Suominen Q4 torstaina: Odotamme liiketoiminnan aloittaneen toipumisensa Q3:n äkkipysäyksestä
Suominen julkistaa Q4-raporttinsa torstaina noin kello 9:30. Odotamme Suomisen tuloksen aloittaneen yhtiön ohjeistuksen mukaisesti toipumisen Q3:n äkkijarrutuksesta, mutta jääneen vahvoja vertailulukuja heikommaksi. Osinkoehdotuksen arvioimme pysyvän kokonaisuutena vahvan tulosvuoden 2021 ansiosta vertailukauden tasolla 0,20 eurossa osakkeelta. Suurimpana mielenkiinnon kohteena raportissa ovat silti vuoden 2022 näkymät. Odotamme Suomisen ohjeistavan kuluvalle vuodelle vakaata oikaistua käyttökatetta. Arviomme mukaan tämä riittäisi markkinaodotusten täyttämiseen, sillä konsensus on omien ennusteidemme kanssa samalla tasolla ja Suomisen osakkeen arvostus on melko matala (2022e: P/E 14x, EV/EBIT 10x). Toistamme positiivisen näkemyksemme Suomisesta ennen raporttia.
Odotamme Suomisen jääneen kovista vertailuluvuista
Ennustamme Suomisen liikevaihdon laskeneen Q4:llä 6 % 104 MEUR:oon, mikä alittaa pientä kasvua odottavan konsensusennusteen lievästi. Liikevaihdon vaisun kehityksen taustalla ovat arviomme mukaan etenkin volyymit, joiden arvioimme jääneen vielä reippaasti korkeista vertailutasoista, vaikka Suomisen Q3-raportin perusteella kysyntä lähtikin syksyllä toipumaan kesän äkkijarrutuksen jäljiltä. Keskihintojen arvioimme sen sijaan nousseen lähinnä raaka-aineinflaatiota peilaten ja valuutoista myyntiin pitäisi kertyä jo myötätuulta. Markkina-alueista odotamme Euroopan kysynnän olleen Q4:llä Q3:n tavoin hieman perinteistä veturia eli Amerikoita pirteämpää johtuen lähinnä toimitusketjujen paremmasta tilanteesta.
Suomisen käyttökatteen ennustamme laskeneen Q4:llä väkivahvasta vertailukaudesta yli 20 % 10,6 MEUR:oon, mikä on vain pientä tuloslaskua odottavan konsensuksen alalaita. Ennusteemme on yhtiön epäsuorasti Q4:lle ohjeistaman ja muuttumattomana pysyneen 9-15 MEUR:n haarukan alalaidassa, kun taas konsensus on asteikon puolivälin tienoilla. Tulospudotus johtuu arviomme mukaan etenkin liikevaihdon laskusta, minkä lisäksi alhaisemmat käyttöasteet ja myyntihintojen edellä kulkeva raaka-aineinflaatio ovat arviomme mukaan nakertaneet Suomisen bruttomarginaalia Q4:llä yli 3 %-yksikköä suhteessa vertailukauteen. Kiinteät kulut Suominen on pitänyt taas tiukasti kurissa, ja yllätysmomentit liittyvät tuloslaskelman yläosiin. Yhtiön rahoituskulujen ja veroasteen odotamme olleen Q4:llä jokseenkin normalisoiduilla tasoillaan. Siten Q4:n EPS-ennusteemme on vertailukauden alapuolella ja konsensuksen alalaidalla 0,05 eurossa. Suomisen liiketoiminnan kassavirran arvioimme jääneen Q4:llä heikoksi, sillä kysynnän palautuminen on voinut nostaa varastoja ja toisaalta myös hyödykehintojen nousu on yhä luonut painetta käyttöpääomalle.
Ennusteet odottavat vakaata tuloskuntoa tänä vuonna
Vuonna 2021 rajusti heitelleen kysyntäympäristön jälkeen suurin mielenkiinto Suomisen Q4-raportissa liittyy ohjeistukseen. Meidän ja konsensuksen ennusteissa Suomisen käyttökate asettuu tänä vuonna kokonaisuutena melko hyvän vuoden tasolle 51-52 MEUR:oon, joten odotusten täyttämiseen pitäisi mielestämme riittää vakaan käyttökatteen ohjeistaminen tälle vuodelle. Arviomme mukaan yhtiön tuloskuntoa tukevat tänä vuonna lievä volyymikasvu (ml. Italian investointi) kysynnän normalisoituessa, mutta vuoden alun korkealla tasolla olleiden raaka-ainehintojen sekä raaka-ainehintoihin nähden viiveellä nousevien myyntihintojen takia emme odota maltillisen volyymikasvun riittävän tänä vuonna tuloskasvuun. Lisäksi raportissa kiinnostavat johdon kommentit kilpailutilanteesta, sillä pandemian puhkeamisen jälkeen tehtyjä kapasiteetti-investointeja on valmistumassa tänä vuonna Suomisen päämarkkinoille. Emme silti arvioi Suomisen liputtavan markkinoiden suuremmista epätasapainoriskeistä pandemian myötä pysyvästi kasvaneen markkinakoon ja yhtiön asemoitumisen takia.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Suominen
Suominen on vuonna 1898 perustettu kuitukangasvalmistaja, joka toimii globaaleilla markkinoilla. Suominen luo arvoa hankkimalla kuituraakaaineita ja valmistamalla niistä kuitukankaita, joita asiakkaat jatkojalostavat tuotteiksi sekä kuluttajille että ammattikäyttöön. Suomisella on kaksi liiketoiminta-aluetta: Amerikat ja Eurooppa, joista Amerikat on suurempi. Suominen on myös maailmanlaajuinen markkinajohtaja ja yksi maailman suurimmista vesineulausteknologialla valmistettujen kuitukankaiden valmistajista.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut28.10.2021
2020 | 21e | 22e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 458,9 | 431,7 | 474,7 |
kasvu-% | 11,54 % | −5,94 % | 9,98 % |
EBIT (oik.) | 39,5 | 28,3 | 30,0 |
EBIT-% (oik.) | 8,61 % | 6,55 % | 6,33 % |
EPS (oik.) | 0,52 | 0,32 | 0,33 |
Osinko | 0,20 | 0,20 | 0,22 |
Osinko % | 3,94 % | 7,66 % | 8,43 % |
P/E (oik.) | 9,69 | 8,26 | 7,90 |
EV/EBITDA | 5,49 | 3,83 | 3,31 |