United Bankers H1 torstaina: yhtiö parantaa tulostaan selvästi
United Bankers (UB) julkistaa H1-tuloksensa torstaina noin kello 09.00. UB:n alkuvuosi on sujunut näkemyksemme mukaan hyvin ja odotamme yhtiöltä selkeää tulosparannusta suhteessa vertailukauteen. Tuloksen lisäksi raportissa huomiomme keskittyy uusmyynnin ja kulutehokkuuden kehitykseen sekä loppuvuoden näkymiin.
Ennustamme UB:n liikevaihdon kasvaneen 1 %:lla 18,2 MEUR:oon yhtiön omien rahastojen hallinnointipalkkioiden vahvan kasvun (+28 % v/v) ja tuottosidonnaisten palkkioiden elpymisen vetämänä. Raportoitua liikevaihdon kasvua painaa vertailukauden lopussa divestoitu Ruotsin investointipankkitoiminta, josta oikaistuna liikevaihto kasvaa yli 15 %. Yhtiön uusmyynti on sujunut näkemyksemme mukaan H1:n aikana hyvin ja yhtiön nettomerkinnät olivat H1:llä vahvalla 107 MEUR:n tasolla. Myös strukturoitujen tuotteiden myynti on alkuvuonna käsityksemme mukaan sujunut varsin hyvin. Onnistuneen uusmyynnin ja ensimmäisen vuosipuoliskon kohtuullisen pääomamarkkinakehityksen ansiosta yhtiön hallinnoitava varallisuus on noussut arviomme mukaan 3,1 miljardiin euroon (H2’18: 2,9 miljardia euroa). AUM:n mix jatkaa edelleen parantumistaan uusmyynnin painottuessa hyväkatteisiin omiin tuotteisiin.
Odotamme yhtiön liikearvopoistoista oikaistun liikevoiton kasvaneen vertailukaudesta parantuneen kulutehokkuuden ansiosta 4,4 MEUR:oon (H1’18: 4,1 MEUR). EPS-tasolla tulosparannus on merkittävästi suurempi (+18 %) Ruotsin investointipankin vähemmistöosuuden poistumisen myötä. Yhtiön kulutaso on yksi H1-raportissa keskeisiä seuraamiamme asioita, sillä UB:n pitäisi näkemyksemme mukaan kyetä nykyisellä liikevaihtotasolla ja hallinnoitavalla varallisuudella nykyistä parempaan kannattavuuteen. Kulutehokkuuden parantuminen onkin keskeinen ajuri ennustamallemme lähivuosien voimakkaalle tuloskasvulle (EPS 2018-2021 CAGR-% 27 %).
Odotamme UB:n toistavan H1-raportin yhteydessä aiemman ohjeistuksen, jonka mukaan vertailukelpoinen kannattavuus paranee edellisvuodesta. UB ilmoitti vuosi sitten H1-raportin yhteydessä käynnistäneensä valmistelut siirtyäkseen IFRS-kirjanpitoon ja myöhemmin pörssin päälistalle. Odotamme yhtiöltä lisäkommentteja projektin suhteen H1-tuloksen yhteydessä ja pidämme todennäköisenä, että yhtiö siirtyy IFRS-kirjanpitoon ja pörssin päälistalle seuraavan 6kk:n aikana. Suhtaudumme muutoksiin positiivisesti, sillä ne parantavat osakkeen likviditeettiä sekä vertailtavuutta muiden finanssipalveluyhtiöiden kanssa.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
United Bankers
United Bankers Oyj on suomalainen, vuonna 1986 perustettu varainhoidon ja sijoitusmarkkinoiden asiantuntija. United Bankers -konsernin liiketoiminta-alueisiin kuuluvat varainhoito ja pääomamarkkinapalvelut. Varainhoidossa konserni on erikoistunut reaaliomaisuussijoituksiin, joihin lukeutuvat metsä-, kiinteistö- ja infrastruktuurirahastot. Lisäksi tarjontaan kuuluu kattava valikoima perinteisiä osake- ja korkorahastoja. Varainhoitoa tarjotaan niin yksityishenkilöille, yrityksille kuin instituutioille.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut25.06.2019
2018 | 19e | 20e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 33,7 | 34,9 | 38,1 |
kasvu-% | 34,48 % | 3,56 % | 9,23 % |
EBIT (oik.) | 6,6 | 7,7 | 9,5 |
EBIT-% (oik.) | 19,48 % | 22,06 % | 24,89 % |
EPS (oik.) | 0,56 | 0,70 | 0,84 |
Osinko | 0,41 | 0,48 | 0,55 |
Osinko % | 6,21 % | 2,76 % | 3,16 % |
P/E (oik.) | 11,70 | 24,99 | 20,68 |
EV/EBITDA | 7,47 | 18,95 | 15,45 |