Copyright © 2019. Inderes Oy. All rights reserved.
Yhtiö: Tikkurila
Suositus: Vähennä
Tavoitehinta: 14.50 EUR
Kurssi: 14.10 EURKurssi hetkellä: 5.8.2019 - 8:02

Tikkurila julkistaa Q2-raporttinsa torstaina klo 9:00. Yhtiön viimeiset kaksi vuotta ovat olleet erittäin haastavia, kun toimintaa ovat haitanneet liikevaihdon lasku, ERP-ongelmat, raaka-aineiden saatavuushäiriöt, kustannusinflaatio, johtoryhmän muutokset sekä erilaiset uudelleenjärjestely- ja tehostamisohjelmien kulut. Odotamme viimeisen kahden vuoden aikana tehtyjen tehostamistoimenpiteiden sekä Q4’18 ja Q1’19 aikana tehtyjen hinnankorotusten tukeneen positiivista kannattavuuskehitystä Q2:lla.

Odotamme Tikkurilan Q2-liikevaihdon kasvaneen 2,5 % vertailukaudesta 178 MEUR:oon (Q2’18: 174 MEUR). Liikevaihto laski Q1:lla 0,7 % vertailukaudesta, mutta yhtiö kommentoi siirtäneensä Suomessa ja Ruotsissa sesongin ennakkomyyntejä Q2:lle, minkä odotamme näkyvän nyt positiivisesti liikevaihdon kehityksessä. Tikkurilalle tärkeimmistä valuutoista Venäjän rupla ja Ruotsin kruunu olivat Q2:lla hyvin lähellä vertailukauden tasoja, joten valuutoista ei ole odotettavissa Q1:n kaltaista vastatuulta.

Odotamme oikaistun liikevoiton nousevan 25,9 MEUR:oon (Q2’18: 21,5 MEUR), mikä tarkoittaa 14,5 % liikevoittomarginaalia (Q2’18: 12,4 %). Tikkurila on toteuttanut viimeisen parin vuoden aikana merkittäviä kiinteiden kustannusten tehostamisohjelmia, joihin on kuulunut mm. tuotantoverkoston optimointia, heikosti kannattavien liiketoimintojen divestointeja ja henkilöstövähennyksiä. Näiden toimenpiteiden positiivinen vaikutus näkyi jo selvästi Q1-tuloksessa ja odotamme kehityksen jatkuvan myös Q2:lla. Yhtiö kertoi alkuvuonna jatkaneensa Q4’18 aikana tehtyjä myyntihintojen korotuksia, jotta viime vuonna kohonneet raaka-ainekustannukset saadaan kompensoitua ja odotamme myös tällä olevan positiivinen vaikutus suhteelliseen kannattavuuteen. Yhtiö kommentoi Q1-raportin yhteydessä ja kesäkuussa järjestetyllä CMD:llä, että tiettyjen harvinaisten kosmetiikka- ja kemianteollisuuden käytössä olevien raaka-aineiden kohdalla on havaittu alkuvuonna saatavuusongelmia. Näillä ongelmilla voi olla negatiivinen vaikutus Q2:n kannattavuuteen, ellei yhtiö ole onnistunut löytämään korvaavia raaka-aineita tilalle.

Odotamme Tikkurilan toistavan Q2-raportin yhteydessä kuluvan vuoden ohjeistuksen, jonka mukaan yhtiö arvioi liikevaihdon säilyvän edellisvuoden tasolla (562 MEUR) ja oikaistun liikevoiton paranevan edellisvuodesta (38,8 MEUR). Meidän ennusteemme ennen Q2-raporttia Tikkurilan tilikauden 2019 liikevaihdolle on 565 MEUR (kasvu 0,6%) ja oikaistulle liikevoitolle 46,5 MEUR (kasvu 19,8 %). Kuluvan vuoden ennusteemme oikaistulle liikevoittomarginaalille on 8,2 % (2018: 6,9 %), mikä on selvästi yhtiön pitkän aikavälin taloudellisen tavoitteen (oikaistu liikevoitto yli 12 %) alapuolella.

Käy kauppaa. (Tikkurila)

Analyytikko / Kirjoittaja

Petri Kajaani

Petri Kajaani

Analyytikko

Lisätiedot

Tikkurila on johtava pohjoismainen maalialan yritys. Kehitämme vuosikymmenten kokemuksella korkealuokkaisia tuotteita ja palveluita, jotka tarjoavat asiakkaillemme ajan ja sään kestävää laatua. Noin kymmenessä maassa toimivat 2 700 työntekijäämme haluavat luoda kestävää tulevaisuutta merkityksellisten pintojen avulla. Liikevaihtomme oli 562 miljoonaa euroa vuonna 2018. Yhtiö on listattu Nasdaq Helsingissä. Pohjoismaista laatua alusta loppuun vuodesta 1862.  www.tikkurilagroup.fi

Tunnusluvut 2018 2019e 2020e
Liikevaihto 561,5 564,9 576,2
- kasvu-% -3,6% 0,6% 2,0%
Liikevoitto (EBIT) 26,5 46,2 51,9
- EBIT-% 4,7% 8,2% 9,0%
EPS (oik.) 0,61 0,81 0,86
Osinko 0,33 0,60 0,70
P/E (oik.) 19,7 17,5 16,3
EV/EBITDA 12,8 10,0 9,2
Osinkotuotto-% 2,7% 4,3% 5,0%
Uusimmat ennusteet