Wulff-Yhtiöt Q3 maanantaina: Tulostasosta tarvitaan nyt näyttöjä

Työpaikkatuotteita ja -palveluita tarjoava Wulff-Yhtiöt julkistaa Q3-tuloksensa maanantaina 24.10.2022. Odotamme liikevaihdon laskevan hieman vertailukaudesta heikomman markkinan ja kysynnän vuoksi. Tulosmarginaalien odotamme laskevan kustannusinflaation ja katerakenteen heikentymisen vuoksi. Ohjeistukseen yltäminen vaatii jo Q3:lta vahvaa tulosta, jota yrityskaupan synergioiden tulisi selvästi tukea markkinahaasteiden rasittaessa kannattavuutta toisesta suunnasta. Seuraammekin tuloksen lisäksi yritysoston integraatiota, synergioiden läpituloa sekä markkinakommentteja ja -näkymiä tarkasti.

Liikevaihto kääntyy laskuun

Ennustamme Wulffin liikevaihdon laskeneen Q3:lla noin 1 % vertailukaudesta 24 MEUR:oon. Perinteisten työpaikkatuotteiden markkina on arviomme mukaan normalisoitunut koronan aiheuttamista oireista, mutta kärsii nyt heikommista talousoloista. Työpaikoilla paluu voi kuitenkin vielä näkyä positiivisena vaikutuksena joissain tuoteryhmissä. Kysyntä ns. koronatuotteille on arviomme mukaan taantumaan päin, mutta osaltaan ne ovat vielä osa arkea työpaikoilla. Segmenteittäin odotamme Sopimusasiakas-segmentin liikevaihdon olevan noin vertailukauden tasolla, mutta Asiantuntijamyynnin liikevaihdon laskevan merkittävästi vertailukaudesta.

Vertailukaudella vastassa vahva kannattavuus

Ennustamme oikaistun liikevoiton laskevan vertailukauden tasolta 0,9 MEUR:oon (Q3’21: 1,0 MEUR) ja oikaistun liikevoittomarginaalin laskevan 3,9 %:iin (Q3’21: 4,3 %). Yhtiön tuotemix on Staples-yrityskaupan myötä muuttunut alempikatteisiin tuotteisiin, joka näkyy marginaaleissa yhdessä hiipuvien ns. koronatuotteiden katteiden lisäksi. Myös Q2:lla voimakkaasti näkynyt kustannusinflaatio vaikuttanee myös Q3:n tulokseen, vaikka yhtiö on tehnytkin hinnankorotuksia. Synergioiden läpitulo Staples-yrityskaupasta on kannattavuuteen positiivisesti vaikuttava tekijä, ja niiden suhteen kehitys on ollut jopa odotuksiamme parempaa. Markkinahaasteet ovat nyt kuitenkin kannattavuutta rasittavana tekijänä, mikä osaltaan vaimentaa näiden vaikutusta.

Ohjeistus vaatii vahvaa tekemistä jo Q3:lla

Yhtiö ei tehnyt muutoksia ohjeistukseensa Q2:n heikon tuloksen jälkeen, mutta se vaatii Q3:lta ja Q4:ltä vahvaa tekemistä. Wulff arvioi vuoden 2022 liikevaihdon kasvavan selvästi ja vertailukelpoisen liikevoiton kasvavan vuoteen 2021 verrattuna. Ennen tulosta odotamme, että liikevaihto nousee 12 % noin 101 MEUR:oon ja oikaistu liikevoitto nousee noin 4,0 MEUR:oon (2021: 3,9 MEUR). Marginaalin odotamme laskevan 3,9 %:iin (2021: 4,2 %). Seuraamme tuloksen ja ohjeistuksen lisäksi yrityskaupan integraation etenemistä ja kommentteja synergioista. Kaupan vuotuisten synergioiden odotetaan olevan noin 3 MEUR vuoteen 2023 mennessä, joista osa on jo saatu toteutettua. Näkymissä huomiomme kiinnittyy markkinakommentteihin työpaikkatuotteiden ja messuliiketoiminnan kysynnän tasosta ja koronatuotteiden kysynnän tasaantumisesta. Lisäksi kommentit taloustilanteen vaikutuksesta kysyntään ja inflaation vaikutukset kannattavuuteen ovat mielenkiinnon kohteena raportissa.