Viafin Service: Piristymistä odotettavissa
Laskemme Viafin Servicen tavoitehinnan 16,50 euroon (aik. 17,00), mutta nostamme suosituksemme lisää-puolelle (aik. vähennä) H1-raportin jälkeen. Viafin Servicen alkuvuosi oli odotuksiamme heikompi niin liikevaihdon kuin tuloksenkin osalta. Näkymät ja ohjeistus kuitenkin heijastelivat kysynnän olevan vahvempaa H2:lla. Odotamme yhtiöltä vahvan kasvun jatkoa lähivuosina, mutta tuloksen hieman tasaantuvan vuodesta 2020 kohti yhtiön omia tavoitetasoja. Vahva kassa, yritysostojen luoma kasvuoptio ja kohtuulliseksi laskenut arvostus nostavat mielestämme tuotto/riski-suhteen yhtiössä jo houkuttelevaksi.
Alkuvuosi meni odotuksia heikommin
Viafin Service julkisti maanantaina aamulla vuoden 2021 ensimmäisen vuosipuoliskon tuloksensa. Yhtiön liikevaihto laski vertailukaudesta -7,4 % ja oli H1:llä 26,2 MEUR (ennuste: 29,8 MEUR). Liikevaihdon tasoon heikentävästi vaikutti viime vuodesta selvästi tasaantunut kysyntä markkinoilla verrattuna vahvaan vertailukauteen. Tämä näkyi etenkin projektiliiketoiminnassa, jonka osuus liikevaihdosta oli vain noin 17 % H1:llä normaalin noin 25 %:n sijaan. H1-tulos oli myös odotuksiimme nähden pettymys absoluuttisesti sekä suhteellisesti. Liikearvon poistoista oikaistu liikevoitto (EBITA) oli H1:llä noin 1,4 MEUR ja marginaali noin 5,2 %:ssa. Olimme odottaneet noin 2,0 MEUR:n EBITA:a ja 6,8 %:n marginaalia. Näkymissä kysynnän odotetaan kuitenkin parantuvan merkittävästi loppuvuodelle, mitä myös yhtiön H1-raportin yhteydessä annettu ohjeistus ennakoi. Yhtiö odottaa nyt liikevaihdon kasvavan ja EBITA-marginaalin olevan 6-8 %:n välissä. Tämä tarkoittaa, että heikon H1-tuloksen jälkeen loppuvuonna on yhtiöltä odotettavissa siis merkittävää parannusta H2:lla.
Ennusteemme laskivat hieman H1-raportin perusteella
Laskimme lähivuosien ennusteitamme hieman H1-raportin tulospettymyksen myötä. Ohjeistus ja näkymät rajasivat kuitenkin isointa laskua. Vuonna 2021 odotamme yhtiön liikevaihdon kasvun jatkuvan. Kasvu jää arviomme mukaan kuitenkin viime vuoden vahvasta tasosta markkinan vakaantumisen myötä. Yhtiön kasvua tukevat uudet toimipisteet, Astepa-yrityskauppa sekä aiemmin käynnistyneiden toimipisteiden liiketoiminnan jatkuva kasvu kohti potentiaalista tasoa. Odotammekin liikevaihdon nousevan nyt noin 7 %:lla 61,7 MEUR:oon. Kannattavuuden osalta odotamme oikaistun EBITA-marginaalin laskevan 6,8 %:iin erittäin hyvästä vuoden 2020 tasosta. Olemme kannattavuudessa lähellä yhtiön ohjeistuksen keskitasoa (EBITA-%: 6-8 %). Vuonna 2022 katseet kiinnittyvät yhtiön liiketoiminnan strategisiin tavoitteisiin. Viafin Servicen tavoitteena on 100 MEUR:n liikevaihto vuonna 2022, mihin yltääkseen yhtiön täytyisi kasvaa vuoden 2021 tasosta vielä noin 60 %:lla. Arviomme mukaan yhtiö tarvitsee tähän yritysostojen luomaa kasvua, johon hyvinkin vahva kassa antaa kyllä pelimerkkejä.
Arvostus alkaa jo houkutella
Osakkeen lähivuosien arvostus on viime päivityksestä laskenut jo kohtuullisen houkuttelevalle tasolle (21-22e ka.: (oik.): P/E: 17x, EV/EBIT: 9x, EV/EBITDA: 8x). Jo hyväksymämme arvostushaarukan (P/E: 16-18x, EV/EBIT: 12-14x, EV/EBITDA: 8-10x) alarajalla osake tarjoaa selkeää nousuvaraa. Verrokkeihin nähden arvostus on hieman alennuksella, missä mielestämme on myös nousuvaraa yhtiön kasvunäkymiin nähden. Vuoden 2022 koviin strategisiin tavoitteisiin pohjautuva yritysostoskenaariomme arvo (2022: 19,4 euroa) on tavoitehintaamme korkeammalla. Epävarmuus strategian tavoitteiden toteutumisesta on kuitenkin vuoden 2022 lähestyessä yhä korkeammalla, jonka vuoksi siihen suoraan nojaaminen ei ole nykyisillä tiedoilla mielekästä.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Viafin Service
Viafin Service Oyj on vuonna 2018 perustettu teollisuuden kunnossapitoon sekä putkistojen, laitteistojen ja kaasujärjestelmien huoltoon sekä näiden asentamiseen erikoistunut yhtiö. Viafin Servicen laajaan palveluvalikoimaan kuuluvat myös LNG- ja biokaasujärjestelmien, kaasuverkkojen sekä kaasutankkausasemien kunnossapitopalvelut ja järjestelmätoimitukset. Viafin Service harjoittaa liiketoimintaa pääasiassa Suomessa, ja sen asiakkaisiin kuuluu useita merkittäviä sellu-, energia-, kemian- sekä metalliteollisuuden alalla toimivia suuria yrityksiä.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut09.08.2021
2020 | 21e | 22e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 57,9 | 61,7 | 65,6 |
kasvu-% | 16,53 % | 6,62 % | 6,30 % |
EBIT (oik.) | 4,7 | 4,2 | 4,5 |
EBIT-% (oik.) | 8,08 % | 6,80 % | 6,80 % |
EPS (oik.) | 0,95 | 0,84 | 0,91 |
Osinko | 0,35 | 0,40 | 0,45 |
Osinko % | 2,20 % | 2,45 % | 2,76 % |
P/E (oik.) | 16,76 | 19,40 | 17,85 |
EV/EBITDA | 7,62 | 8,40 | 7,64 |