Vincit laaja raportti: Palikat alkavat olla paikoillaan koronan yli katsottuna
Laskemme Vincitin tavoitehinnan 3,5 euroon (aik. 5,2 euroa) laskeneiden ennusteiden ja sektorin arvostustasojen myötä ja toistamme osakkeen lisää-suosituksen. Vincit on viimeisen kahden vuoden aikana muokannut voimakkaasti toimintaansa rakentamalla perustan palveluliiketoiminnalle ja selkeyttämällä tuoteliiketoimintojen roolia. Lyhyellä aikavälillä koronaviruksen luoma epävarmuus varjostaa, mutta proaktiivisen koronareagoinnin ja vahvan taseen takia yhtiö on suhteellisesti terveessä asetelmassa. Yli koronan katsottuna yhtiön tuloskasvunäkymät ovat viime vuosia paremmat ja näkemyksemme mukaan Vincitin arvostus on useasta näkökulmasta katsoen houkutteleva. Koko laatimamme laaja raportti on luettavissa tästä.
Vincit on lukuisten muutoksien jälkeen nyt huomattavasti selkeämpi paketti
Vincit on viimeisen kahden vuoden aikana myynyt ICT-palveluliiketoiminnan, vahvistanut ohjelmistokehitys-palveluliiketoimintaa yritysostoilla, investoinut omiin tuotteisiin (LaaS ja EAM), uudistanut merkittävästi johtoryhmää ja muokannut strategiaa. Mittavat rakennejärjestelyt ja uudistukset ovat rasittaneet yhtiön tuloskehitystä ja samalla Vincit on näyttäytynyt sekavana kokonaisuutena sijoittajille. Nyt yhtiö alkaa olla muutosten suhteen selvillä vesillä ja strateginen suunta alkaa hahmottua. Vincitin palvelu- ja tuoteliiketoiminnot on myös eriytetty ja niitä johdetaan erikseen, mikä selkiyttää kokonaisuutta.
Tuoteliiketoiminta painaa kannattavuutta, mutta näkyvyys tuotteisiin on paranemassa
Arviomme mukaan Vincitin tuoteliiketoiminnat (EAM ja LaaS) painavat kannattavuutta vielä vuonna 2020 ja yhtiö on kertonut aktiivisesti tutkivansa rahoitusmalleja tuotteiden kaupallistamisen vauhdittamiseksi. Tuotteista kypsemmässä vaiheessa oleva EAM on yhtiön arvion mukaan nousemassa voitolliseksi ja LaaSin kaupallistaminen vaatii vielä merkittäviä investointeja. Vincitillä on paljon arvonluontipotentiaalia tuoteliiketoiminnoissa, mutta toistaiseksi ne ovat lähinnä näyttäytyneet tulosrasitteena sijoittajille.
Vuosi 2020 on koronasta johtuen vaikea, mutta tuloskasvu elpyy vuosina 2021-2022
Vincitin palveluliiketoiminnan (arviolta >95 % liikevaihdosta) markkinariskit ovat nyt korkeat, mutta yli koronan katsottuna näkymät ovat edelleen hyvin suotuisat. Yhtiö on vahvistanut merkittävästi palvelutarjoomaansa vastaamaan IT-markkinan muutoksiin ja Vincitin kilpailukyky on arviomme mukaan hyvä. Olemme laskeneet koronan epävarmuuden myötä tulosennusteita (~5-40%) lähivuosina ja ennustamme yhtiön jäävän oikaistua liikevoittoa odottavasta ohjeistuksesta vuonna 2020. Vuosina 2021-2022 odotamme Vincitin kasvun olevan 6-7 % ja oikaistun liikevoiton nousevan asteittain vajaaseen 11 %:iin vuonna 2022 palveluliiketoiminnan vahvan kannattavuuden sekä tuoteliiketoimintojen tulosrasituksen pienentymisen myötä.
Arvostus on houkutteleva, erityisesti huomioiden tuotepanostukset
IT-palveluyhtiöiden arvostukset ovat olleet voimakkaassa paineessa (-30 %) koronaviruksen myötä, mikä on laskeneiden ennusteiden lisäksi painanut alaspäin Vincitiille hyväksymäämme arvostusta. Olemme tarkastelleet Vincitin osakkeen arvostusta absoluuttisesti ja suhteellisesti, sekä osien summan kautta huomioidaksemme tuoteliiketoiminnat. Edellä mainitut arvostusmenetelmät huomioiden tarjoaa Vincitin osake houkuttelevan tuotto-odotuksen koronakriisin yli katsoville sijoittajille.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Vincit
Vincit on vuonna 2007 perustettu yhtiö, joka tuottaa ohjelmistokehitykseen ja -ylläpitoon liittyviä IT-palveluita yritysasiakkaille ja julkisen sektorin toimijoille. Lisäksi yhtiöllä on kaksi SaaS-tuoteliiketoimintaa. Yhtiön päämarkkina on Suomessa ja yhtiö on myös avannut toimipisteitä Yhdysvaltoihin.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut22.03.2020
2019 | 20e | 21e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 48,2 | 48,5 | 51,9 |
kasvu-% | 10,93 % | 0,61 % | 7,00 % |
EBIT (oik.) | 3,5 | 2,8 | 4,7 |
EBIT-% (oik.) | 7,16 % | 5,78 % | 9,08 % |
EPS (oik.) | 0,21 | 0,16 | 0,29 |
Osinko | 0,14 | 0,14 | 0,15 |
Osinko % | 2,80 % | 5,36 % | 5,75 % |
P/E (oik.) | 23,33 | 15,99 | 8,92 |
EV/EBITDA | 13,24 | 7,86 | 4,92 |