SSH Q1 torstaina: Odotuksissa kasvua pehmeästä vertailukaudesta
SSH raportoi Q1-tuloksensa torstaina klo 9.00. Odotamme koronan vaikutusten olleen alkuvuodesta yhtiölle vielä vähäisiä ja ennustamme liikevaihdon kasvavan ja liikevoiton paranevan pehmeäksi jääneestä vertailukaudesta. Raportissa huomio kiinnittyy erityisesti mahdollisiin kommentteihin loppuvuoden näkymistä sekä koronan vaikutuksista yhtiön liiketoimintaan.
Ennustamme SSH:n Q1-liikevaihdon kasvaneen heikosta vertailukaudesta 12 % 3,0 MEUR:oon (Q1’19: 2,7 MEUR). Tyypillisesti SSH:n liikevaihto on painottunut enemmän loppuvuoteen, johon koronaviruspandemia luo tällä hetkellä suurta epävarmuutta erityisesti lisenssimyynnin osalta. Heikon näkyvyyden vuoksi SSH peruutti maaliskuussa aiemman 10-15 %:n liikevaihdon kasvua ja paranevaa liiketulosta ennakoineen ohjeistuksensa. Lisäksi SSH:n liikevaihdon kehitys on vielä herkkä yksittäisille suuremmille UKM-tuotteen kaupoille, mikä lisää kvartaalitason ennusteisiin liittyvää epävarmuutta. Jatkuvat tuotot edustavat kuluvan vuoden ennusteessamme yli 60 % (Q1’20e: 72 %) liikevaihdosta, mikä arviomme mukaan tasaa koronan aiheuttamia iskuja myyntiin.
Odotamme Q1-liikevoiton parantuneen vertailukaudesta kasvavan liikevaihdon ja tehostetun kulurakenteen ansiosta ja olleen -0,6 MEUR (Q1’19: -1,3 MEUR). SSH:lla on hyvä näkyvyys kustannusrakenteeseensa ja tämä mahdollistaa uusiin tuotteisiin (PrivX ja NQX) tarvittavien kasvupanostusten suhteuttamisen liikevaihdon kehityksen mukaan. Panostuksista johtuen odotamme yhtiön kannattavuuden jäävän lähivuosina vielä melko matalalle tasolle (2021e-2022e EBIT-% 4-7 %). Lisäksi hybridilainan korot (Q1’20: -0,23 MEUR, Q2’20 lähtien -0,35 MEUR per kvartaali) rasittavat osakekohtaista tulosta ja odotamme Q1:n EPS:n olleen -0,02 euroa (Q1’19: -0,04 euroa).
Q1-raportissa huomio kiinnittyy erityisesti mahdollisiin uusiin kommentteihin koronakriisin vaikutuksista yhtiön liiketoimintaan, vaikkakin näkyvyys loppuvuoteen on yhä lähes yhtä sumuinen kuin vajaa kuukausi sitten ohjeistuksen peruutuksen aikoihin. Ennustamme tällä hetkellä yhtiön vuoden 2020 liikevaihdon laskevan 4 % 13,8 MEUR:oon ja liikevoiton olevan -1,0 MEUR. Isossa kuvassa nykyinen kriisi vahvistaa yhtiön kohdemarkkinan entuudestaan vahvoja pitkän aikavälin fundamentteja, vaikka lyhyellä tähtäimellä tilanne on kaikille vaikea. SSH pystyy kriisin aikanakin jatkamaan tuotekehityspanostuksiaan kassansa turvin. Siten yhtiöllä voi olla hyvät edellytykset lähteä toteuttamaan sen kunnianhimoista kasvustrategiaa, kunhan kriisistä elpyminen aikanaan käynnistyy.
SSH:n osakkeessa on nykytasoilla merkittävää potentiaalia pitkän aikavälin tuotestrategian onnistuessa. Uusien tuotteiden osalta strategia on kuitenkin vielä alkuvaiheessa ja yhtiön näytöt vähäisiä. Lisäksi kallis hybridilaina pitää lähivuosien tulokset tappiolla, vaikka liikevoitto pinnistäisi voitolle. Osakkeen arvostukselle on siten vaikea löytää tukea ja liikevaihtopohjainen arvostus (2020e EV/S 2,7x) alkaa viime aikojen kurssinousun jälkeen näyttämään kireältä.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
SSH Communications Security
SSH Communications Security on IT-alalla toimiva konserni. Yhtiö on erikoistunut turvallisuusratkaisuihin. Ohjelmistoratkaisut toimitetaan pilvipohjaisen järjestelmän kautta, ja ne keskittyvät pääasiassa salaukseen, tiedostojen hallintaan sekä konsultointiin ja tukeen erilaisissa IT-ympäristöissä. Nykyään toimintaa harjoitetaan maailmanlaajuisesti tytäryhtiöiden kautta ympäri Eurooppaa, Pohjois-Amerikkaa ja Aasiaa. Pääkonttori sijaitsee Helsingissä.
Lue lisää yhtiösivulla