Copyright © 2019. Inderes Oy. All rights reserved.
Etsi
Käyttäjätili

Hei!

Luo ilmainen tili jotta voit seurata yrityksiä, osallistua foorumin keskusteluun sekä kommentoida meidän sisältöä. Valitse sinulle sopivin tili.

Oliko sinulla jo tili?

Kirjaudu sisään
Yhtiö: Verkkokauppa.com
Suositus: Vähennä
Tavoitehinta: 3.40 EUR
Kurssi: 3.98 EURKurssi hetkellä: 14.2.2020 - 8:57

Verkkokauppa.com julkisti vaisun Q4-raportin aamulla. Yhtiön kasvu oli linjassa mataliin odotuksiimme, mutta tulos alitti odotuksemme myyntikatteen laskettua selvästi. Myös 2020-ohjeistus jäi odotuksistamme ja näemme erityisesti liikevaihdon kasvuennusteissamme laskupainetta. Yhtiön arvostus oli jo aiemmilla ennusteillamme koholla ja odotukset alittaneen raportin myötä odotamme kurssireaktion olevan tänään selvästi negatiivinen. Kvartaaleittain kasvuaan jatkava osinko osui kuitenkin odotuksiin ja osakkeen profiili vaikuttaa siirtyvän yhä enemmän kasvuosakkeesta osinko-osakkeeksi.

Verkkokauppa.comin Q4:n liikevaihto kasvoi 2,7 % 161 MEUR:oon ollen linjassa odotustemme kanssa. Yhtiön kasvu alitti kodinelektroniikan markkinan kasvun 4,4 % (Gfk), mikä on poikkeuksellista, sillä historiassaan yhtiö on kasvanut selvästi markkinaa nopeammin. Verkkokauppa.com kertoi kasvaneensa markkinoita nopeammin pienemmissä tuotealueissa, mutta myynti suurissa tuotekategorioissa laski tiukan markkinatilanteen takia, mikä oli linjassa odotustemme kanssa, sillä muun muassa teleoperaattorien laitemyynti kasvoi 7 %:lla. Tukkukaupasta ei raportissa yllättäen ollut mainintaa, mikä tarkoittaa sen olleen vertailukauden tasolla ja siitä ei koitunut siten odottamaamme selvää vastatuulta. Muutokset veronpalautusten aikatauluissa sekä postin lakko vaikuttivat kuitenkin odotustemme mukaan selvästi negatiivisesti kuluttajien käyttäytymiseen joulun myyntisesongin aikana.

Yhtiön myyntikate laski selvästi 13,9 %:iin (Q4’18: 14,7 %) alittaen selvästi ennusteemme (15,1 %) johtuen erityisesti Black Fridayn merkityksen korostumisesta. Myyntimixin suotuisampi kehitys ei Q3:n tapaan merkittävästi tukenut myyntikatetta, sillä yhtiö joutui olemaan myös pienempien kategorioiden hinnoittelussa aggressiivinen kasvattaakseen niitä. Yhtiö kertoi jälleen kasvattaneensa markkinointipanostuksiaan, mutta kokonaisuutena muut kulut laskivat 0,4 %:lla 7,5 MEUR:oon alittaen selvästi ennustamamme 8,4 MEUR. Henkilöstökulujen 9,1 %:n kasvu 9,1 MEUR:oon (ennuste 8,8 MEUR) ylitti puolestaan odotuksemme. Edellisten seikkojen seurauksena liikevoitto laski Q4:llä 4,5 MEUR:oon (Q4’18: 5,9 MEUR) alittaen odotuksemme 5,9 MEUR selvästi. Osakekohtainen tulos jäi 0,07 euroon (ennuste 0,10 euroa). Osinko osui (0,21 euroa/osake) odotuksiin ja yhtiö jatkaa kvartaaleittain nousevaa osinkopolitiikkaansa.

Yhtiö ohjeisti liikevaihdon olevan vuonna 2020 510-530 MEUR:n välillä (2019 504 MEUR) ja vertailukelpoisen liiketuloksen olevan 12-15 MEUR:n välillä (2019: 11,3 MEUR). Haarukat jäivät odotuksistamme, sillä ennusteemme odottivat yhtiön liikevaihdon kasvavan vuonna 2020 5 %:lla 532 MEUR:oon ja liikevoiton 9 %:lla 13,9 MEUR:oon. Näemmekin ennusteissamme, erityisesti liikevaihtoennusteessamme, laskupainetta lähemmäksi haarukan keskikohtia. Ohjeistuksesta voi päätellä myös, että yhtiön strategiset prioriteetit painottavat aiempaa enemmän kannattavuutta ja tulosinfossa odotamme kuulevamme tästä lisää. Yhtiö kertoi myös aikovansa siirtyä Nasdaq Helsingin pörssilistalle vuoden 2020 aikana parantaakseen osakkeen likviditeettiä ja tunnettavuutta. Tämä oli odotettu liike, sillä yhtiö siirtyi jo vuosi sitten IFRS-raportointiin.

 

Käy kauppaa. (Verkkokauppacom)

Analyytikko / Kirjoittaja

Olli Vilppo

Olli Vilppo

Analyytikko

Lisätiedot

Verkkokauppa.com on vuonna 1992 perustettu pääasiassa kuluttajamarkkinoilla toimiva verkko- ja vähittäiskauppayhtiö. Yhtiön  tuotevalikoima keskittyy tällä hetkellä pitkälti kodintekniikkaan, mutta yhtiö on laajentanut sitä viime vuosina aktiivisesti myös kodintekniikan ulkopuolelle.Verkkokauppa.com tarjoaa tällä hetkellä 27 päätuotealuetta, joiden alta löytyy yli 50000 nimikkeen tuotevalikoima, jota yhtiö myy kuluttajille oman verkkokauppansa ja vähittäismyymälöidensä kautta.

inderesTV

Tunnusluvut 2019e 2020e 2021e
Liikevaihto 505,1 531,6 559,2
- kasvu-% 5,7% 5,2% 5,2%
Liikevoitto (EBIT) 12,7 13,9 14,9
- EBIT-% 2,5% 2,6% 2,7%
EPS (oik.) 0,20 0,22 0,23
Osinko 0,21 0,23 0,23
P/E (oik.) 20,3 18,3 17,1
EV/EBITDA 8,8 8,3 7,7
Osinkotuotto-% 5,4% 5,8% 5,8%
Uusimmat ennusteet