Tecnotree Q1: Huomisen rakentamista
Tecnotree julkaisi perjantaina Q1-raporttinsa. Pitkän aikavälin kasvun, kilpailukyvyn ja täten arvonluonnin varmistamiseksi tehtävät investoinnit ovat strategisesti oikeita liikkeitä lyhyellä aikavälillä osumia ottavasta kannattavuudesta huolimatta. Osake ei ole kallis, mitä mukaillen toistamme osta-suosituksemme. Tarkistamme tavoitehintamme tekemiämme ennustemuutoksia linjaillen 1,10 euroon (aik. 1,50 euroa).
Investointikausi
Tecnotreen liikevaihto kasvoi Q1:llä 19 % 13,3 MEUR:oon, mikä oli liki tismalleen ennakoimamme myyntikertymän tasalla. Ensimmäisellä kvartaalilla kasvu oli oivaa strategisesti tärkeällä ja omiin ydinosaamisalueisiin hyvin sopivalla MEA & APAC -alueella. Dynamiikaltaan (ml. omat strategiset prioriteetit) erilaisessa Euroopan ja Amerikan markkinasta kotiutettu liikevaihto sen sijaan laski merkittävästi. Q1:llä yhtiö teki 2,0 MEUR:n operatiivisen tuloksen, mikä jäi reippaasti 3,8 MEUR:n kohdalle asetetusta ennusteestamme. Odotuksiamme huomattavasti korkeampi kustannustaso selittyy käsityksemme mukaan niin toteutetuilla investoinneilla kuin yleisesti nousseilla toimintakustannuksillakin. Pidemmän aikavälin kasvun ja arvonluonnin turvaamiseksi tehdyt etupainotteiset panostukset (mm. tuotekehitysresurssien lisääminen teknologisen kilpailukyvyn säilyttämiseksi) ovat luonnollisestikin sekä oikeita että välttämättömiä toimenpiteitä, vaikka niillä lyhyen aikavälin kannattavuutta painavia vaikutuksia onkin. Uudet tilaukset pysyivät jälleen kelvollisen kokoisina ja kvartaalin lopun tilauskanta asettui nykymuotoiselle Tecnotreelle ennätyskorkealle 64 MEUR:n tasolle. Isoa kuvaa ajatellen runsas tilauskanta on mainio asia, sillä se antaa hyviä indikaatioita omiin teknisiin kyvykkyyksiin ja ratkaisuosaamiseen liittyen.
Kasvupanostuksille painoarvoa
Globaaleihin toimitusketjuihin ja komponenttien allokaatiotilanteeseen sekä edelleen vaikuttavaan pandemiatilanteeseen ja sen mahdollisiin haittoihin vedoten Tecnotree ei antanut ohjeistusta koko vuodelle 2022. Olemme Q1-raportin sisällön ja johdon tarkempien kommenttien perusteella pitäneet kasvuennusteemme likimain muuttumattomina, mutta vastaavasti tarkentaneet kulupuolen odotuksiamme. Odotamme nyt Tecnotreen liikevaihdon kasvavan tänä vuonna 19 % 76 MEUR:oon aikaisemmin voitettujen kauppojen ansaintalogiikan mukaisen tuloutumisen sekä omien teknologisten vahvuuksien ajamana hyvin kehittyvän uuden myynnin myötä. Operatiivisen tuloksen ennakoimme puolestaan asettuvan 24 MEUR:oon tehtyjen investointipanostusten rasittaessa lyhyellä aikavälillä liikevaihdon kasvun tuomia hyötyjä ja liiketoimintamallin alla olevaa skaalautuvuutta. Vuosina 2023-2024 arvioimme Tecnotreen pysyvän kiinni hyvässä kasvussa ja arvoa luovassa kasvussa (RONIC > WACC) toimialalla vaikuttavia ajureita, omia investointeja ja toimintamallin perustehokkuutta heijastellen.
Hinta ei ole ihmeellinen
Ennusteillamme Tecnotreen oikaistut P/E-luvut vuosille 2022 ja 2023 ovat 15x ja 11x, kun taas vastaavat EV/EBIT-kertoimet ovat 11x ja 8x. Nämä tasot ovat absoluuttisesti varsin matalia, eivätkä ne mielestämme ole täysin linjassa yhtiön alla olevan suorituskyvyn tai pidemmän aikavälin potentiaalin kanssa. Houkuttelevasta arvostuksesta kielii myös DCF-mallimme sekä lähivuosien tuloskasvuodotuksiimme ja arvioimaamme pääoman tuottokykyyn suhteutettu matala 0,9x PEG-kerroin. Pidämme tuleville vuosille odottamastamme tuloskasvusta sekä kertoimien nousuvarasta muodostuvaa vuotuista tuotto-odotusta selvästi oman pääoman tuottovaadetta korkeampana.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Tecnotree
Tecnotree on vuonna 1978 perustettu kansainvälisesti operoiva ja teleoperaattoreiden palvelemiseen keskittynyt IT-ratkaisutoimittaja. Asiakkailleen Tecnotree tarjoaa pilvipohjaisia järjestelmiä nykyisten tuotteiden, asiakkaiden ja laskutuksen hallintaan, näiden taustalla olevien prosessien digitalisoimisiin sekä asiakkaan kokeman arvon kasvattamiseen. Yhtiön tuoteportfolio kattaa kaikki teleoperaattoreiden keskeiset liiketoiminnan hallintajärjestelmät ja niiden elinkaarten vaiheet. Yleisesti ratkaisujen päätoiminnallisuuksiin kuuluu esimerkiksi tuotteen, asiakkaan, tulovirran sekä tilausten hallintaan liittyvät ratkaisut. Tecnotreen pääkonttori sijaitsee Espoossa. Tämän lisäksi yhtiöllä on yhteensä kymmenen tuotekehitys- ja myyntikonttoria viidellä eri mantereella.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut02.05.2022
2021 | 22e | 23e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 64,2 | 76,3 | 89,3 |
kasvu-% | 21,59 % | 18,83 % | 17,03 % |
EBIT (oik.) | 23,7 | 24,3 | 32,5 |
EBIT-% (oik.) | 36,88 % | 31,88 % | 36,43 % |
EPS (oik.) | 0,06 | 0,06 | 0,08 |
Osinko | 0,00 | 0,00 | 0,00 |
Osinko % | |||
P/E (oik.) | 25,06 | 109,67 | 81,01 |
EV/EBITDA | 17,54 | 74,08 | 56,83 |