UTG Q1 maanantaina: Korona synkentää jo entisestään hankalaa lyhyen ajan volyyminäkymää
UTG Mixing Group (aik. Uutechnic Group) julkistaa Q1:n liiketoimintakatsauksensa maanantaina. Relevantteja vertailulukuja ei rakennemuutosten takia ole, mutta odotamme UTG:n tuloskunnon parantuneen lievästi luultavasti tappiollisesta Q1’19:sta. Uusien tilausten osalta luvassa lienee vaisut numerot. Arviomme mukaan koronapandemia ja sen talouden sakkaus ovat vaikuttaneet yhtiöön vain lievästi negatiivisesti Q1:llä, mutta loppuvuonna rasitteilta ei voi välttyä, vaikka kannattavuuden parantumista indikoiva ohjeistuksensa UTG saattaa toistaa Q1-raportissa. Markkinan heikentymistä peilaten olemme laskeneet UTG:n tulosennusteitamme tälle vuodelle ja lähivuosille tuntuvasti, mitä heijastellen laskemme UTG:n tavoitehintamme 0,30 euroon osakkeelta (aik. 0,36 euroa). Lyhyellä tähtäimellä osakkeen arvostus on korkea (2020e-2021e: P/E 22x-14x). Pidemmällä perspektiivillä EV/S 0,8x ja P/B 1,3x eivät ole vaativia yhtiön korkea marginaalipotentiaali huomioiden, mutta lyhyen tähtäimen vaisujen näkymien takia seuraamme Q1-raportin sivusta ja toistamme osakkeen vähennä-suosituksemme.
UTG lähti kuluvaan vuoteen ohuehkolla 6,2 MEUR:n tilauskannalla, joten Q1:n liikevaihto on todennäköisesti jäänyt alhaiselle tasolle. Ennusteemme on 3,7 MEUR:ssa, mikä tarkoittaisi luultavasti myynnin supistumista suhteessa vertailukauteen. Odotamme kuitenkin yhtiön yltäneen parantuneen projektitoteutuksen ja tiettyjen kulujen poistumisen takia alhaisellakin liikevaihdolla lievästi positiiviseen tulokseen Q1:llä, kun taas vertailukaudella yhtiön liikevoitto oli todennäköisesti tappiollinen Stelzerin heikon suorituksen takia. Tuloslaskeman alempia rivejä, kassavirtaa tai tasetta yhtiö ei liiketoimintakatsauksessaan raportoi. Taseen osalta yhtiö pääsee koronakriisiin hyvästä asemasta, sillä yhtiöllä nettovelkaa oli vuoden 2019 lopussa vain lievästi ja kassavarat olivat hyvällä 2,8 MEUR:n tasolla vuoden vaihteessa.
UTG ei ole saanut Q1:llä tiedotuskynnyksen ylittäneitä tilauksia. Sekoitintilausten yleensä pienehkö kokoluokan takia tiedotteiden puute ei ole poikkeuksellista. Arvioimme silti markkinatilanteen pysyneen H2’19:n tavoin talouden ja investointien hidastumista sekä korkeaa epävarmuutta heijastellen haastavana, vaikka koronapandemia ei näkemyksemme mukaan vaikuttanut yhtiön markkina-aktiviteettiin oleellisesti ennen maaliskuun loppua. Näin ollen odotamme yhtiön uusien tilauksien olleen reilun 3 MEUR:n tasolla, mikä tarkoittaisi tilauskannan supistuneen edelleen Q1:llä. Q1:n lopun arvioimamme noin 6 MEUR:n tilauskanta ei yhtiölle juuri näkyvyyttä tarjoa ja markkina on todennäköisesti heikkenemään päin koronapandemian takia. Siten UTG:n lyhyen ajan volyyminäkymä on varsin hankala.
UTG ohjeisti tilinpäätöksensä yhteydessä kuluvalle vuodelle kannattavuuden parantumista (2019: oik. EBIT 5,2 %). Viime vuonna yhtiön tulosta rasittivat ylimääräiset kuluerät muun muassa kehityshankkeista, joten pidämme sinällään mahdollisena, että yhtiö toistaa ohjeistuksensa Q1-raportissa, vaikka liikevaihdon osalta näkymä on mielestämme selvästi synkentynyt. Leikkasimme kuluvan vuoden ja ensi vuoden heikentyneen volyyminäkymän takia liikevaihtoennusteitamme 15 %:lla, mikä painoi oikaistun liikevoiton ennusteitamme karkeasti 40 %:lla. Yhtiön tulospotentiaaliin koronapandemia ei näkemyksemme mukaan ole vaikuttanut, mutta talouden sakkauksen takia potentiaalin saavuttaminen siirtyy arviomme mukaan eteenpäin eikä korkea lyhyen ajan epävarmuus puolla nyt kauas katsomista.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille