Tecnotree Q4-aamutulos: Vahva tuloksenteko ei näkynyt kassavirrassa

Tecnotree aamulla julkaisema Q4-raportti ylitti ennusteemme liikevaihdon sekä tuloksen osalta. Tulosylitys selittyy kuitenkin lähes kokonaan yhtiön loppuvuodesta selvästi nousseilla tuotekehitysmenojen aktivoinneilla. Tämän sekä korkealla tasolla olevien saamisten myötä kassavirta oli jälleen selvästi negatiivinen ja sen kotiuttamiseen liittyvät riskit ovat edelleen vahvasti pinnalla. Kuluvan vuoden ohjeistus oli liikevaihdon osalta aavistuksen odotuksiamme vaisumpi ja tuloksen osalta taas vahvempi. Yhtiö kertoi toteuttavansa kuluvana vuonna säästötoimenpiteitä, jotka tukevat kannattavuutta loppuvuodesta alkaen.

Liikevaihdon kasvu ylitti ennusteemme sekä ohjeistushaarukan

Tecnotree Q4-liikevaihto kasvoi 11,2 % 20,1 MEUR:oon ylittäen 19,0 MEUR:n ennusteemme. Koko vuoden osalta liikevaihto kasvoi 11,5 % ylittäen yhtiön antaman 5-10 %:n ohjeistushaarukan. Ylläpito- ja hallintopalvelut laskivat Q4:llä noin 4 % 5,4 MEUR:oon (Q4’21: 5,6 MEUR). Lisenssien myyntiin ja toimituksiin liittyvät tuloerät kasvoivat noin 18 % 14,7 MEUR:oon (Q4’21: 11,8 MEUR). Yhtiö ei raportoinut saatuja tilauksia, mutta tilauskanta (Q4’22: 68,9 MEUR) supistui hieman Q3:n ennätykselliseltä tasolta (76,1 MEUR). Edellisvuoteen nähden tilauskanta kasvoi kuitenkin noin 29 %.

Vahva tulos ei näkynyt kassavirrassa

Tecnotreen Q4-liiketulos kasvoi 6,1 MEUR:oon (Q4’21: 5,9 MEUR) ylittäen selvästi 3,5 MEUR:n ennusteemme. Tämä vastasi vahvaa noin 30 %:n liikevoittomarginaalia (Q4’21: 33 %). Kannattavuuden osalta on kuitenkin tärkeä huomata, että sitä tukivat yhtiön kasvaneet, ja selvästi ennustettamme suuremmat tuotekehitysmenojen aktivoinnit (Q4’22: 4,8 MEUR). Alustavan arviomme mukaan tämä myös pitkälti selitti ennusteylityksen. Negatiivisesti kannattavuuteen vaikutti jälleen suuriin asiakastoimituksiin liittyvät lisäkustannukset sekä myyntipanostukset. Tecnotreen liiketoiminnan rahavirta Q4:llä oli -0,6 MEUR, mitä rasitti jälleen selvästi käyttöpääoman sitoutuminen (-4,6 MEUR). Yhtiön mukaan kassavirtaan vaikutti negatiivisesti Q4:llä muun muassa eräiden keskeisten asiakkaiden maksujen tilapäiset viivästymiset sekä yhtiön strategiset investoinnit. Investointien jälkeen rahavirta oli peräti -6,0 MEUR pakkasella. Vuoden lopussa Tecnotreen saamiset olivat yhteensä 65,1 MEUR kasvaen selvästi vuoden takaisesta (2021: 48,6 MEUR), mikä tarkoittaa erittäin korkeaa tasoa (n. 91 % vuoden 2022 liikevaihdosta). Yhtiö kommentoi odottavansa saamisten perinnän kasvavan kuluvana vuonna 12-18 %. Tecnotree ei odotustemme mukaisesti maksa osinkoa tilikaudelta 2022.

Tuloksen osalta vahva ohjeistus

Tecnotree ohjeisti vuoden 2023 liikevaihdon kasvavan 7-15 % ja liikevoiton kasvavan 10-20 %. Ennusteemme ennen Q4-raporttia odottivat 15 %:n liikevaihdon kasvua ja liiketuloksen olevan 16,9 MEUR. Ennusteemme liikevaihdon osalta oli siten ohjeistushaarukan yläpäässä ja siihen kohdistuu alustavasti painetta alaspäin. Liikevoiton osalta ohjeistus indikoi taas noin 20,1-22,0 MEUR:n liikevoittoa, jonka osalta ennusteisiimme kohdistuu painetta ylöspäin. Toisaalta jos tuotekehitysmenojen aktivointi jatkuu Q4:llä nähdyllä tasolla, on maltillisempaa aktivointitasoa odottanut ennusteemme alustavasti suhteellisen hyvin linjassa näkymien. Yhtiö kertoi toteuttavansa Q2’23:lla säästötoimenpiteitä, joilla tavoitellaan noin 5-7 %:n säästöjä kokonaiskustannuksista. Säästöjen odotetaan alkavan vaikuttaa positiivisesti kannattavuuteen H2’23 alkaen.