Copyright © 2021. Inderes Oyj. All rights reserved.

Taaleri Q4-aamutulos: Kaksijakoinen raportti

Analyytikon kommentti 16.02.2022 9:22 Taaleri
Yhtiö: Taaleri
Suositus: Vähennä
Tavoitehinta: 11.50 EUR
Kurssi: 11.65 EUR
Kurssi hetkellä: 16.2.2022 - 9:07 Analyysi päivitetty: 1.12.2021

Taaleri julkaisi aamulla jonkin verran odotuksia heikomman Q4-raportin. Tuottoja kirjattiin jonkin verran odotuksiamme enemmän, mutta merkittävien kuluylitysten johdosta tulos jäi odotuksistamme. Garantian suoritus oli jälleen todella vahva ja se paikkaa osin muiden osa-alueiden pettymyksiä. Yhtiö purkaa odotetusti tasettaan isolla lisäosingolla. Alustavasti raportti on varsin vähäsanainen strategian osalta ja fokus kohdistuukin 11.30 alkavaan tulosinfoon, jota voi seurata InderesTV:stä.

Liikevaihto selvästi odotuksia korkeampi, mutta kulutaso oli pettymys

Taalerin liikevaihto ylitti ennusteemme selvästi, kun irtaantumisisista saadut tuotot sekä jatkuvat palkkiot olivat odotuksiamme suuremmat. Liikevoitto oli 14,7 MEUR jääden hieman 17,1 MEUR:n ennusteestamme. Ennustealituksen taustalla olivat odotuksia suurempi kulutaso Pääomarahastoissa sekä Muut-segmentissä. Vaikka osa kulujen kasvusta liittyykin toimitusjohtajan vaihtumiseen sekä Q4:llä nähtyihin irtaantumisiin, on kulujen kehitys huolestuttavaa ja vaikuttaisi siltä, että myös kiinteä kulutaso on noussut kasvupanostusten seurauksena.

Pääomarahastoissa jatkuvat palkkiot olivat hieman odotuksiamme korkeammalla tasolla johtuen todennäköisesti rahastojen palkkioiden jaksotuksista vuoden sisällä. Kertatuottoja kirjattiin vielä odotuksiamme enemmän, mutta korkeammat kulut hautasivat nämä alleen. Tulos oli suunnilleen linjassa odotuksiimme, mutta kertatuotoista oikaistuna tulos oli selvästi odotuksia rumemmin tappiolla. Yhtiön olisikin äärimmäisen tärkeä saada liikevaihdon kasvua kiihdytettyä pääomarahastoissa, kun kulutason kasvusta ainakin osa vaikuttaisi pysyvältä.

Garantia teki jälleen erinomaisen tuloksen

Garantian suoritus oli raportin positiivisinta antia. Garantian jatkuvat tuotot kasvoivat erittäin voimakkaasti 50 %:lla 5,7 MEUR:oon ja selvästi odotuksiamme nopeammin. Vakuutusteknisesti tulos oli erittäin vahva (yhdistetty kulusuhde 40 %) ja kun vielä pääomamarkkina antoi Q4:llä selvää vetoapua Garantian sijoitussalkulle, oli Q4’21 tulos lopulta erittäin vahva 6,3 MEUR.

Omistajille merkittävä lisäosinko

Taaleri nosti odotetusti perusosinkonsa 0,40 euroon (2020: 0,32e) ja jakaa lisäksi 0,80 euron lisäosingon. Merkittävä ylimääräinen pääoman palauttaminen on linjassa odotuksiimme ja olimme itse odottaneet 1,0 euron lisäosinkoa. Taalerin sijoitussalkku oli katsauskauden lopussa 58 MEUR ja nettokassa 53 MEUR.

Käy kauppaa. (Taaleri)

Analyytikko / Kirjoittaja

Sauli Vilén

Sauli Vilén

COO, analyytikko

Lisätiedot
Matias Arola

Matias Arola

Analyytikko

Lisätiedot
Tunnusluvut 2021e 2022e 2023e
Liikevaihto 67,6 51,9 66,2
- kasvu-% -2,8% -23,2% 27,6%
Liikevoitto (EBIT) 140,0 19,5 33,0
- EBIT-% 207,2% 37,6% 49,9%
EPS (oik.) 0,77 0,49 0,78
Osinko 1,40 1,00 1,10
P/E (oik.) 15,2 23,7 14,9
EV/EBITDA 2,1 14,2 8,7
Osinkotuotto-% 12,0% 8,6% 9,4%
Uusimmat ennusteet

inderesTV

Taaleri on pohjoismainen pääomarahastoyhtiö, joka keskittyy uusiutuvaan energiaan ja muihin vaihtoehtoisiin sijoituksiin. Taalerilla on kaksi liiketoimintasegmenttiä: Pääomarahastot ja Strategiset sijoitukset. Pääomarahastot koostuu uusiutuvan energian, kiinteistöjen ja bioteollisuuden liiketoiminnoista. Strategiset sijoitukset -segmenttiin kuuluu Vakuutusosakeyhtiö Garantia. Taalerilla on pääomarahastoissaan ja kanssasijoituksissaan hallinnoitavia varoja 2,3 miljardia euroa, ja yhtiön palveluksessa on noin 120 henkeä. Taaleri Oyj on listattu Nasdaq Helsingissä.