Suominen Q1 keskiviikkona: Emme odota yhtiölle tuntuvaa nettohyötyä pandemiasta
Suominen julkistaa Q1-raporttinsa ensi viikon torstaina kello 9.30. Odotamme yhtiön yltäneen maltillisten vertailulukujen yläpuolelle Q1:llä, kun lievä volyymikasvu ja myyntihintojen sekä raaka-aineiden suhteen positiivisena jatkunut kehitys tukevat kannattavuutta. Arviomme mukaan Suominen ei kuulu koronapandemian merkittäviin kärsijöihin myöskään jatkossa, joten odotamme yhtiön toistavan Q1-raportissa kuluvan vuoden tuloskasvuohjeistuksensa. Emme tee muutoksia näkemykseemme Suomisesta ennen Q1-raporttia, sillä yhtiön arvostus on muuttunut mielestämme lyhyellä tähtäimellä haastavaksi (2020e: P/E 21x, EV/EBITDA 6x) kurssin pompattua lähes 35 % maaliskuun pohjilta. Näkemyksemme mukaan yhtiön tuloskäänteen kulmakertoimeen liittyy yhä tuntuvaa epävarmuutta emmekä myöskään usko koronaviruksen vauhdittavan käännettä selvästi tiettyjen tuotekategorioiden saamasta tuesta huolimatta.
Odotamme Suomisen liikevaihdon laskeneen Q1:llä korkeasta vertailutasosta vajaat 3 % 106 MEUR:oon. Myyntiä painavat arviomme mukaan etenkin raaka-aineiden mukana lievään alamäkeen kääntyneet keskihinnat. Sen sijaan volyymien arvioimme kasvaneen lievästi Q1:llä, mikä heijastelee arviomme mukaan yhtiön hieman viime vuodesta aggressiivisemmaksi muuttunutta lähestymistapaa myyntiin. Valuuttojen vaikutus myyntiin on arviomme mukaan lievästi positiivinen Q1:llä. Liikevaihdon osalta seuraamme edelleen etenkin Eurooppaa, jonka myynnin kehitys on ollut mollivoittoista pidempään. Kuitukankaiden kysyntä on arviomme mukaan pysynyt hyvänä Q1:llä, sillä koronaviruksen leviäminen on saattanut lisätä joidenkin kodinhoidon ja henkilökohtaisen hygienian tuoteryhmien myyntiä Q1:llä ja myös kuluttajaluottamus oli Pohjois-Amerikassa ja Euroopassa Q1:llä keskimäärin hyvä.
Suomisen liikevoiton ennustamme parantuneen Q1:llä absoluuttisesti heikosta vertailujaksosta 3,9 MEUR:oon. Ennusteemme mukainen 3,7 %:n kannattavuustaso (EBIT-%) olisi Suomiselle silti epätyydyttävä. Odotamme yhtiön bruttomarginaalin parantuneen Q1:llä vajaat 2 %-yksikköä 10,0 %:iin, sillä arviomme mukaan raaka-ainekulut laskevat Q1:llä myyntihintoja nopeammin, vaikka Kiinassa Q1:llä riehunut koronapandemia on saattanut nostaa raaka-aineiden ostohintoja hieman normaalista. Kiinteät kulut Suominen on pitänyt arviomme mukaan yhä hyvin kurissa. Yhtiön rahoituskulujen odotamme olleen normaaleilla tasoillaan ja veroasteen lievästi kohollaan, joten odotamme Q1:n EPS:n nousseen vertailukauden tappiolta 0,02 euroon. Rahavirran arvioimme olevan Q1:llä pehmeä normaalia kausiluonnetta heijastellen.
Suominen antoi tilinpäätöksen yhteydessä kuluvalle vuodelle ohjeistuksen, jonka mukaan yhtiön oikaistu liikevoitto paranee tänä vuonna viime vuodesta. Pidämme tulosparannusta yhä realistena tavoitteena, sillä arviomme mukaan koronapandemia kasvattaa tiettyjen henkilökohtaisen hygieniaan ja kodinhoitoon menevien pyyhintätuotteiden kysyntää. Toisaalta arvioimme joidenkin tuoteryhmien kysynnän heikentyvän (esim. teollisuustuotteet) ja sakannut kuluttajaluottamus saattaa siirtää kysynnän painopistettä Suomisen kannalta epäedullisemman katerakenteen tuotteisiin. Siten emme odota yhtiön olevan selvä nettohyötyjä pandemiasta varsinkaan, jos tilanne pitkittyy. Lisäksi tietyt tarjontapuolen haasteet pitävät markkinadynamiikkaan liittyvän riskitason edelleen ylhäällä, vaikka myös tarjontahäiriöt voivat sotkea pakkaa tänä vuonna. Näin ollen seuraamme raportissa myös johdon kommentteja yhtiön operaatioiden nykytilasta, mutta arviomme mukaan Suomisen tuotanto on ainakin toistaiseksi rullannut jokseenkin normaalisti koronasta huolimatta.
Kuluvan vuoden tai lähivuosien ennusteemme odottavat yhä Suomiselta tuloksen käännevauhdin kiihtymistä, joten rima ei mielestämme ole yleiseen taloustilanteeseen peilattuna alhaalla ennusteiden kuin arvostuksenkaan suhteen. Pitkällä tähtäimellä hinnoittelu ei ole kohtuuton (2020e: EV/S 0,6x, P/B 1,2x), mutta mielestämme kurssinousun jatkuminen vaatisi yhtiöltä ennusteidemme ylitystä.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Suominen
Suominen on vuonna 1898 perustettu kuitukangasvalmistaja, joka toimii globaaleilla markkinoilla. Suominen luo arvoa hankkimalla kuituraakaaineita ja valmistamalla niistä kuitukankaita, joita asiakkaat jatkojalostavat tuotteiksi sekä kuluttajille että ammattikäyttöön. Suomisella on kaksi liiketoiminta-aluetta: Amerikat ja Eurooppa, joista Amerikat on suurempi. Suominen on myös maailmanlaajuinen markkinajohtaja ja yksi maailman suurimmista vesineulausteknologialla valmistettujen kuitukankaiden valmistajista.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut24.02.2020
2019 | 20e | 21e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 411,4 | 412,3 | 426,7 |
kasvu-% | −4,57 % | 0,22 % | 3,50 % |
EBIT (oik.) | 8,1 | 16,1 | 19,7 |
EBIT-% (oik.) | 1,98 % | 3,90 % | 4,61 % |
EPS (oik.) | 0,00 | 0,13 | 0,19 |
Osinko | 0,05 | 0,08 | 0,10 |
Osinko % | 2,16 % | 3,07 % | 3,83 % |
P/E (oik.) | 592,65 | 19,58 | 13,51 |
EV/EBITDA | 6,06 | 5,38 | 4,81 |