Viafin Service H2: tulosta syntyy vaikeassakin markkinassa
Toistamme teollisuuden kunnossapitoon erikoistuneen Viafin Servicen lisää-suosituksen, mutta nostamme tavoitehintamme 7,6 euroon (aik. 6,7 euroa) eilen julkistetun H2-tuloksen jälkeen. Liikevaihto jäi hieman odotuksista, mutta tuloskehitys ylitti odotuksemme selkeästi. Ensimmäisen yrityskaupan integraatio on sujunut hyvin ja loppuvuoden poikkeukselliselle 5 kuukauden tilikaudelle odotamme liikevaihdon nostavan tasoaan merkittävästi nyt syksyyn siirtyneiden huoltoprojektien vuoksi. Nousseiden ennusteidemme takia osakkeen arvostustaso säilyy houkuttelevalla tasolla yhtiön tuloskasvuun ja suhteellisen vakaaseen liiketoimintaan nähden.
H2'2019-tulos oli odotuksiin nähden parempi
Viafin Service raportoi eilen toisen vuosipuoliskon tuloksensa poikkeukselliselta heinäkuuhun loppuneelta 2018-2019 tilikaudeltansa. Yhtiön liikevaihto jäi hieman odotuksista, ja oli 21,7 MEUR meidän odottaessamme 22,7 MEUR:n liikevaihtoa. Kannattavuuden osalta yhtiö kuitenkin ylitti odotuksemme raportoimalla 1,3 MEUR:n oikaistun EBITA:n (oik. EBITA-%: 6,0 %), kun odotuksissamme oli noin 1,1 MEUR (oik. EBITA-%: 4,9 %). Liikevaihdon kehitykseen vaikutti eräiden kunnossapitoprojektien aloitusten ja huoltoseisakkien siirtyminen syyskaudelle. Loppuvuoden näkymät ovat yhtiön mukaan kuitenkin erittäin vahvat liikevaihdon kehitykselle, ja näemme yhtiön kurovan kiinni hieman tilikauden aikana hidastellutta liikevaihdon kehitystä. Positiivista raportissa oli myös se, että kannattavuus pysyi hyvällä tasolla oletettavasti parempikatteisten palveluiden osuuden ollessa projekteja suurempi. Lisäksi luottamusta yhtiöön lisäsi Viafin Gas -yritysoston integraation sujuminen suunnitelmien mukaan.
Ennusteet nousivat kuluvalle vuodelle hyvän kehityksen ja näkymän perusteella
Nostimme kuluvan vuoden ennusteitamme selvästi yhtiön paremman tuloskehityksen ja hyvän liikevaihdon näkymän vuoksi. Vuoden 2019 ennusteemme on tehty 17 kuukauden aikajaksolla käsittäen juuri päättyneen tilikauden (8/18-7/19) ja 5 kuukauden ajanjakson loppuvuodelle 2019 (8-12/19). Odotamme nyt liikevaihdon vuonna 2019 asettuvan 52,4 MEUR:oon (aik. 49,8 MEUR). Näemme loppuvuoden liikevaihdon kehityksen olevan yhtiölle todella vahva ja siivittävän liikevaihtoa aikaisempaa ennustettamme korkeammalle. Odotamme oikaistun EBITA:n olevan vuodelle 2019 nyt noin 3,0 MEUR (aik. 2,7 MEUR) ja EBITA-marginaalin asettuvan 5,8 %:iin (aik. 5,4 %). Vuoden 2019 viimeiselle 5 kuukaudelle odotamme yhtiön liikevaihdon olevan 19,7 MEUR ja EBITA-marginaalin olevan 5,2 %. Näemme kannattavuuden olevan loppuvuonna viimeisintä 12 kuukautta heikompi kasvavan projektien liikevaihto-osuuden myötä.
Arvostus pysyy houkuttelevana
Ennustamamme tuloskasvun myötä (19-22e CAGR-% 10 %) yhtiön lähivuosien oikaistut arvostuskertoimet (19-20e: EV/EBIT: 7-5x, EV/EBITDA: 6-5x) ovat mielestämme houkuttelevat. Suhteellisesti yhtiö arvostetaan noin 30 %:n diskontolla verrokkeihin nähden, missä on mielestämme myös nousuvaraa. Vaikka lähivuosien projektimarkkinaan, yritysostoihin ja kestävään kannattavuustasoon liittyy epävarmuutta, on yhtiö pystynyt suorituksellaan jo lisäämään luottamusta lähivuosille odottamaamme tuloskehitykseen. Jatkuvaluonteisen liiketoiminnan suuri osuus (75 % palveluita) tuo liiketoimintaan vakautta ja yhtiön vahva kassa sekä hyvin kassavirtaa tuottava liiketoimintamalli mahdollistavat hyvät edellytykset toteuttaa strategiaa onnistuneesti myös jatkossa.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Viafin Service
Viafin Service Oyj on vuonna 2018 perustettu teollisuuden kunnossapitoon sekä putkistojen, laitteistojen ja kaasujärjestelmien huoltoon sekä näiden asentamiseen erikoistunut yhtiö. Viafin Servicen laajaan palveluvalikoimaan kuuluvat myös LNG- ja biokaasujärjestelmien, kaasuverkkojen sekä kaasutankkausasemien kunnossapitopalvelut ja järjestelmätoimitukset. Viafin Service harjoittaa liiketoimintaa pääasiassa Suomessa, ja sen asiakkaisiin kuuluu useita merkittäviä sellu-, energia-, kemian- sekä metalliteollisuuden alalla toimivia suuria yrityksiä.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut10.09.2019
2018 | 19e | 20e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 31,2 | 52,4 | 44,2 |
kasvu-% | 18,98 % | 68,00 % | −15,67 % |
EBIT (oik.) | 1,4 | 3,0 | 2,3 |
EBIT-% (oik.) | 4,40 % | 5,77 % | 5,22 % |
EPS (oik.) | 0,39 | 0,72 | 0,55 |
Osinko | 0,00 | 0,22 | 0,22 |
Osinko % | 1,36 % | 1,36 % | |
P/E (oik.) | 12,99 | 22,65 | 29,67 |
EV/EBITDA | 4,56 | 13,38 | 28,80 |