Tecnotree Q1-aamutulos: Rahoitusjärjestelyt veivät suurimman huomion

Tecnotreen aamulla julkaisema Q1-raportti oli liikevaihdon ja tuloksen osalta odotuksiamme parempi. Yhtiön liiketoiminnan rahavirta oli hyvä, mutta investointien jälkeen rahavirta kääntyi lievästi pakkaselle. Suurimman huomion tulosaamussa vei kuitenkin yhtiön tiedottama debentuurivaihtovelkakirja-järjestely, jolla yhtiö aikoo kiihdyttää kasvustrategiaansa, mutta aiheuttaa näillä näkymin merkittävää diluutiota yhtiön osakekantaan.

Liikevaihtoa kertyi odotuksiamme enemmän

Tecnotreen Q1-liikevaihto kasvoi 17 % 15,5 MEUR:oon ylittäen hieman 14,9 MEUR:n ennusteemme. Kasvua veti erityisesti ylläpito- ja hallintopalvelut (+39 %) sekä toimitukset (+132 %). Omien lisenssien myynti sen sijaan laski 51 %. Tecnotreen liikevaihtoerät heiluvat varsin voimakkaasti kvartaalien välillä, minkä vuoksi kvartaalikohtaisista luvuista ei kannata vetää liian suuria johtopäätöksiä. Tilauskanta kasvoi Q1:n lopussa 67,8 MEUR:oon (Q1’22: 64,0 MEUR). Vuoden vaihteen tasolta tilauskanta kuitenkin laski hieman (Q4’22: 68,9 MEUR).

Tulos ylitti odotuksemme

Tecnotreen Q1-liiketulos kasvoi 3,6 MEUR:oon (Q1’22: 2,0 MEUR) ylittäen 1,8 MEUR:n ennusteemme. Tämä vastasi noin 23 %:n liikevoittomarginaalia (Q1’22: 15 %). Ennusteylityksen taustalla oli etenkin odotuksiamme korkeampi liikevaihtokuorma sekä bruttokate. Yhtiön aktivoimat tuotekehitysmenot olivat Q1:llä 3,4 MEUR. Poistotason ollessa edelleen matala (0,6 MEUR) on tuotekehitysmenojen aktivoinnilla kannattavuutta kohottava vaikutus. Tecnotreen liiketoiminnan rahavirta Q1:llä oli 3,0 MEUR. Yhtiö onnistui alkuvuodesta saamisten kotiuttamisessa hyvin, mikä osaltaan tuki rahavirtaa. Investointien jälkeen rahavirta kääntyi kuitenkin pakkaselle ja oli -0,4 MEUR.

Ohjeistus odotetusti ennallaan

Tecnotree toisti odotetusti 7-15 %:n liikevaihdon kasvua ja 10-20 %:n liikevoiton kasvua ennakoivan ohjeistuksensa. Ennusteemme ennen raporttia odottivat 12 %:n liikevaihdon kasvua ja liiketuloksen kasvavan 15 % edellisvuodesta 21,0 MEUR:oon (2022: 18,3 MEUR). Alustavasti ennusteisiimme ei kohdistu merkittäviä ennustemuutoksia.

Tecnotree laskee liikkeelle ison potin vaihtovelkakirjalainoja

Suurimman huomion aamulla vei Tecnotreen tiedote, jonka mukaan yhtiö aikoo laskea liikkeeseen pakollisesti vaihdettavia debentuurivaihtovelkakirjalainoja yhteensä 30 MEUR:n edestä. Velkakirjojen liikkeeseenlaskua voidaan kasvattaa 60 MEUR:oon riippuen sijoittajien kiinnostuksesta järjestelyyn. Suurilta osakkeenomistajilta on saatu merkintätakuita jo 25 MEUR:n edestä. Velkakirjoille maksettava korko on käytännössä mitätön (0,01 % vuosikorko). Velkakirjat ovat voimassa 5 vuotta ja ne oikeuttavat sen haltijan muuttamaan lainan Tecnotreen osakkeiksi vaihtoajan aikana. Velkakirjat vaihdetaan pakollisesti Tecnotreen osakkeiksi liikkeeseenlaskupäivän viidentenä vuosipäivänä, ellei niitä vaihdeta aikaisemmin vapaaehtoisesti. Järjestely tuli meille yllätyksenä ja käytännössä aiheuttaa Tecnotreen osakekantaan merkittävän diluution (20,5 % diluutio nykyiseen osakemäärään eilisellä päätöskurssilla). Diluutio voi olla kuitenkin tätä suurempikin riippuen lopullisesta vaihtohinnasta. Yhtiön mukaan järjestely tukee Tecnotreen suurten osakkeenomistajien sitoutumista yhtiöön sekä yhtiön aggressiivista kasvustrategiaa, jossa yhtiön mukaan yritysostot ovat entistä vahvemmin mukana. Järjestelyn myötä pidämmekin mahdollisena, että kuulemme yhtiöltä uusista yritysjärjestelyistä. Pureudumme järjestelyyn tarkemmin päivän mittaan.