Tecnotree Q3 - vahva tuloskäänne, mutta kassavirta ei riitä
Nostamme Tecnotreen tavoitehinnan 0,04 euroon (aik. 0,03 euroa) ja toistamme osakkeen myy-suosituksen. Yhtiön Q3-tulos antoi rohkaisevia merkkejä kannattavuuskäänteestä, mutta tulosparannuksesta huolimatta kassavirta ei ole riittävää ja yhtiön käyttöpääoma on loppumassa tammikuussa. Yhtiö saa todennäköisesti uutta rahoitusta nykyisen Fitzroyn rahoitusjärjestelyn puitteissa tilanteen paikkaamiseksi ja tavoitehintamme vastaa rahoituspaketin merkintähintaa. Tecnotreen omistajat joutuvat edelleen kantamaan merkittävää riskiä yhtiön liiketoiminnan jatkuvuudesta ja osakkeen nousupotentiaali hautautuu yhtiön tarvitseman rahoituksen aiheuttamaan diluutioon. Emme pidä osakkeen tuotto/riski-suhdetta houkuttelevana ja suosittelemme edelleen seuraamaan rahoituskriisin jatkumista katsomon puolelta.
Tecnotreen liikevaihto oli Q3:lla 12,4 MEUR, kun ennusteemme oli 10,5 MEUR. Alkuvuonna nähty kriittiseltä näyttänyt liikevaihdon pudotus tasaantui. Tecnotreen ylläpitoliiketoiminta yhtiön kahdessa pääasiakkaassa kantaa edelleen hyvin, mutta haastava rahoitustilanne hankaloittaa suurempien tilausten tai uusien asiakkaiden voittamista.
Tecnotree on jälleen tehnyt hyvää työtä kustannusten karsimisessa. Kolmannen neljänneksen liikevoitto oli 2,7 MEUR ylittäen -0,3 MEUR:n ennusteemme odotettua korkeamman liikevaihdon ja alempien kulujen ansiosta. Liiketoiminnan kulut olivat 6,9 MEUR edellisvuotta alemmat tammi-syyskuussa. Yhtiö tavoittelee 7 MEUR:n lisäsäästöjä ensi vuonna. Mikäli säästöt saadaan vietyä läpi ilman merkittävää liikevaihdon laskua, on yhtiöllä hyvät edellytykset jatkaa tulosparannusta. Huomautamme liikevaihdon myötä määräytyvien lähdeverojen rasittavan tulosta (Q3: 0,8 MEUR), minkä takia liikevoitto ei täysin heijastele operatiivista kannattavuutta. Nettotulos Q3:lla oli 1,2 MEUR voitolla.
Siinä missä Q3 oli tuloksen osalta rohkaiseva, oli se rahavirran osalta päinvastainen. Liiketoiminnan nettorahavirta oli Q3:lla -1,9 MEUR ja tammi-syyskuussa 0,4 MEUR. Rahavirran aukkoa paikkasi Fitzroyn 2,1 MEUR:n sijoitus ja yhtiön mukaan nykyinen käyttöpääoma riittää tammikuun loppuun. Yhtiön kassavarat olivat 3,1 MEUR Q3:n lopussa ja oma pääoma on 8 MEUR miinuksella. Q3:lla nähty tuloskäänne ei siis tarkoita, että yhtiö selättänyt kassakriisinsä. Käyttöpääoman arvioidaan riittävän 12 kuukauden ajaksi edellyttäen, että yhtiö saa Fitzroyltä rahoituspaketin mukaisen 2,9 MEUR sijoituksen tammikuun loppuun mennessä. Liiketoiminnan nykyisellä volyymillä Tecnotreen on vaikea tuottaa kassavirtaa, jolla saneerausohjelman maksut saataisiin tulevina vuosina hoidettua.
Yhden kvartaalin tuloksen perusteella Tecnotreen osake voi näyttää jälleen näennäisen halvalta. Sijoittajien on kuitenkin tiedostettava kyseessä olevan saneerausohjelmassa oleva kriisiyhtiö, jonka riskitaso on erittäin korkea. Yhtiö tarvitsee edelleen kriisistä selvitäkseen ulkopuolista rahoitusta, mistä aiheutuva diluutio vastaavasti hautaa osakkeen tuottopotentiaalia. Yhtiön nykyisessä rahoitusjärjestelyssä jäljellä oleva 2,9 MEUR:n rahoitus ei arviomme mukaan tarjoa kestävää ratkaisua rahoituskriisiin.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Tecnotree
Tecnotree on vuonna 1978 perustettu kansainvälisesti operoiva ja teleoperaattoreiden palvelemiseen keskittynyt IT-ratkaisutoimittaja. Asiakkailleen Tecnotree tarjoaa pilvipohjaisia järjestelmiä nykyisten tuotteiden, asiakkaiden ja laskutuksen hallintaan, näiden taustalla olevien prosessien digitalisoimisiin sekä asiakkaan kokeman arvon kasvattamiseen. Yhtiön tuoteportfolio kattaa kaikki teleoperaattoreiden keskeiset liiketoiminnan hallintajärjestelmät ja niiden elinkaarten vaiheet. Yleisesti ratkaisujen päätoiminnallisuuksiin kuuluu esimerkiksi tuotteen, asiakkaan, tulovirran sekä tilausten hallintaan liittyvät ratkaisut. Tecnotreen pääkonttori sijaitsee Espoossa. Tämän lisäksi yhtiöllä on yhteensä kymmenen tuotekehitys- ja myyntikonttoria viidellä eri mantereella.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut29.10.2018
2017 | 18e | 19e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 55,1 | 41,8 | 38,9 |
kasvu-% | −8,35 % | −24,11 % | −7,00 % |
EBIT (oik.) | 9,8 | 3,8 | 2,3 |
EBIT-% (oik.) | 17,70 % | 9,00 % | 6,00 % |
EPS (oik.) | 0,02 | −0,01 | 0,00 |
Osinko | 0,00 | 0,00 | 0,00 |
Osinko % | |||
P/E (oik.) | 3,73 | - | 6 605,77 |
EV/EBITDA | 3,36 | 308,85 | 496,16 |