WithSecure Q1 torstaina: Pilvituotteiden vahva kasvu alkaa näkyä myös koko konsernin kasvussa

WithSecure raportoi Q1-tuloksensa torstaina klo 8.00. Odotamme WithSecuren pilvipohjaisten tuotteiden vahvana jatkuneen kasvun kääntäneen myös yhtiön kokonaiskasvun kaksinumeroiseksi, kun samalla viime vuonna nähdyt konsultoinnin haasteet ovat alkaneet hellittää. Kannattavuuden odotamme olleen alkuvuodesta vielä selvästi pakkasen puolella, mutta tehtyjen kustannussäästöjen ja kasvun jatkuessa yhtiön tavoittelema positiivinen käyttökate Q4:llä näyttää realistiselta saavuttaa. Huomio raportissa kiinnittyykin yhtiön kasvunäkymiin ja kommentteihin kannattavuuskäänteen edistymisestä.

Pilvipohjaiset tuotteet vetävät kasvua

Odotamme WithSecuren Q1-liikevaihdon kasvaneen 14 % 36,9 MEUR:oon. Odotamme yhtiön strategian keskiössä olevien pilvipohjaisten tuotteiden (reilu puolet liikevaihdosta) kasvaneen Q1:llä 32 %. Pilvituotteiden kasvaneen kokoluokan myötä niiden muita liikevaihtoeriä nopeampi kasvu alkaa nyt vauhdittaa enemmän myös jo koko konsernin kasvulukuja. Paikallisesti hallinnoitujen tuotteiden liikevaihdon odotamme laskeneen 12 %. Konsultointiliikevaihdon odotamme palaavan kasvuun (Q1’23e +5 %) lukuisien miinusmerkkisten kvartaalien jälkeen, kun Ison-Britannian ja Etelä-Afrikan liiketoimintojen divestointien vaikutus on takanapäin. Lisäksi viime vuonna konsultointia vaivannut henkilöstön korkea vaihtuvuus alkoi vuoden loppua kohti helpottaa ja Q4:llä konsultointi kasvoi jo divestoinneista oikaistuna 3 %.

Tulos vielä reilusti pakkasella, kustannussäästöt alkavat näkyä asteittain Q2:sta alkaen

Ennustamme WithSecuren oikaistun käyttökatteen olleen -5,2 MEUR (Q1’22: -6,9 MEUR). Raportoituja tuloslukuja painaa lisäksi yhtiön muutosneuvotteluista aiheutuneet 4,5 MEUR:n kertaerät. WithSecure investoi edelleen voimakkaasti pilvipohjaisen tuoteportfolionsa kasvuun sekä uudistetun brändin rakentamiseen, mikä rasittaa yhtiön kannattavuutta. Skaalautuvan ja korkeiden bruttokatteiden (>85 %) ohjelmistoliiketoiminnan ansiosta polku hyvään kannattavuuteen on kuitenkin keskipitkällä aikavälillä hyvin realistinen kasvun jatkuessa. Lisäksi muutosneuvottelujen ja muiden kustannussäästöjen avulla yhtiö arvioi saavuttavansa vuositasolla noin 14 MEUR:n säästöt, jotka realisoituvat asteittain Q2’23:sta alkaen.

Kasvuennusteemme on yhtiön ohjeistuksen alalaidassa

Odotamme WithSecuren toistavan tilinpäätöksen yhteydessä antamansa näkymät. Yhtiö ohjeistaa pilvipohjaisten tuotteiden liikevaihdon kasvavan 28-34 % ja koko konsernin liikevaihdon kasvavan 12-20 % edellisestä vuodesta. Oikaistun käyttökatteen yhtiö ohjeistaa paranevan edellisvuodesta (2022: -26,7 MEUR) ja olevan viimeisellä neljänneksellä positiivinen. Nykyiset ennusteemme pilvipohjaisten tuotteiden kasvun (2023e +25 %) osalta ovat hieman ohjeistushaarukan alalaidan alapuolella. Kokonaisliikevaihdon osalta ennusteemme on ohjeistushaarukan alalaidalla 12,3 %:ssa. Oikaistun käyttökatteen odotamme paranevan kuluvana vuonna -10,5 MEUR:oon ja kääntyvän Q4:llä lievästi plussalle. WithSecure tavoittelee 20 %:n oikaistua käyttökatetta vuoteen 2025 mennessä, mutta ennusteemme (6 %) on vielä selvästi tavoitetason alapuolella.