Verkkokauppa.com Q4 - ohjeistus ratkaisee kurssireaktion
Verkkokauppa.com julkistaa Q4-raporttinsa huomenna 08:00 ja ensimmäistä kertaa uuden IFRS16-standardin mukaisesti. Eilisen tulosvaroituksen perumisen jälkeen koko vuoden liikevaihto ja kannattavuus ovat tiedossa. Viimeisen kvartaalin kasvu oli hyvää ja myös kannattavuus parani hieman vertailukauteen nähden. Fokuksemme raportissa on yhtiön ohjeistuksessa, markkinanäkymissä sekä kilpailutilanteessa. Odotamme myös taloudellisiin tavoitteisiin päivitystä uuden raportoinnin seurauksena.
Yhtiö päivitti eilen tiedot vuoden 2018 liikevaihdosta 477 MEUR:oon sekä käyttökatteesta 12,6 MEUR:oon (FAS), joten yhtiön Q4-tulokseen ei pitäisi enää liittyä yllätyksiä. Nämä luvut muuttuvat kuitenkin uuden IFRS16-raportointistandardin käyttöönoton myötä (yllä oleva taulukko IFRS16-ennusteilla). Tekemiemme muutosten jälkeen Q4:n liikevaihto kasvaa voimakkaasti 22 % 156 MEUR:oon ja käyttökate nousee hieman 7,2 MEUR:oon (Q4’17 7,1 MEUR). Arvioimme yhtiön myyntikate-%:n olleen Q4:llä 15,2 % (Q4’17: 15,8 %) yhtiön panostettua strategiansa mukaisesti kasvuun ja Raision ylösajoon, mikä näkyi hinnanalennuksina. Myös kiinteät kulut ovat nousseet ennusteessamme voimakkaiden markkinointipanostusten ja Raision myötä 16,5 MEUR:oon (Q4’17: 13,1 MEUR). Tukkukaupan rooli kasvun vauhdittajana Q4:llä on myös mielenkiinnon kohteena ja mitä vähemmän tukkukauppa on tukenut kasvua, sitä arvokkaampaa saavutettu kasvu on ollut. Arvioimme tukkukauppaa olleen vertailukautta selvästi enemmän.
Arviomme mukaan yhtiö jatkaa neljännesvuosittain kasvavan osingon maksamista ja sen suuruus tilikaudelta 2018 on ennusteessamme 0,20 euroa. Muutaman heikomman tulosvuoden jälkeen yhtiön tulisi 2019 aikana saada myös tulos takaisin kasvu-uralle, jotta osinko voidaan pitää kestävästi kasvussa. Yhtiöllä on toki käteistä taseessaan runsaasti (noin 50 MEUR) ja sen puolesta osinkoa olisi mahdollista kasvattaa vielä pitkään. Yhtiön omavaraisuuden pitää kuitenkin säilyä tietyllä tasolla hyvien maksuehtojen varmistamiseksi tavarantoimittajilta, joka rajaa osingonmaksukykyä.
Arvioimme yhtiön antavan jälleen ohjeistushaarukan liikevaihdolle ja käyttökatteelle vuodelle 2019. Omat ennusteemme odottavat yhtiöltä 2019 526 MEUR:n (+10,2 %) liikevaihtoa sekä 20,0 MEUR:n käyttökatetta (EBITDA 3,8 %). Arvioimme osakekurssin saavan tukea, mikäli ohjeistushaarukan keskikohta on lähellä tai ylittää ennusteemme erityisesti kannattavuuden osalta. Yhtiön pitää terveen kasvun jatkamisen ohella mielestämme onnistua myös tulosparannuksessa tänä vuonna, jotta markkinoiden luottamus ja osakkeen arvostus voivat kunnolla palautua.
Odottamastamme tulosparannuksesta huolimatta ohjeistus jäänee jälleen hieman alle yhtiön keskipitkän aikavälin tavoitteiden, sillä kilpailutilanne on käsityksemme mukaan jatkunut alkuvuodesta hyvin kireänä ja myös talouskasvun hidastuminen pitää ohjeistuksen varovaisena. FAS-raportoinnin aikakaudella Verkkokauppa.comin tavoitteena on ollut pitää liikevaihdon kasvu 10-20 %:ssa ja käyttökatemarginaali 3-5 %:n välillä. IFRS16-raportointimuutosten seurauksena yhtiön käyttökatemarginaali nousee raportointiteknisistä syistä ja uuden haarukan tulisi olla 4-6 %:n välillä, jotta tavoitteet pysyisivät ennallaan. Onkin mielenkiintoista nähdä, muuttuvatko yhtiön tavoitteet samalla, kun yhtiö päivittää niitä uuden raportoinnin mukaisiksi. Yhtiöllä on ollut vaikeuksia päästä syksyllä 2017 lanseerattuihin tavoitteisiin johtuen pääosin kiristyneestä kilpailutilanteesta ja markkinat eivät tällä hetkellä pidä nykyisiä tavoitteita realistisina.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Verkkokauppa.com
Verkkokauppa.com on vuonna 1992 perustettu Suomen suosituin ja vierailluin verkossa toimiva kotimainen vähittäiskauppa. Verkkokauppa.com Oyj markkinoi, myy ja jakelee verkkokauppansa, myymälöidensä ja noutopisteverkostonsa kautta sesongista riippuen kymmeniä tuhansia tuotteita. Yhtiöllä on neljä myymälää: Oulussa, Pirkkalassa, Raisiossa ja Helsingissä, jonka lisäksi verkkokaupasta ostettavat tuotteet ovat noudettavissa noutopisteiden kautta.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut13.02.2019
2017 | 18e | 19e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 431,9 | 477,8 | 526,3 |
kasvu-% | 16,25 % | 10,63 % | 10,16 % |
EBIT (oik.) | 13,5 | 13,4 | 15,0 |
EBIT-% (oik.) | 3,12 % | 2,81 % | 2,84 % |
EPS (oik.) | 0,21 | 0,21 | 0,24 |
Osinko | 0,18 | 0,20 | 0,21 |
Osinko % | 2,57 % | 8,84 % | 9,55 % |
P/E (oik.) | 33,77 | 10,76 | 9,48 |
EV/EBITDA | 16,43 | 4,23 | 3,83 |