Vaisala: Kasvu ei näytä hyytymisen merkkejä
Vaisalan liiketoiminta sujui vahvasti Q3:lla, minkä johdosta yhtiö nosti maltillisesti ohjeistustaan koko vuoden liikevaihdon ja liikevoiton osalta. Kysyntä yhtiön tuotteille on kehittynyt paremmin kuin olemme odottaneet, mutta ennustamme kasvun vielä hidastuvan merkittävästi tulevana vuonna mm. makronäkymän heikentymisestä sekä vahvoista vertailuluvuista johtuen. Toistamme vähennä-suosituksen ja laskemme tavoitehinnan 39 euroon (aik. 43,5) markkinaympäristöstä kumpuavan tuottovaatimuksen nousun takia.
Kolmannen kvartaalin tulos ylitti odotukset
Vaisala tiedotti perjantai-aamuna nostavansa ohjeistustaan vuoden 2022 osalta sekä kertoi muutamia tärkeimpiä lukuja Q3:n osalta. Yhtiön raportoima alustava liikevaihto oli Q3:lla 133,3 MEUR (+20 % v/v), mikä ylitti Inderesin ja Bloombergin konsensuksen ennusteet 9-11 %:lla. Liikevoitto oli 22,0 MEUR (Q3’21: 19,2 MEUR), mikä puolestaan ylitti Inderesin ja konsensuksen 11-14 %:lla. Yhtiön mukaan kysyntä jatkui vahvana molemmilla liiketoiminta-alueilla ja komponenttien saatavuushaasteista huolimatta yhtiö pystyi säilyttämään hyvän toimituskyvyn. Q3:n aikana saadut uudet tilaukset olivat 137,2 MEUR (+25 % v/v).
Vuoden 2022 ohjeistusta nostettiin maltillisesti, seuraavan vuoden tuloskehitys yhä sumea
Uuden ohjeistuksen mukaan Vaisalan vuoden 2022 liikevaihto on 500-520 MEUR (aik. 465-495) ja liikevoitto 62-72 MEUR (aik. 55-70). Ohjeistusnosto ei tullut markkinoille suurena yllätyksenä konsensusennusteiden perusteella, sillä ohjeistettujen vaihteluvälien keskikohdat ylittävät konsensuksen aikaisemmat ennusteet liikevaihdon osalta 3 %:lla ja liikevoiton osalta vain 1 %:lla. Vaisala perusteli melko leveää ohjeistushaarukkaa liiketoimintaympäristön epävarmuustekijöillä, sisältäen huolen heikentyvästä globaalista talousnäkymästä sekä kasvavasta inflaatiosta. Komponenttipulan arvioidaan jatkuvan ja kiinteiden kulujen kasvavan suunnitellusti Q4:llä. Arvioimme vuoden 2023 ennusteisiin kohdistuvan poikkeuksellisen paljon epävarmuutta nimenomaan kysyntäpuolen näkökulmasta. Maailmantalouden kasvuvauhti on hidastumassa erityisesti Kiinan ja euroalueen taloushaasteiden johdosta. Ennustemuutoksemme koskevatkin liikevoiton osalta pääosin vuotta 2022 (+9 %) ja vuosien 2023-24 liikevoittoennusteemme nousevat tiedotteen pohjalta vain 3-4 %.
Kireä arvostus syklin huipulla ei tarjoa riittävästi nousuvaraa
Globaalit megatrendit tukevat kysyntää korkean teknologian mittausratkaisuille, minkä johdosta Vaisalan liikevaihto on kasvanut keskimäärin 9 % vuosien 2017-22e aikana. Nousujohteinen ja vakaa pitkän aikavälin tuloskehitys tukee yhtiön nykyistä arvostustasoa, mutta tulostaso ei kuitenkaan ole immuuni globaalin talouden hidastumiselle. EV/EBIT-luvut ovat ennustemuutostemme jälkeen 18x ja 16x vuosille 2022 ja 2023. Vaikka kertoimet ovatkin laskeneet, niin arvostustaso ei mielestämme nykyisellä kovatasoisella tuloksella ole erityisen houkutteleva, sillä odotamme kasvun hidastuvan tulevina vuosina. Laadukkaita ja kannattavia korkealaatuista teknologiaa valmistavia yhtiöitä sisältävä verrokkiryhmä arvostellaan nyt keskimäärin Vaisalaa edullisemmin (2022e: 16-17x EV/EBIT). Nostimme DCF:n pääoman kustannusta 7,0 %:iin aiemmalta matalalta tasolta (6,2 %) markkinaympäristössä tapahtuneiden muutosten vuoksi. Tavoitehintamme laskee tuottovaatimuksen nousukehityksestä johtuen 39 euroon (aik. 43,5) maltillisista ennustenostoista huolimatta.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Vaisala
Vaisala on vuonna 1936 perustettu johtava ympäristön ja teollisuuden mittausratkaisuja tarjoava yritys, jota johdetaan pitkäjänteisesti. Vaisala tarjoaa kattavan valikoiman innovatiivisia havainto- ja mittaustuotteita ja palveluja meteorologian, teollisuuden sekä valittujen säästä riippuvaisten toimialojen mittaustarpeisiin. Yhtiön strategiana on toimia ainoastaan korkean arvonluonnin arvoketjun osissa. Vaisalan asiakkaita ovat yksityisen ja julkisen puolen toimijat.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut15.10.2022
2021 | 22e | 23e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 438,0 | 514,0 | 537,4 |
kasvu-% | 15,42 % | 17,34 % | 4,56 % |
EBIT (oik.) | 63,6 | 75,7 | 80,4 |
EBIT-% (oik.) | 14,51 % | 14,72 % | 14,96 % |
EPS (oik.) | 1,50 | 1,61 | 1,77 |
Osinko | 0,68 | 0,74 | 0,79 |
Osinko % | 1,28 % | 2,11 % | 2,25 % |
P/E (oik.) | 35,55 | 21,80 | 19,89 |
EV/EBITDA | 26,54 | 13,42 | 12,35 |