Wärtsilä Q4-aamutulos: Alaviistossa, mutta parempaa luvassa
Wärtsilän Q4-numerot osuivat melko lähellä omia odotuksiamme jääden hieman konsensuksesta. Raportoiduissa luvuissa oli odotetusti -40 MEUR:n Olkiluoto 1 ja 2 -ydinvoimalaprojektiin liittyvä kustannusvaraus. Osinkoehdotus oli meille pettymys, mutta lähellä konsensusta. 2023-näkymäkommentti oli jotakuinkin linjassa omien ja konsensusennusteiden kanssa. Odotamme neutraalia tai lievästi negatiivista kurssireaktiota.
Tilaukset linjassa, Energyn kannattavuus laahasi
Wärtsilän Q4-tilauskertymä (1638 MEUR; +24 % v/v) osui oman (1615 MEUR) ja konsensusodotuksen (1672 MEUR) väliin. Tilauksissa positiivinen yllätys tuli Marine Powerissa (+2 % v/v) jo vertailukauden oltua vaativa, kun taas Energyn tilaukset (-37 % v/v) jäivät odotuksista. Energyssä vertailukausi oli poikkeuksellisen vahva. Konsernin oikaistu liiketulos jäi odotuksista Energy-liiketoiminnan vuoksi, jossa Olkiluoto-projektin kustannusvaraus eliminoitunakin EBIT-marginaali olisi ollut selvästi alle vuoden takaisen tason. Energyn tulosta rasittivat ”kustannusinflaatio laiteprojekteissa sekä epäsuotuisampi liikevaihtojakauma laitteiden ja palveluiden kesken, kun taas tulosta tuki energian varastoinnin parempi kustannusrakenne johtuen toimitusmäärien lisääntymisestä”. Positiivista oli, että energian varastointiliiketoiminnan kannattavuus on parantunut ja sen vertailukelpoinen EBIT-marginaali oli noin -4 % koko vuonna 2022.
Sekä konsernin nettorahoituskulut että veroaste jäivät Q4:llä odottamaamme alemmiksi. Tämän ansiosta oikaistu EPS ylitti odotuksemme. Sitä vastoin 0,26 euron osinkoehdotus oli pettymys ja tuotto jää keskitasolle (2,9 %).
Energyssä positiivinen näkymä
Vastoin odotuksiamme Wärtsilä kommentoi koko vuoden 2023 näkymiä. Wärtsilä ennakoi Marine-liiketoimintojen (Marine Power ja Marine Systems) kysyntäympäristön olevan samankaltainen kuin vuonna 2022. Energy-liiketoiminnan kysyntäympäristön Wärtsilä ennakoi olevan parempi kuin vuonna 2022. Näitä lukuja voi verrata raporttia edeltäneeseen konsensusodotukseen tilauskertymästä vuonna 2023 (Marine-liiketoiminnat +5 % v/v; Energy +7 % v/v). Tällä perusteella konsensuslukuihin tuskin kohdistuu kovin suurta painetta. Positiivista oli lisäksi Wärtsilän kommentti, että ”pyrimme parantamaan kannattavuutta kasvattamalla palveluidemme lisäarvoa ja kääntämällä energianvarastointi- ja Voyage-liiketoiminnot kannattaviksi.” Haluamme vielä varmistaa pitääkö Wärtsilä mahdollisena varastoinnin positiivista liiketulosta jo vuonna 2023, kuten tekstistä voisi päätellä. Itse olemme olleet odotuksissamme varovaisia ja arvioineet varastoinnin olevan kannattavaa vasta 2025.
Kokonaisuus melko neutraali
Kaikkiaan raportti oli hieman konsensusodotuksia heikompi oikaistun kannattavuuden jäätyä Energyn vuoksi odotuksista. Lopullinen arvio edellyttää lisätietoja eri liiketoimintojen kannattavuusajureista. Odotamme melko neutraalia tai lievästi negatiivista kurssireaktiota. Markkina voi kuitenkin reagoida myönteisesti tietoihin varastoinnin kannattavuuskehityksestä.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Wärtsilä
Wärtsilä on vuonna 1834 perustettu suomalainen konepaja, joka keskittyy toimittamaan laivojen moottoreita sekä niihin tarvittavaa koneistoa että laitteistoa. Lisäksi Wärtsilä valmistaa öljy, kaasu ja monipolttoainemoottoreihin perustuvia voimalaitoksia sekä näihin liittyviä palveluita. Yhtiö työllistää noin 18000 henkeä ympäri maailman ja erityisesti päämarkkinoillaan Euroopassa, Amerikassa ja Aasiassa.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut25.01.2023
2021 | 22e | 23e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 4 778,0 | 5 865,8 | 6 247,5 |
kasvu-% | 3,78 % | 22,77 % | 6,51 % |
EBIT (oik.) | 357,0 | 331,2 | 475,1 |
EBIT-% (oik.) | 7,47 % | 5,65 % | 7,60 % |
EPS (oik.) | 0,40 | 0,46 | 0,56 |
Osinko | 0,24 | 0,32 | 0,43 |
Osinko % | 1,94 % | 1,83 % | 2,42 % |
P/E (oik.) | 30,99 | 38,35 | 31,79 |
EV/EBITDA | 16,80 | 45,03 | 19,23 |