Taaleri H1: odotetun heikko startti vuodelle
Taalerin aamulla julkaisema H1-tulos oli numeroiden valossa linjassa ennusteisiimme. Tulos painottui kuitenkin selvästi odotuksiamme enemmän sijoitustuottoihin ja operatiivinen kannattavuus oli odotuksiamme heikompi. Yhtiöllä on edelleen edellytykset merkittävään tulosparannukseen H2:lla, mutta H1 korostaa jälleen yhtiön haasteita kulutehokkuuden kanssa. Alustavasti näemme ennusteissamme vain rajallisia muutostarpeita ja odotamme neutraalia kurssireaktiota tälle päivälle.
Taalerin H1-liikevaihto oli 30,9 MEUR ollen hieman 29,3 MEUR:n ennustettamme korkeampi. Liikevaihdon ylitys johtui kuitenkin puhtaasti Garantian odotuksia korkeammista sijoitustuotoista ja operatiivisesti liikevaihto oli odotuksia heikompi Varainhoidon jatkuvien tuottojen jäädessä odotuksista.
Taalerin H1-liikevoitto oli 6,4 MEUR ja niin ikään hieman yli 6,1 MEUR:n ennusteemme. Tulosylityksen taustalla oli kuitenkin Garantian vahvat sijoitustuotot ja operatiivisesti tulos oli liikevaihdon tapaan meidän odotuksiamme heikompi. Varainhoidon liikevoitto oli raportin suurin pettymys sen jäädessä vain 2,0 MEUR:oon (H1’19e: 3,7 MEUR). Tulosalituksen taustalla oli odotuksia vieläkin heikommat jatkuvat palkkiot sekä varsin poikkeuksellinen tuottosidonnaisen palkkion palautus (-0,5 MEUR). Hallinnoitava varallisuus oli Varainhoidon positiivinen yllätys ja se kasvoi 6,3 miljardiin ennusteemme ollessa 6,05 mrd. Ylitys johtui pääosin matalakatteisesta konsultatiivisesta varainhoidosta, jossa arviomme mukaan näkyy osakemarkkinan hyvän vedon myötä kohonneet varallisuusarvot. Näin ollen ylityksen merkitys on rajallinen.
Garantian osalta vakuutusmaksutulon kasvu jäi odotuksistamme, mutta vakuutusteknisesti kvartaali oli jälleen erittäin vahva (yhdistetty kulusuhde 64 %). Garantian sijoitustuotot olivat jälleen erinomaisella tasolla ja tämän seurauksena yhtiön tulos nousi 6,1 MEUR:oon ja selvästi yli odotuksiemme (H1’19e: 4,0 MEUR). Energian osalta tulos oli hieman odotuksia enemmän tappiolla liiketoiminnan ylösajon jatkuessa (H1’19: -1,6 vs. H1’19e: -0,9 MEUR). Ylösajo vaikuttaa etenevän suunnitellusti ja arviomme mukaan Energian pitäisi nousta ensi kertaa voitolle H2’19 alkaen Teksasin tuulihankkeen myynnin myötä. Sijoitukset-segmentin kulutaso oli selkeä pettymys, mutta irtaantuminen Kanadassa sijaitsevasta asuntohankkeesta hautasi kuluylityksen alleen.
Yhtiö toisti tulosvaroituksen yhteydessä antamansa ohjeistuksen, jossa se odottaa liikevoittoprosentin jäävän hieman vuodesta 2018. Tämän päivän tulosinfossa (webcast-katsottavissa täältä 13:00 alkaen) päähuomio tulee keskittymään uuden johdon kommentteihin sekä loppuvuoden näkymiin. H1 alleviivaa jälleen kerran yhtiön tarvetta parantaa kulutehokkuuttaan selvästi nykyisestä. Keskiössä tässä ovat mielestämme liikevaihdon kasvu, parempi tuotekohtainen kannattavuus, liiketoiminnan fokusoiminen sekä tiukka kulukuri.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Taaleri
Taaleri on pohjoismainen pääomarahastoyhtiö, joka keskittyy uusiutuvaan energiaan ja muihin vaihtoehtoisiin sijoituksiin. Taalerilla on kaksi liiketoimintasegmenttiä: Pääomarahastot ja Strategiset sijoitukset. Pääomarahastot koostuu uusiutuvan energian, kiinteistöjen ja bioteollisuuden liiketoiminnoista. Strategiset sijoitukset -segmenttiin kuuluu Vakuutusosakeyhtiö Garantia.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut19.06.2019
2018 | 19e | 20e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 72,3 | 69,6 | 74,8 |
kasvu-% | −10,75 % | −3,80 % | 7,58 % |
EBIT (oik.) | 23,9 | 22,0 | 24,7 |
EBIT-% (oik.) | 33,05 % | 31,56 % | 32,96 % |
EPS (oik.) | 0,76 | 0,59 | 0,66 |
Osinko | 0,30 | 0,33 | 0,35 |
Osinko % | 4,23 % | 4,05 % | 4,30 % |
P/E (oik.) | 9,30 | 13,87 | 12,25 |
EV/EBITDA | 9,08 | 10,87 | 9,44 |