Tecnotree Q2 torstaina: Kannattavuuteen kohdistuu paineita usealta suunnalta

Tecnotree julkaisee Q2-raporttinsa torstaina klo 9.00. Odotamme yhtiön jatkavan vauhdikasta kasvuaan, mutta tuloksen jäävän vahvasta vertailukaudesta kustannusinflaation ja erinäisten kasvuinvestointien painaessa kannattavuutta. Tecnotree ei ole antanut kuluvalle vuodelle taloudellista ohjeistusta ja on hyvin mahdollista, ettei yhtiö sitä vieläkään anna. Ohjeistuksen puuttuessa johdon tulevaisuutta käsittelevät kommentit ja tilauskannan kehitys ovat jälleen mielenkiinnon kohteena.

Tuhdin tilauskannan tukemaa kasvua

Odotamme Tecnotreen Q2-liikevaihdon kasvaneen noin 19 % 19,8 MEUR:oon. Liikevaihdon kasvua tukee yhtiön vahvalla tasolla oleva tilauskanta ja merkittävimpänä kasvuajurina arviomme mukaan toimivat jälleen uudemman sukupolven ohjelmistoratkaisut. Vanhemman sukupolven ratkaisuihin liittyvien ylläpitotuottojen odotamme olleen suunnilleen vakaana vertailukauteen nähden ja näiden suhteellisen osuuden siten jatkavan laskuaan. Liikevaihtotasoon liittyvät riskit liittyvät pitkälti yhtiön toimituskykyyn, jonka ylläpitämiseksi yhtiö kommentoi Q1-raportin yhteydessä joutuvansa tekemään lisäinvestointeja. Kysyntänäkymän yhtiön tuotteille odotamme edelleen säilyneen hyvällä tasolla.

Kannattavuuteen tulee paineita monelta suunnalta

Odotamme Tecnotreen oikaistun liikevoiton olleen Q2:lla 7,2 MEUR (Q2’21: 7,6 MEUR), mikä vastaisi 36 %:n oikaistua liikevoittomarginaalia (Q2’21: 45,2 %). Yhtiön kannattavuuteen kohdistuu tällä hetkellä runsaasti painetta muun muassa valuuttariskien, palkkainflaation sekä globaalien toimitusketjuhaasteiden vuoksi. Uskomme yhtiön myös jatkaneen kvartaalin aikana tuotekehitykseen ja omaan toimituskykyyn liittyviä investointeja, jotka ovat yhtiön pidemmän aikavälin kasvun kannalta olennaisessa roolissa. Näitä tekijöitä heijastellen odotamme tuloksen laskeneen Q2:lla huolimatta kasvun ja korkeiden bruttokatteiden yhdistelmän tuomasta positiivisesta tulosvaikutuksesta. Osakekohtaisen tuloksen odotamme olleen 0,02 euroa (Q2’21: 0,02 euroa). Huomautamme, että valuuttakursseihin ja lähdeverorasitteiden ennustamiseen liittyy aina haasteita, mikä aiheuttaa epävarmuutta tulosennusteisiin. Tuloksen lisäksi huomion kohteena on kassavirran kehitys. Yhtiön viime vuosien vahva kasvu on sitonut merkittävän määrän käyttöpääomaa ja siten kassavirran kotiuttamiseen liittyvät riskit ovat jälleen nostaneet päätään.

Lyhyen aikavälin haasteiden kanssa kamppailua

Tecnotree ei ole antanut ohjeistusta kuluvalle vuodelle, joten yhtiön suunnalta ennusteisiin ei saa tukea. Nykyinen ennusteemme odottaa liikevaihdon kasvavan kuluvana vuonna noin 19 % 76,3 MEUR:oon ja oikaistun liikevoiton olevan 24,3 MEUR (2021: 23,7 MEUR). Lyhyellä aikavälillä yhtiö kamppailee sisäisten sekä ulkoisten haasteiden kanssa hallitakseen kustannusinflaatiota sekä turvatakseen omaa toimituskykyään. Pidemmällä aikavälillä pidämme yhtiön näkymiä kuitenkin hyvinä, joita teleoperaattorien toimintamallimurrokset ja BSS-ratkaisujen pilvitransformaatio tukevat. Laajentuminen uusiin toimialavertikaaleihin uudella Moments-alustalla tarjoaa myös hyviä kasvumahdollisuuksia madaltaen samalla liiketoiminnan riskiprofiilia tulovirtojen hajaantumisen kautta. Näiden mahdollisuuksien realisoituminen vaatii kuitenkin yhtiöltä onnistumisia investoinneissaan sekä myös lyhyen aikavälin riskien hallinnassa.