käyttävän Aarne Simulan on tehtävä pakollinen ostotarjous Sopranon osakkeista 0,82 euron hintaan. Sopranon omistajilla on siis mahdollisuus luopua osakkeensa 0,82 euron hintaan ostotarjouksessa tai pörssissä saatavaan hintaan ennen ostotarjouksen alkamista. Simula Invest Oy aloittaa julkisen ostotarjousmenettelyn viimeistään helmikuun 2023 lopussa ja ostotarjous on julkaistava viipymättä, kun hakijat (Simula Invest Oy sekä tässä määräysvaltaa käyttävä Aarne Simula) ovat varmistautuneet siitä, että voivat suorittaa täysimääräisesti ostotarjouksessa tarjottavan rahavastikkeen, mutta tämäkin kuitenkin viimeistään 31.1.2023. Toisena vaihtoehtona Sopranon osakkeenomistajilla on hylätä ostotarjous ja saada osakevaihtojärjestelyn myötä uuden Wetterin osakkeita.

Sopranon osakkeenomistajat saavat ostotarjouksesta kunnon korvauksen

Julkisen ostotarjouksen hinta (0,82 euroa/osake) nostaa Sopranon markkina-arvon 16 MEUR:oon. Vuosia kestäneeseen korpivaellukseen ja tappiolliseen liiketoimintaan nähden markkina-arvo ja korvaus osakkeesta vaikuttavat oikein hyvältä. Ennusteillamme Sopranon P/E-luku nousee tarjoushinnalla lähivuosille (23-24e) yli 40x-tasolle ja EV/EBIT-kerroin yli 30x-tasolle. Arvostuskertoimet ovat näin todella korkeita ottaen huomioon vielä yhtiön ennustetun merkittävän, mutta epävarman tulosparannuksen lähivuosina. Vaihtoehtoisesti Sopranon omistaja voi jäädä uuden Wetterin osakkeenomistajaksi. Ostotarjouksen hinnalla Wetterin osuudella P/E-luvuksi vuoden 2021 toteumalla (FAS) tulee kuitenkin noin 25x, mikä on mielestämme myös korkea. Viime vuosien suoritus ja tulevaisuuden potentiaali huomioiden tarjottava vastike onkin mielestämme varsin houkutteleva.