Suominen Q1 ensi viikon keskiviikkona - matalien vertailulukujen ylittämisen pitäisi olla helppoa
Suominen julkistaa Q1-raporttinsa ensi viikon keskiviikkona noin kello 15:00. Odotamme yhtiön yltäneen lievästi heikkojen vertailulukujen yläpuolelle Q1:llä, kun yhtiön H2’18:lla aloittamat marginaalien parantamiseen tähtäävät toimet ja raaka-aineiden kustannusinflaation helpottaminen alkavat heijastua kannattavuuteen. Kuluvan vuoden ohjeistuksensa yhtiö arviomme mukaan toistaa. Emme tee muutoksia näkemykseemme Suomisesta ennen Q1-raporttia, sillä osakkeen arvostustaso ei mielestämme ole tulospohjaisesti (2019e: P/E 20x, EV/EBITDA 6x) erityisen halpa suhteessa tuloskäänteen kulmakertoimeen liittyviin riskeihin.
Odotamme Suomisen liikevaihdon kasvaneen Q1:llä 2,8 % vertailukaudesta 110 MEUR:oon. Kasvua ajavat arviomme mukaan etenkin yhtiön viime syksyn hinnan korotukset ja valuutat (heikompi EUR/USD-kurssi). Toisaalta kasvua laimentavat todennäköisesti lievästi hinnan korotuksista johtuvat volyymitappiot, joiden mittakaava onkin yksi raportin mielenkiintoisimpia tausta-ajureita. Liikevaihdon osalta seuraamme erityisesti myös Eurooppaa (36 % Suomisen liikevaihdosta 2018), jossa myynnin (ja myös tuloksen) kehitys oli koko vuoden 2018 heikkoa. Pidämme yhä mahdollisena, että Euroopan liiketoiminnan kääntäminen vaatii yhtiön uudelta johdolta saneerauskierrosta, joka taas voisi asettaa rajoja konsernin tuloskäänteen lyhyen ajan kulmakertoimelle ja aiheuttaa kertakuluja. Pohjois-Amerikan suhteen tilanne on todennäköisesti parempi ja odotamme myös Bethunen uuden tuotantolinjan ylösajon menneen eteenpäin alkuvuodesta. Luonteeltaan defensiivinen kuitukankaiden kysyntä on arviomme mukaan pysynyt hyvänä Q1:llä, vaikka talouskasvu onkin hidastunut.
Yhtiön oikaistun liikevoiton ennustamme parantuneen Q1:llä erittäin heikosta vertailukaudesta hieman 2,7 MEUR:oon, mutta ennusteemme mukainen 2,4 %:n kannattavuustaso (EBIT-%) on Suomiselle yhä epätyydyttävä. Odotamme yhtiön bruttomarginaalin parantuneen Q1:llä 1,7 %-yksikköä 9,0 %:iin etenkin myyntihintojen nousun ajamana. Bethunen uuden tuotantolinjan odotamme tukeneen absoluuttista bruttokatetta lievästi (vrt. bruttokate tappiollinen Q1’18:lla). Raaka-aineiden hintojen arvioimme olleen karkeasti vertailukauden tasolla ja laskeneen lievästi Q4:stä. Kiinteät kulut yhtiö on pitänyt arviomme mukaan kurissa. Rahoituskulujen ja verojen odotamme olleen noin normaaleilla tasoillaan, joten yhtiön Q1:n EPS-ennusteemme on 0,02 euroa. IFRS 16 -standardin soveltaminen nostaa arviomme mukaan lievästi Suomisen liikevoittoa, mutta ei vaikuta merkittävästi EPS:ään (vertailulukuja ei oikaistu).
Suominen on ohjeistanut kuluvalle vuodelle viime vuoden tasolla olevaa liikevaihtoa ja parempaa oikaistua liikevoittoa IFRS 16 -standardin positiivisesta vaikutuksesta oikaistuna. Viime vuonna Suominen teki 431 MEUR:n liikevaihdolla 4,6 MEUR:n oikaistun liikevoiton. Vertailuluvut jättävät riman alhaalle ja odotamme yhtiön ylittävän ohjeistuksensa ongelmitta. Q1-raportissa Suominen kuitenkaan tuskin tarkentaa/nostaa ohjeistustaan.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Suominen
Suominen on vuonna 1898 perustettu kuitukangasvalmistaja, joka toimii globaaleilla markkinoilla. Suominen luo arvoa hankkimalla kuituraakaaineita ja valmistamalla niistä kuitukankaita, joita asiakkaat jatkojalostavat tuotteiksi sekä kuluttajille että ammattikäyttöön. Suomisella on kaksi liiketoiminta-aluetta: Amerikat ja Eurooppa, joista Amerikat on suurempi. Suominen on myös maailmanlaajuinen markkinajohtaja ja yksi maailman suurimmista vesineulausteknologialla valmistettujen kuitukankaiden valmistajista.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut31.01.2019
2018 | 19e | 20e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 431,1 | 439,2 | 454,4 |
kasvu-% | 1,20 % | 1,89 % | 3,45 % |
EBIT (oik.) | 4,6 | 14,8 | 19,7 |
EBIT-% (oik.) | 1,07 % | 3,37 % | 4,33 % |
EPS (oik.) | −0,03 | 0,12 | 0,19 |
Osinko | 0,00 | 0,05 | 0,08 |
Osinko % | 1,93 % | 3,09 % | |
P/E (oik.) | - | 21,53 | 13,68 |
EV/EBITDA | 7,48 | 6,05 | 5,06 |