Taaleri H1 torstaina: raportista etsitään rakennuspalikoita H2-tulosparannukselle
Taaleri julkistaa H1-raporttinsa torstaina noin 08.30. Yhtiön kesäkuun tulosvaroituksen myötä tulos on jo pitkälti tiedossa ja suurin mielenkiinto kohdistuu loppuvuoden näkymiin ja Varainhoidon kehitykseen. Näkemyksemme mukaan yhtiöllä on markkinan epävarmuudesta huolimatta edelleen hyvät edellytykset voimakkaalle tulosparannukselle H2’19 alkaen ja haemme tälle vahvistusta H1-raportista.
Ennustamme Taalerin liikevaihdon olevan 29,3 MEUR (H1’18: 35,5 MEUR). Liikevaihto laskee merkittävästi vertailukaudesta johtuen Varainhoidon vertailukauden merkittävistä kertatuotoista sekä poikkeuksellisen korkeista tuottosidonnaisista palkkioista. Kokonaisuutena Taalerilla konsernin liikevaihto antaa suhteellisen huonon kuvan konsernin kehityksestä ja liikevaihdossa suosittelemme kiinnittämään huomion segmenttien liikevaihtojen kehitykseen.
Liikevoiton ennustamme olevan 6,1 MEUR ja se laskee merkittävästi vertailukauden poikkeuksellisen vahvalta 12,4 MEUR:n tasolta. H1-tulos ei käsityksemme mukaan sisällä lainkaan kertatuottoja ja se antaa varsin realistisen kuvan Taalerin jatkuvan toiminnan tämän hetkisestä kannattavuudesta. Varainhoidon liikevoitto jää vaisulle 3,7 MEUR:n tasolle, kun kulusäästöt eivät täysimääräisesti riitä kompensoimaan laskevaa liikevaihtoa. Arvioimme Varainhoidon kulutason laskeneen merkittävästi suhteessa vertailukauteen toteutettujen kulusäästöjen sekä laskeneen bonusvarauksen myötä. Varainhoidon hallinnoitava varallisuus on jatkanut tervettä kasvuaan ja ennustamme AUM:n olevan 6050 MEUR (+450 MEUR). Vahva AUM:n kasvu tarjoaa hyvät edellytykset liikevaihdon kasvulle H2:lla kunhan kulurakenne ei petä. Varainhoidon kulurakenne onkin yksi H1-raportin keskeisiä asioita.
Garantian osalta alkuvuosi on arviomme mukaan sujunut erittäin hyvin. Yhtiö jatkaa voimakasta kasvuaan onnistuneen uusmyynnin seurauksena ja ennustamme vakuutusmaksutulon kasvavan 17 %:lla. Vahva kasvu skaalautuu tällä hetkellä kauniisti läpi ja vakuutusteknisesti yhtiö tulee jälleen tekemään erinomaisen tuloksen (H1’19e yhdistetty kulusuhde: 58 %). Myös sijoitustuotot ovat olleet kohtuullisella tasolla ja ennustamme Garantian tekevän hyvän 4,0 MEUR:n tuloksen.
Energia on edelleen ylösajovaiheessa ja ennustamme siltä pientä tappiota (H1’19e: -0,9 MEUR). Energian osalta suurin kiinnostus liittyy kesäkuun tulosvaroituksen taustalla olleen Teksasin hankkeen tilanteeseen sekä Aurinkotuuli2-rahaston ylösajoon.
Tulosvaroituksensa yhteydessä Taaleri antoi myös koko vuoden ohjeistuksen ja odottaa nyt liikevoittoprosentin jäävän hieman vuodesta 2018. Ohjeistus on yllättävän tarkka ottaen huomioon yhtiön liiketoiminnan rajallisen näkyvyyden. Yhtiö tulee toistamaan ohjeistuksensa ja näkymien osalta päähuomio kohdistuu uuden toimitusjohtajan ensikommentteihin. Epävarmasta markkinatilanteesta huolimatta odotamme kommenttien sävyn olevan pääosin positiivinen, sillä yhtiöllä pitäisi olla hyvät edellytykset selvään tulosparannukseen H2’19 alkaen.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Taaleri
Taaleri on pohjoismainen pääomarahastoyhtiö, joka keskittyy uusiutuvaan energiaan ja muihin vaihtoehtoisiin sijoituksiin. Taalerilla on kaksi liiketoimintasegmenttiä: Pääomarahastot ja Strategiset sijoitukset. Pääomarahastot koostuu uusiutuvan energian, kiinteistöjen ja bioteollisuuden liiketoiminnoista. Strategiset sijoitukset -segmenttiin kuuluu Vakuutusosakeyhtiö Garantia.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut19.06.2019
2018 | 19e | 20e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 72,3 | 69,6 | 74,8 |
kasvu-% | −10,75 % | −3,80 % | 7,58 % |
EBIT (oik.) | 23,9 | 22,0 | 24,7 |
EBIT-% (oik.) | 33,05 % | 31,56 % | 32,96 % |
EPS (oik.) | 0,76 | 0,59 | 0,66 |
Osinko | 0,30 | 0,33 | 0,35 |
Osinko % | 4,23 % | 4,05 % | 4,30 % |
P/E (oik.) | 9,30 | 13,87 | 12,25 |
EV/EBITDA | 9,08 | 10,87 | 9,44 |