Suominen Q4 ensi viikon torstaina: Hinta ei ole paha, vaikka parantaminen käy hankalaksi
Suominen julkistaa Q4-raporttinsa ensi viikon torstaina (4.2.) noin kello 9.30. Odotamme pandemiasta hyötyneeltä Suomiselta jälleen vahvaa ja selvästi heikkoa vertailukautta parempaa tulosta. Osinkoehdotuksen arvioimme kohoavan väkivahvan tulosvuoden 2020 jälkeen reippaasti 0,15 euroon osakkeelta. Suurin mielenkiinnon kohde raportissa on silti vuoden 2021 ohjeistus. Odotamme Suomisen ohjeistavan kuluvalle vuodelle viime vuotta heikompaa oikaistua liikevoittoa, mikä johtuu arviomme mukaan etenkin matalalta tasolta nousevista raaka-ainekuluista. Suomisen osaketta ei kuitenkaan ole mielestämme hinnoiteltu vuoden 2020 vahvan tuloksen pohjalta vaan yhtiön arvostus on absoluuttisesti hyvää tulosta odottavilla ennusteillamme maltillinen (2021e: EV/EBITDA 6x, P/E 13x). Siten emme tee muutoksia positiiviseen näkemykseemme Suomisesta ennen Q4-raporttia.
Odotamme Suomisen liikevaihdon kasvaneen kausiluonteisesti usein hieman hiljaisemmalla Q4:llä 12 % 106 MEUR:oon. Arviomme mukaan volyymit ovat pysyneet edelleen jyrkähköllä nousukäyrällä Q4:llä, kun koronapandemia on lisännyt kuluttajien kiinnostusta siivoamiseen sekä hygieniaan ja yhtiön omat toissa vuoden aikana menetettyjen markkinaosuuksien takasin voittamiseksi tehdyt toimet ovat tuoneet yhä tulosta. Keskihintojen sen sijaan arvioimme laskeneen Q4:llä, minkä taustalla vuoden 2020 aikana laskusuunnassa olleiden raaka-ainekulujen valuminen myyntihintoihin. Myös valuutoista (vahvempi EUR/USD) tulee myyntiin vastatuulta. Arvioimme Suomisen myynnin sujuneen edelleen Pohjois-Amerikassa Eurooppaa reilusti pirteämmin, mutta Euroopassa myynti nytkähti pitkästä aikaa oikeaan suuntaan Q2:lla sekä Q3:lla ja odotamme suotuisan kehityksen jatkuneen Q4:llä.
Suomisen liikevoiton ennustamme kasvaneen Q4:llä heikosta vertailukaudesta noin kuusinkertaiseksi 8,3 MEUR:oon, mutta väkivahvalle Q2:n ja Q3:n tulostasolle (Q2-Q3 oik. EBIT 12-13 MEUR/Q) emme odota Suomisen kuitenkaan Q4:llä yltäneen. Ennusteemme mukainen 7,8 %:n kannattavuustaso (EBIT-%) olisi kuitenkin Suomiselle absoluuttisestikin yhä vahva (Q4’20e: EBITDA-% 13,1 % vs. yhtiön tavoite yli 12 % 2025 mennessä). Odotamme yhtiön bruttomarginaalin parantuneen Q4:llä yli 6 %-yksikköä 15,0 %:iin, mitä ajaa volyymien ja tehostustoimien ansiosta kohonnut tuotannon tehokkuus ja lievä positiivinen vaikutus tuotemixistä. Raaka-ainekulujen emme odota enää laskeneen vuositason vertailussa ja kvartaalitasolla suunta voi olla jo lievästi ylöspäin. Kiinteät kulut Suominen on pitänyt arviomme mukaan jälleen tiukasti kurissa. Yhtiön rahoituskulujen odotamme olleen normaalilla tasollaan ja veroasteen laskussa (taustalla arviomme mukaan Euroopassa parantunut tuloskunto), joten Q4:n EPS-ennusteemme on 0,10 euroa. Suomisen kassavirtaa Q4:llä on arviomme mukaan tukenut käyttöpääoman kausiluonteinen vapautuminen.
Suomiselle pandemiavuosi 2020 oli tuloksellisesti yhtiön historian selvästi paras, minkä taustalla olivat yhtiön omien toimien lisäksi korkeaksi noussut kysyntä sekä alhaiset raaka-ainekulut. Kysynnän osalta tilannekuva vaikuttaa yhä varsin suotuisalta, sillä pandemiatilanne ei ole ratkeamassa ainakaan H1:n aikana ja tiettyjä varotoimia (ml. siivoaminen) on luultavasti tarpeen jatkaa vielä melko pitkään. Vahvasta kysyntänäkymästä huolimatta arvioimme Suomisen kannattavuuteen kohdistuvan paineita tänä vuonna, sillä monien keskeisten raaka-aineiden hinnat ovat jo nousseet vuoden 2020 matalasta tasosta ja Suomisen myyntihinnat reagoivat raaka-aineiden liikkeisiin tyypillisesti vain viiveellä. Olemme ennustaneet Suomisen tekevän tänä vuonna noin 15 % viime vuotta alemman liikevoiton, joten arvioimme yhtiön ohjeistavan kuluvalle vuodelle viime vuotta heikompaa oikaistua liikevoittoa. Ennustamme silti yhtiön tekevän historiansa toiseksi parhaan tuloksen tänä vuonna, mikä peilaa näkemystämme yhtiön yhä isossa kuvassa hyvistä näkymistä. Liikevaihdon ohjeistamisesta Suominen luopui vuosi sitten emmekä usko yhtiön linjausten tältä osin muuttuneen.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Suominen
Suominen on vuonna 1898 perustettu kuitukangasvalmistaja, joka toimii globaaleilla markkinoilla. Suominen luo arvoa hankkimalla kuituraakaaineita ja valmistamalla niistä kuitukankaita, joita asiakkaat jatkojalostavat tuotteiksi sekä kuluttajille että ammattikäyttöön. Suomisella on kaksi liiketoiminta-aluetta: Amerikat ja Eurooppa, joista Amerikat on suurempi. Suominen on myös maailmanlaajuinen markkinajohtaja ja yksi maailman suurimmista vesineulausteknologialla valmistettujen kuitukankaiden valmistajista.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut27.10.2020
2019 | 20e | 21e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 411,4 | 454,0 | 444,1 |
kasvu-% | −4,57 % | 10,35 % | −2,18 % |
EBIT (oik.) | 8,1 | 39,3 | 33,5 |
EBIT-% (oik.) | 1,98 % | 8,65 % | 7,54 % |
EPS (oik.) | 0,00 | 0,49 | 0,39 |
Osinko | 0,05 | 0,15 | 0,17 |
Osinko % | 2,16 % | 5,86 % | 6,64 % |
P/E (oik.) | 592,65 | 5,17 | 6,53 |
EV/EBITDA | 6,06 | 3,07 | 2,93 |