Terveystalo Q3 perjantaina: Tuloksen osalta odotuksissa selvä tasokorjaus

Terveystalo julkistaa Q3-tuloksensa perjantaina kello 9.00. Odotamme yhtiöltä maltillista liikevaihdon kasvua sekä merkittävää tulosparannusta poikkeuksellisen heikosta vertailukaudesta, jota leimasi muun muassa koronatestien hiipuminen, kustannusinflaation kiihtyminen sekä kysynnän ja tarjonnan epätasapaino. Olemme tehneet tulosennakon yhteydessä pieniä negatiivisia tarkennuksia Q3-ennusteisiimme. Huomio näkymissä kiinnittyy jälleen kannattavuusohjelman purevuuteen sekä kysyntä- ja tarjontapuolen kehittymiseen. Yleisesti näkymät ensi vuotta kohti vaikuttavat suotuisilta, joita tukee muun muassa uuden hallituksen aikomus korottaa Kela-tukia.

Terveydenhuollon palvelut vetävät kasvua

Odotamme Terveystalon Q3-liikevaihdon kasvaneen vajaa 4 % 287 MEUR:oon. Suomen terveydenhuollon liikevaihdon odotamme kasvaneen 6,5 %:lla 208 MEUR:oon. Niiden sisällä ennustamme vastaanottojen kasvaneen noin 9 %:lla 136 MEUR:oon ja diagnostiikkamyynnin olleen vertailukauden tasolla. Diagnostiikkamyynnin sisällä vastatuulta tulee vielä koronatesteistä, sillä Q3’22:lla tehtiin vielä 40 000 testiä. Sen sijaan perinteinen diagnostiikka on asteittain elpynyt vuoden edetessä ja on käsityksemme mukaan jo lähellä koronaa edeltävää tasoa. Muiden terveydenhuollon palveluiden (mm. leikkaukset) odotamme kasvaneen noin 7 %:lla 18 MEUR:oon. Teimme pieniä tarkennuksia Q3-ennusteisiimme Suomen terveydenhuollon osalta ennakkokommentin yhteydessä. Osaltaan ennusteleikkausten taustalla on ylähengitystieinfektioiden vertailukautta alhaisempi määrä (flunssakausi muutaman viikon viime vuotta jäljessä) Terveystalon avoimen datan perusteella.

Portfolioliiketoiminnan myynnin odotamme laskeneen 4 % 66 MEUR:oon, missä laskua ajaa etenkin ulkoistusliiketoiminnan päättyvät sopimukset. Ruotsin liikevaihdon ennustamme olleen vertailukauden tasolla hieman alle 18 MEUR:ssa, sillä kesän yritysostoista ei tule vielä merkittävää tukea. Myös kruunun heikkous painaa raportoituja lukuja selvästi, minkä vuoksi teimme myös pieniä negatiivisia tarkennuksia Ruotsin Q3-liikevaihtoennusteeseemme.

Tuloksen pitäisi elpyä selvästi ongelmalliselta vertailukaudelta

Ennustamme Terveystalon oikaistun EBITA-tuloksen kasvaneen 20,4 MEUR:oon (Q3’22: 12,5 MEUR), mikä tarkoittaisi 7,1 %:n oikaistua EBITA-marginaalia (Q3’22: 4,5 %). Vertailukausi oli kannattavuuden osalta poikkeuksellisen heikko, kun korkeakatteiset koronatestit hiipuivat, hoitopolut lyhenivät ja painottuivat lyhyisiin digikäynteihin, eikä hinnankorotuksia oltu saatu vielä läpi taklaamaan kustannusinflaatiota. Viime vuoden haasteiden jälkeen yhtiö käynnisti tehostamisohjelman, joka on edennyt tänä vuonna alkuperäisiä odotuksiamme nopeammin. Siten odotuksissamme onkin selvä tulosparannus vertailukauteen nähden. Ennustamme Suomen terveydenhoitopalveluiden EBITA-marginaalin paranevan 8,9 %:iin (Q3’22: 7,9 %). Odotamme myös Ruotsin EBITA-marginaalin paranevan hieman ja olevan noin -5 % (Q3’22: -11,0 %) kausiluonteisesti heikolla jaksolla. Portfolioliiketoiminnan osalta odotamme EBITA-marginaalin paranevan 4,4 %:iin (Q3’22: 2,7 %). Myös tulosennusteemme laskivat ennustetarkistusten myötä, mutta isossa kuvassa muutokset olivat varsin maltillisia (aiempi oik. EBITA-ennuste: 21,9 MEUR).

Näkymät ensi vuodelle vaikuttavat suotuisilta

Odotamme yhtiön toistavan liikevaihdon kasvua (2022: 1259 MEUR) ja 9,1–10,1 %:n oikaistua EBITA-marginaalia (2022: 8,4 %) indikoivan ohjeistuksensa. Nykyiset ennusteemme odottavat kuluvan vuoden liikevaihdon kasvavan 4 % 1309 MEUR:oon ja oikaistun EBITAn kohenevan 126 MEUR:oon (9,6 % lv:sta). Yleisesti näkymien osalta odotamme terveyspalveluiden kysynnän jatkuneen vahvana, mitä osaltaan tukee julkisen terveydenhuollon haasteet. Emme odota heikentyvän talousnäkymän ja kuluttajien ostovoiman hiipumisen näkyvän isossa mittakaavassa yhtiön kysynnässä, sillä merkittävä osa liikevaihdosta muodostuu yritysasiakkaista (vrt. itse maksavat asiakkaat). Työttömyysasteen merkittävällä nousulla voisi kuitenkin olla vaikutuksia yhtiön työterveyspalveluiden kysyntään. Yleisesti näkymät ensi vuodelle ovat varsin hyvät, sillä yksityisten terveydenhuoltopalveluiden kysyntää Suomessa pitäisi tukea hallituksen suunnittelema Kela-tukien korotus ensi vuoden alussa. Markkinanäkymien lisäksi raportissa kiinnostuksen kohteena on diagnostiikan elpymisen kulmakerroin sekä miten ammatinharjoittajien kokonaismäärä on kehittynyt, jossa yhtiö on onnistunut hyvin viime neljänneksinä.