Wärtsilä: Varastoissa on voimaa
Wärtsilän Q3-numerot olivat tilauskertymän ja liikevaihdon osalta odotusten mukaiset ja oikaistu liikevoitto-marginaali oli positiivinen yllätys. Olemme tulleet vakuuttuneiksi Wärtsilän sähkönvarastointijärjestelmien kilpailukyvystä ja nostaneet Energyn 2022-2023:n ennusteita vastaavasti. Q3-raporttia seuranneen kurssirallin jälkeenkin osakkeessa on uusilla ennusteillamme ja kaikilla käyttämillämme arvostusmittareilla kohtuullinen nousuvara. Nostamme suosituksemme lisää-tasolle (aik. vähennä). Ennustenostojemme seurauksena kohotamme tavoitehinnan 12,60 (aik. 12,00) euroon.
Tasaisen vahva suoritus Q3:lla
Wärtsilän Q3-tilauskertymä (+21 % v/v) osui oman ja konsensusennusteen väliin. Liiketoiminnoissa positiivisimmin yllätti Energy, jonka saamista laitetilauksista sähkön varastointijärjestelmät vastasivat peräti 95 %:sta. Konsernitasolla tilaukset/toimitukset -suhdeluku oli yli yhden kolmatta kvartaalia peräkkäin, mikä kertoo markkinan toipumisesta. Konsernin Q3-liikevaihto (+11 % v/v) oli suunnilleen linjassa suhteessa odotuksiin, vaikka segmenttikohtaiset poikkeamat olivatkin isoja. Oikaistu EBIT-marginaali yllätti myönteisesti ja sai tukea kasvun lisäksi palveluliikevaihdon epätavallisen korkeasta (54 %) liikevaihto-osuudesta. Wärtsilän logistiikka sekä hankinta- että toimituspuolella sujui hyvin ja asiakastoimitukset tapahtuivat ajallaan. Hyvä operatiivinen suoritus ja kulukuri mahdollistivat vahvat marginaalit huolimatta inflaatiopaineista ja tehtaiden matalasta käyttöasteesta.
Ennustemuutoksissa näkyy uskomme varastoinnin nousuun
Wärtsilä odottaa Q4’21:llä huomattavasti parempaa kysyntäympäristöä kuin vuotta aiemmin. Kyse on osin heikosta vertailukaudesta, mutta myös tarjouspyyntöjen määrä perinteisissä voimaloissa on kohonnut ja sähkön varastointijärjestelmien markkina jatkaa vahvana Euroopassa, Yhdysvalloissa ja Australiassa. Olemme säilyttäneet Marine-liiketoimintojen vuosien 2022-2023 ennusteemme ennallaan, mutta nostaneet Energyn liikevaihtoennusteitamme 10-15 %:lla. Olemme tulleet vakuuttuneiksi Wärtsilän kilpailukyvystä sähkön varastointijärjestelmissä, joissa yhtiön osaaminen integroinnissa sekä optimoinnissa tuo selvää kilpailuetua ja antaa myös lisää hinnoitteluvoimaa suhteessa pelkkään varastointiin. Energyn ennustenostomme ovat johtaneet Wärtsilä-konsernin vuosien 2022-2023 liikevaihtoennusteidemme 3-5 %:n nousuun. Olemme lisäksi leikanneet arviotamme Wärtsilän tulevasta nettovelkamäärästä ja korkotasosta, minkä vuoksi ennusteemme tulokseksi ennen veroja ovat noussseet tätäkin enemmän. Uusilla ennusteillamme yhtiön vuosien 2022-2023 keskimääräinen EPS-kasvu (CAGR) on nopea 28 %.
Kohtuullinen kurssipotentiaali tarjolla
Wärtsilän osakkeen kokonaistuotto-odotus vuoden 2022 kertoimilla ylittää selvästi tuottovaatimuksen. Osakkeen riskikorjattu tuotto-odotus on siten houkutteleva. Vuoden 2022 P/E- ja EV/EBIT-kertoimet ovat 8-10 % alle verrokkien mediaanin, vaikkakin samalla linjassa yhtiön omien historiallisten mediaanikertoimien kanssa. Kokonaisuutena arvostuskertoimet indikoivat lievää diskonttoa. Kassavirtamallimme viittaa osakkeen 14 %:n nousuvaraan. Potentiaali ei ole merkittävä, mutta on linjassa muiden arvostusmittareiden kanssa.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Wärtsilä
Wärtsilä on vuonna 1834 perustettu suomalainen konepaja, joka keskittyy toimittamaan laivojen moottoreita sekä niihin tarvittavaa koneistoa että laitteistoa. Lisäksi Wärtsilä valmistaa öljy, kaasu ja monipolttoainemoottoreihin perustuvia voimalaitoksia sekä näihin liittyviä palveluita. Yhtiö työllistää noin 18000 henkeä ympäri maailman ja erityisesti päämarkkinoillaan Euroopassa, Amerikassa ja Aasiassa.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut27.10.2021
2020 | 21e | 22e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 4 604,0 | 4 668,9 | 5 498,2 |
kasvu-% | −10,95 % | 1,41 % | 17,76 % |
EBIT (oik.) | 275,0 | 363,1 | 469,5 |
EBIT-% (oik.) | 5,97 % | 7,78 % | 8,54 % |
EPS (oik.) | 0,27 | 0,43 | 0,58 |
Osinko | 0,20 | 0,30 | 0,42 |
Osinko % | 2,45 % | 1,59 % | 2,23 % |
P/E (oik.) | 29,67 | 43,98 | 32,75 |
EV/EBITDA | 12,82 | 22,46 | 18,59 |