Taaleri Q3 perjantaina: Strategian edistyminen huomion keskipisteessä
Taaleri julkistaa Q3-tuloksensa perjantaina noin 08.00. Yhtiö tekee kohtuullisen hyvän tuloksen Garantian ja kertatuottojen vetämänä, mutta tällä on sijoittajien kannalta varsin vähän merkitystä yhtiön strategian ollessa vielä alkuvaiheissa. Raportissa fokus onkin ennen kaikkea Pääomarahastotoiminnan ylösajossa, konsernin kulusäästöissä ja taseen rationalisoinnin edistymisessä.
Ennustamme Taalerin Q3-liikevaihdon olleen 13,5 MEUR. Taalerin konsernin liikevaihto antaa suhteellisen huonon kuvan konsernin kehityksestä (sijoitustuotot kirjataan liikevaihtoon) ja suosittelemme kiinnittämään huomion segmenttien liikevaihtojen kehitykseen. Taaleri tekee kohtuullisen hyvän 6,3 MEUR:n tuloksen johtuen Garantian erinomaisesta suorittamisesta sekä Asuntorahasto 6:n myyntivoitosta. Sijoittajien on hyvä huomioida, että Taalerin tuloksen laatu on tällä hetkellä heikko johtuen kerta-/sijoitustuottojen isosta roolista ja tuloksella on sijoittajille vain rajallista merkitystä.
Pääomarahastoilta odotamme 7,4 MEUR:n liikevaihtoa ja selvää kasvua edelliskvartaalilta (Q2’21: 5,3 MEUR). Kasvu tulee täysin kertatuotoista, sillä yhtiö kirjaa katsauskaudella Asunto 6 -rahastosta arviolta 3 MEUR:n tuottopalkkiot. Jatkuvat tuotot ovat ennusteessamme 4,4 MEUR. Yhtiö ei ole kerännyt katsauskaudella käsityksemme mukaan juurikaan uutta pääomaa ja Asuntorahaston irtaantuminen laskee jonkin verran hallinnoitavia pääomia. Arvioimme AUM:n laskevan Q2:n 2,1 miljardista noin 2 miljardiin. Raportin suurimpia kiinnostuksen kohteita tulee olemaan Pääomarahastojen uusmyynti.
Taaleri aloitti katsauskaudella Asunto 8 -rahaston myynnin ja tämän päämyyntikanava on yhteistyökumppani Aktia. Lisäksi yhtiö kerää pääosin itse ensimmäistä Infra-rahastoaan. Vaikka tuotteet ovatkin suhteellisen pieniä, on niiden merkitys yhtiön tarinan kannalta suuri, sillä ne antavat konkreettista indikaatiota yhtiön omasta myyntikyvystä sekä Aktia-yhteistyön etenemisestä. Pääomarahastojen tulos on 1,7 MEUR voitollinen Asunto 6:n tuottopalkkion ansiosta, mutta tästä oikaistuna toiminta on edelleen tappiollista. Pääomarahastojen osalta fokus on tuloksen sijaan liiketoiminnan ylösajossa.
Odotamme Garantian jatkavan erittäin hyvää suorittamistaan ja ennustamme vakuutusmaksutuottojen kasvavan noin 4,3 MEUR:oon OP-yhteistyön siivittämänä. Vakuutustekninen tulos tulee säilymään erittäin vahvana ja odotamme yhdistetyn kulusuhteen olevan 40 %. Myös sijoitustuotot ovat kehittyneet kohtuullisesti ja kokonaisuutena odotamme Garantialta 4,1 MEUR:n tulosta ennen veroja.
Konsernitoimintojen osalta kulutason pitäisi laskea Q3:n aikana selvästi, kun H1:n aikana tehdyt kulusäästöt alkavat tulla läpi. Mielestämme konsernitoimintojen kulurivien osalta varaa selityksille ei ole ja kulujen täytyy laskea vastaamaan konsernin uutta kokoluokkaa. Taseen siivouksen osalta yhtiö ei käsityksemme mukaan ole Q3:lla tehnyt suurempia liikkeitä ja odotamme sijoitussalkun kokoluokan olevan suunnilleen 63 MEUR:ssa. Yhtiö pääsi lokakuun lopussa vihdoin eroon taseen käyttöä pahasti rajoittavasta RaVa-ryhmittymistä ja johdon kommentit taseen käytön suhteen ovat luonnollisesti kiinnostuksen kohteena. Myös tarkempia syitä toimitusjohtajan yllättävälle irtisanomiselle lähdetään hakemaan Q3-raportista.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Taaleri
Taaleri on pohjoismainen pääomarahastoyhtiö, joka keskittyy uusiutuvaan energiaan ja muihin vaihtoehtoisiin sijoituksiin. Taalerilla on kaksi liiketoimintasegmenttiä: Pääomarahastot ja Strategiset sijoitukset. Pääomarahastot koostuu uusiutuvan energian, kiinteistöjen ja bioteollisuuden liiketoiminnoista. Strategiset sijoitukset -segmenttiin kuuluu Vakuutusosakeyhtiö Garantia.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut01.11.2021
2020 | 21e | 22e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 69,5 | 54,9 | 50,9 |
kasvu-% | 3,43 % | −20,98 % | −7,21 % |
EBIT (oik.) | 17,6 | 21,9 | 19,1 |
EBIT-% (oik.) | 25,37 % | 39,87 % | 37,56 % |
EPS (oik.) | 0,46 | 0,61 | 0,48 |
Osinko | 1,32 | 1,40 | 1,00 |
Osinko % | 16,26 % | 17,20 % | 12,29 % |
P/E (oik.) | 17,60 | 13,41 | 16,91 |
EV/EBITDA | 12,23 | 1,28 | 9,43 |