Valoe Q2 torstaina: Rahoitushaasteisiin liittyvä epävarmuus koholla

Valoe raportoi Q2-liiketoimintakatsauksensa torstaina 24.8. Odotamme raportoitujen liikevaihto- ja tuloslukujen noudattavan viime ajoilta tuttua kaavaa. Tuotekehitysprojekteja on Q2:lla viety eteenpäin, mutta merkittävää kasvua ei ole vielä saatu ja tulos jää siksi selvästi negatiiviseksi. Yhtiö tiedotti torstaina 17.8. lisätietoja vaikeasta rahoitustilanteestaan ja nähdäksemme liiketoiminnan jatkumiseen liittyvä epävarmuus on kohonnut selvästi.

Kasvun osalta yhä hiljaista, joten Q2:n tulos jää negatiiviseksi

Valoe on jatkanut Q2:lla kasvun tavoittelua ja edistynyt alkuvaiheen tuotekehityshankkeissaan, mutta yhtiö ei ole vielä onnistunut varmistamaan merkittävää liikevaihdon kasvua lähitulevaisuuteen. Myös Q2:n liikevaihto jää matalaksi (ennustamme 0,4 MEUR). Yhtiö on Q2:n aikana mm. jatkanut aurinkosähköistettyjen auton komponenttien (katto ja ikkuna) kehittämistä Simoldes Plasticosin kanssa. Lisäksi yhtiö on toimittanut testikappaleita aurinkosähköistetyistä kylmäperävaunuista yhteistyökumppani TIP Groupin asiakkaalle. Näistä ja muista tuotekehityshankkeista syntyvä liikevaihto on tässä vaiheessa kuitenkin pienimuotoista. Ennustamme Valoen liiketuloksen olevan Q2:llä -1,1 MEUR eli selvästi tappiollinen (Q2’22: -1,6 MEUR). Liikevaihdon kasvun viivästyminen on haaste Valoelle, joka on viime vuosina kasvattanut henkilöstöresurssejaan mm. tuotekehityksen ja aurinkokennotuotannon saralla. Yhtiö on pyrkinyt sopeuttamaan kustannusrakennettaan mm. lomautusten avulla, joilla saavutetaan yhtiön arvion mukaan noin 0,3 MEUR:n säästöt Q2:n aikana. Nettotulosennusteemme Q2:lle on -1,7 MEUR sisältäen 0,6 MEUR rahoituskuluja.

Näkyvyys kasvuhankkeiden etenemiseen sumea

Valoe ei anna toistaiseksi ohjeistusta vuodelle 2023 ja on hyvin mahdollista, että nykyinen matalan liikevaihdon ja selvästi tappiollisen tuloksen aika jatkuu vuoden 2023 loppuun ja seuraavanakin vuonna. Ei ole kuitenkaan mahdotonta, etteikö yksittäisten projektien eteneminen voisi tuoda Valoelle merkittävämpää kasvua esimerkiksi vuoden 2024 aikana ja siten helpottaa yhtiön taloudellista ahdinkoa. Esimerkiksi Simoldes Plasticosin kanssa kehitystyötä on jatkettu jo useamman vuoden ajan ja kyseinen asiakkuus voisi tuoda suuria volyymeitä pitkäksikin aikaa, mikäli kehitetyt komponentit etenisivät testien jälkeen massatuotantoon. Näkyvyys tähän on kuitenkin ulkopuoliselle sumea ja siksi nykyisiin kasvuennusteisiimme lähivuosille sisältyy suurta epävarmuutta.

Liiketoiminnan jatkon turvaaminen vaatii lisärahoitusta

Korkea inflaatio, markkinaympäristön muutos ja Valoelle tärkeän Sion-projektin kaatuminen ovat tehneet yhtiön rahoitustilanteesta aiempaa vaikeamman ja epävarmemman vuoden 2023 aikana. Osakkeita on viime aikoina jouduttu luomaan ja luovuttamaan velkojille kiihtyvään tahtiin rahoitusvelvoitteiden hoitamiseksi, mikä on kasvattanut yhtiön osakkeiden lukumäärää ja dilutoinut osakkeenomistajia huomattavasti. Valoe antoi torstaina 17.8.2023 lisätietoja rahoitustilanteestaan. Yhtiön nykyiset varat eivät riitä tulevien 12 kuukauden käyttöpääoman rahoittamiseen, mikä kasvattaa riskiä liiketoiminnan jatkumisen osalta merkittävästi. Yhtiö tarvitsee nykyisten rahoitussitoumustensa lisäksi 3,5 MEUR uutta pääomaa suoriutuakseen seuraavien 12 kuukauden käyttöpääomatarpeista ja erääntyvistä veloista, mikäli lyhytaikaisia velkoja ei onnistuta uudelleenjärjestelemään. Valoe pyrkii toteuttamaan laajemman kokonaisrahoitusratkaisun vuoden 2023 jälkipuoliskolla sisältäen mahdollisesti osakeannin yleisölle tai avainsijoittajille. Vaikka toiminnan jatkaminen onnistuttaisiin turvaamaan rahoitusratkaisun avulla, näemme, että yhtiön rahoitustarpeet ovat merkittävät suhteessa yhtiön osakkeiden markkina-arvoon, minkä vuoksi on todennäköistä, että rahoitusratkaisut tulevat entisestään merkittävästi dilutoimaan nykyisiä osakkeenomistajia. Yhtiön osakkeiden markkina-arvo on 0,02 euron osakekurssilla noin 11 MEUR ja nettovelat noin 18 MEUR.