WithSecure Q1-aamutulos: Pankkisektorin turbulenssi aiheutti haasteita konsultoinnille

WithSecuren Q1-luvut jäivät hieman odotuksistamme kyberturvakonsultoinnin heikkouden takia, mikä oli yhtiön mukaan seurausta alkuvuoden rahoitussektorin turbulenssista. Yhtiö odottaa tilanteen kuitenkin oikenevan tulevien neljännesten aikana. Yhtiön strategian keskiössä olevien pilvipohjaisten tuotteiden kasvu oli odotetun voimakasta ja ennallaan pysyneet näkymät indikoivat edelleen myös yhtiön kannattavuuden kääntyvän loppuvuodesta positiiviseksi. Siten osakkeen keskeiset arvoajurit kehittyivät alkuvuodesta oikeaan suuntaan.

Pilvipohjaiset tuotteet jatkoivat vahvaa kasvua, konsultointi jäi pehmeäksi

WithSecuren Q1-liikevaihto kasvoi 9 % 35,2 MEUR:oon alittaen 36,9 MEUR:n ennusteemme. Yhtiön arvonluonnin kannalta keskeisten pilvipohjaisten tuotteiden liikevaihto (Q1’23: 19,9 MEUR) kasvoi odotetusti 31 % (ennusteemme 32 %). Paikallisesti hallinnoitujen tuotteiden liikevaihto (Q1’23: 6,4 MEUR) laski myös ennakoidusti 11 %, kun asiakkaat asteittain siirtyvät pilviratkaisuihin. Ennustealitusta selitti konsultointi, jossa liikevaihto laski 10 %, kun odotimme 5 %:n kasvua. Yhtiön mukaan kyberturvakonsultointi kärsi pankkisektorin taloudellisesta epävarmuudesta. Osa yhtiön suurista asiakkaista vähensi merkittävästi hankkeita tai siirsi niitä eteenpäin kontrolloidakseen kustannuksia. Yhtiö arvioi kysynnän pudotuksen olevan kuitenkin väliaikainen ja tilanteen kohentuvan tulevien neljännesten aikana.

Tulos oli vielä odotetusti reilusti pakkasella, mutta tappiotahti taittuu loppuvuodesta

WithSecuren oikaistu käyttökate oli Q1:llä -6,2 MEUR, mikä alitti lievästi -5,2 MEUR:n ennusteemme. Oikaistu liikevoitto oli puolestaan -8,7 MEUR, kun ennusteemme oli -7,7 MEUR. WithSecuren bruttokate (Q1’23: 69,3 %) parani edellisistä neljänneksistä, missä näkyy erityisesti kasvava ohjelmistoliikevaihto sekä yhtiön hosting-kulujen optimointi. Kulurakenne oli pitkälti odotustemme mukainen ja ennustealitusta selittikin pääasiassa konsultoinnin pehmeyden vuoksi odotuksiamme matalammaksi jäänyt liikevaihto. Raportoituja tuloslukuja rasitti odotetusti 4,5 MEUR:n muutosneuvotteluihin liittynyt kertaerä. Muutosneuvottelujen ja muiden kustannussäästöjen avulla WithSecure arvioi saavuttavansa vuositasolla noin 14 MEUR:n säästöt, jotka realisoituvat asteittain Q2’23:sta alkaen.

Näkymät ennallaan

WithSecure toisti odotetusti näkymänsä vuodelle 2023. Yhtiö ohjeistaa pilvipohjaisten tuotteiden liikevaihdon kasvavan 28-34 % ja koko konsernin liikevaihdon kasvavan 12-20 % edellisestä vuodesta. Oikaistun käyttökatteen yhtiö ohjeistaa paranevan edellisvuodesta (2022: -26,7 MEUR) ja olevan viimeisellä neljänneksellä positiivinen. Ennustimme ennen Q1-raporttia WithSecuren liikevaihdon kasvavan tänä vuonna 12,3 % ja oikaistun käyttökatteen olevan -10,5 MEUR ja kääntyvän Q4:llä lievästi plussalle. Pilvipohjaisten tuotteiden kasvunäkymä näyttää kehittyvän linjassa ohjeistuksen kanssa, mutta konsultoinnin osalta loppuvuodelle jää kirittävää. Lievä näkymien lasku konsultoinnista ei nähdäksemme olisi kuitenkaan erityisen dramaattista, kunhan ohjelmistoliiketoiminta jatkaa kulkuaan oikeaan suuntaan.