Vaisala Q1 torstaina: Odotamme tuloskasvua liikevaihdon laskusta huolimatta

Vaisala julkistaa Q1-raporttinsa torstaina noin kello 9.00. Vaisala jatkoi viime vuonna pitkäjänteistä strategian toteutusta, kehittyi tuloksellisesti todella vahvasti ja integroi yrityskauppoja. Koronan vaikutukset alkoivat näkyä vahvemmin toisella vuosipuoliskolla ja epävarmuus vuoteen 2021 lähdettäessä on korkea. Odotamme liikevaihdon laskun loiventuneen ja kannattavuuden sekä tuloksen parantuneen vertailukaudesta Q1:llä. Tuloksen lisäksi seuraamme saatujen tilauksien ja tilauskannan kehitystä, koska arviomme mukaan se antaa indikaatiota käänteen ajoituksesta ja voimakkuudesta.

Ennustamme Vaisalan liikevaihdon laskeneen 4 % 83 MEUR:oon Q1:llä koronan painaman Sää- ja ympäristöliiketoiminta-alueen vetämänä (-11 %). Ennustamme Teollisten mittauslaitteiden kasvaneen 5 % ja pehmittäneen liikevaihdon laskua. Ennusteemme odottaa kuitenkin liikevaihdon laskun loiventuneen (Q4’20 -9 %) Q4’20:n saatujen tilauksien (+8 %) ja tilauskannan (-1 %) tukemana.

Odotamme Vaisalan liikevoiton olleen 5,4 MEUR ja oikaistuna yrityskauppoihin liittyvistä aineettomista poistoista 7,3 MEUR tai 8,7 % liikevaihdosta (20’Q1 6,9 MEUR tai 7,9 %). Liikevaihdon selvästä laskusta huolimatta Vaisala on tehostamistoimien ja hyvän myyntimixin myötä onnistunut parantamaan kannattavuutta ja tulosta vertailukaudesta. Rahoituskuluissa emme odota muutoksia ja näin ennustamme oikaistun osakekohtaisen tuloksen kasvaneen kahdella sentillä 0,17 euroon Q1:llä.

Vuonna 2021 ennustamme Vaisalan liikevaihdon kasvavan 1 %:n 385 MEUR:oon ja liikevoiton laskevan 42 MEUR:oon ja olevan 11 % liikevaihdosta (2020: 45 MEUR ja 12 %). Ennusteemme odottaa käänteen tapahtuvan kesällä ja näin liikevaihdon laskevan H1’21:llä ja nousevan H2’21:lla. Tulosennusteemme on yhtiön vuoden 2021 ohjeistuksen ylälaidassa, joka arvioi vuoden 2021 liikevaihdon olevan 370-400 MEUR ja liikevoiton 30-45 MEUR (2020: 380 MEUR ja 45 MEUR). Huomautamme, että lyhyellä aikavälillä ennusteriski on korkea, koska koronapandemian kestoon ja vaikutuksiin liittyy epävarmuutta ja toipumisnopeutta on vaikea ennustaa.

Kurssilasku on purkanut osakkeen voimakkaimman yliarvostuksen Q4-raportin jälkeen. Arvostus on tulosohjeistuksen ylälaidassa olevilla ennusteillamme kuitenkin edelleen korkea (2021e: P/E 29x), kun huomioidaan koronan luoma epävarmuus. Korkeamman arvostuksen hyväksyminen vaatisi ennustamaamme voimakkaampaa tuloskasvua lähivuosina (EBIT CAGR 20-23 4 %).