UTG H2 huomenna: Loppuvuosi on ollut todennäköisesti hankala
UTG Mixing Group (aik. Uutechnic Group) julkistaa H2’19:n osavuosikatsauksensa huomenna. Vertailulukuja on rajallisesti tarjolla yhtiön rakennemuutosten takia, mutta odotamme UTG:n tuloskunnon heikentyneen H2’19:n ja Q4’19:n aikana. Myöskään uusien tilausten osalta emme odota hyvää raporttia. Ennusteissamme on yhä myös nollaosinko, sillä mielestämme yhtiön olisi järkevämpää säästää taseen pääomat kasvustrategiaan pitkällä aikavälillä kuuluviin yrityskauppoihin, joilla on arviomme mukaan keskeinen rooli yhtiötä tällä hetkellä vaivaavan skaalahaitan eliminoinnissa. Tärkein osa raportissa on ohjeistus, jonka pitäisi näkemyksemme mukaan indikoida jo tuloksellisesti parempia aikoja, mutta lyhyen ajan näkymien osalta riskinä on mielestämme vaisu markkinatilanne. Emme tee muutoksia näkemykseemme UTG:stä ennen H2-raporttia, sillä mielestämme markkinat ovat ottaneet jo tarpeeksi etukenoa lähivuosien käännevauhdin suhteen (2020e: P/E 14x, EV/EBIT 12x). Syyskuussa julkaistu laaja raporttimme UTG:stä on edelleen ajankohtainen ja luettavissa vapaasti täältä.
UTG:llä on pohjalla vahvat Q3-numerot, sillä yhtiö teki Q3:lla 4,9 MEUR:n liikevaihdolla 0,7 MEUR:n oikaistun liikevoiton (oik. EBIT-% 15 %). Q4:llä näillä tasoille ei kuitenkaan ole ollut asiaa, sillä Q3:n lopussa yhtiön tilauskanta oli pudonnut melko matalaksi ja arviomme mukaan tilauskanta painottui myös heikommalla tehokkuudella toistaiseksi operoivaan Saksan yksikköön. Siten odotamme yhtiön tehneen H2:lla 8,8 MEUR:n liikevaihdolla 0,9 MEUR:n liikevoiton ennen PPA-poistoja, mikä käytännössä tarkoittaa marginaalisesti positiivista tulosta Q4:ltä. Arviomme mukaan UTG:n kannattavuutta ovat rasittaneet edelleen loppuvuodesta yhtiön tietojärjestelmäinvestoinnit sekä liikevaihtotasoon nähden suhteessa korkeat yleiskulut (taustalla vuosien 2018 ja 2019 divestoinnit). Rahoituskulujen ennustamme olleen lievästi negatiiviset, kun taas veroasteen arvioimme jääneen matalaksi vanhojen tappioiden takia. Siten odotamme UTG:n EPS:n asettuneen H2:lla 0,01 euroon.
UTG ei ole saanut H2:lla tai Q4:llä tiedotuskynnyksen ylittäneitä tilauksia. Sekoitintilausten yleensä pienehkön kokoluokan takia tiedotteiden puute ei ole poikkeuksellista, mutta arvioimme silti markkinatilanteen pysyneen haastavana talouden ja investointien hidastumista ja korkeaa epävarmuutta heijastellen. Q3:lta UTG:llä on pohjalla vain 2,9 MEUR:n tilausvirta ja odotamme H2:n tilausvirran jääneen siten noin 7 MEUR:n tasolle. Tämä riittäisi pitämään tilauskannan vakaana vajaassa 7 MEUR:ssa. Taso ei olisi yhtiölle mielestämme hälyttävä, mutta lyhyen ajan kasvua Q3’19:n ja Q4’18:n lopun tasoilla oleva tilauskanta ei silti puolla.
Olemme odottaneet UTG:ltä tänä vuonna melko selvää tulosparannusta, kun viime vuotta rasittaneet tietojärjestelmähankkeen ylimääräisten kulujen pitäisi alentua ja toisaalta uskomme yhtiön pysyneen parantamaan Saksan tehtaan henkilöstötehokkuuttaan piirun verran. Siten yhtiön pitäisi odotustemme täyttämiseksi ohjeistaa vakaata liikevaihdon kehitystä sekä oikaistun liikevoiton paranemista suhteessa viime vuoteen. Vaisuhkon ja epävarman markkinatilanteen takia kuluvan vuoden ennusteisiimme liittyy tiettyjä riskejä ja samoista syistä myös UTG:n ohjeistus voi olla tässä vaiheessa vuotta varovaisempi tai abstraktimpi.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille