Wulff-Yhtiöt Q4: Raportin luvut ennusteiden tasolla ja näkymät positiiviset

Wulff-Yhtiöt julkisti maanantaina Q4-tuloksensa, joka oli pitkälti ennusteidemme tasolla. Liikevaihto piti pintansa hieman odotuksia paremmin, mutta liiketulos heikkeni hieman odotuksiamme enemmän. Alariveillä tulos oli kuitenkin selvästi parempi yhdessä ennusteet ylittäneen osinkoehdotuksen kanssa. Wulffin tekemän Staples-yrityskaupan synergiat tulevat nyt hyvin läpi ja hintojen korotukset helpottavat inflaation luomia kustannuspaineita. Ohjeistus ja näkymät ennakoivat sekä liikevaihtoon että tulokseen kasvua, vaikka talouden riskit ja inflaatio luovat epävarmuutta näkymään. Odotuksien mukainen tulos, kasvava osinko sekä odotuksiin nähden hyvät näkymät nostavat raportin kokonaiskuvan plussan puolelle.

Liikevaihto vertailukauden tasolla

Yhtiön liikevaihto nousi Q4:llä 0,3 %:lla 27,7 MEUR:oon ylittäen hieman ennusteemme (26,9 MEUR). Sopimusasiakas-segmentin liikevaihto oli vertailukauden tasolla (-1 %). Skandinavian alueen vahva myynti sekä perinteisten työpaikkatuotteiden myynnin ja messuliiketoiminnan palautuminen koronasta tukivat segmenttiä kvartaalilla. Myynti hygienia-, suojaus-, ergonomia- ja etätyöskentelytuotteissa laski odotetusti vertailukauden tasosta, mikä selittää Asiantuntijamyynti-segmentin laskenutta liikevaihtoa (-8 %). Liikevaihdon pientä ylitystä selitti konsernipalveluiden odotuksia suurempi liikevaihdon kertymä kvartaalilla.

Tulostaso laski vertailukaudesta

Tulostaso oli yläriveillä hieman odotuksiamme heikompi, kun oikaistu liikevoitto laski Q4:llä 1,2 MEUR:oon (Q4’21: 1,5 MEUR) meidän odotettua noin 1,3 MEUR:n liikevoittoa. EBIT-marginaali laski 4,4 %:iin (Q4’21: 5,4 %), kun ennustimme sen laskevan 4,9 %:iin. Kokonaiskuvassa kannattavuus oli kuitenkin odotetunlainen ja yrityskaupan synergiat näyttävät tulevan hyvin läpi, kun liiketoimintaa on saatu tuottavammaksi tavoitteiden mukaisesti. Inflaatio on vaikuttanut myös Wulffiin vuoden sekä kvartaalin aikana, mutta hintojen korotuksilla tätä on saatu osin paikattua. Alariveillä odotuksia pienemmät verot sekä vähemmistöosuus nostivat osakekohtaisen tuloksen kuitenkin selvästi yli vertailukauden ja ennusteidemme 0,16 euroon (Q4’21: 0,09 euroa). Hyvän koko vuoden tuloksen myötä yhtiö ehdottaa myös kasvavaa osinkoa (2022: 0,14 euroa), mikä ylitti ennusteemme (0,13 euroa).

Ohjeistus ennakoi kasvun vuotta

Vuonna 2023 Wulff odottaa liikevaihdon (2022: 102 MEUR) sekä vertailukelpoisen liikevoiton (2022: 4,0 MEUR) kasvavan vuonna 2023. Odotimme ennen tulosta liikevaihdon olevan vertailukauden tasolla 103 MEUR:ssa (+1 % v/v) ja liikevoiton kasvavan 6 % noin 4,3 MEUR:oon, joten ohjeistus oli vähintään odotuksiemme mukainen. Näkymät vaikuttavat olevan liiketoiminnoille kohtuulliset tuloksen perusteella, mutta epävarmuuksia aiheuttaa taloudellinen tilanne sekä inflaatio. Heikentyvä talous voi johtaa säästöihin työpaikkahyvinvoinnin investoinneissa, mikä heikentäisi markkinan kysyntää. Koronasta palautuminen, työpisteiden lisääntynyt määrä (etä+toimisto) sekä suojaustuotteiden jatkuva tarve pitävät kuitenkin kysyntää yllä arviomme mukaan.

Alkuvuonna kasvua hidastanut heikko tuotteiden saatavuus on parantunut vuoden edetessä, mutta inflaatio on edelleen laaja-alaista vaikuttaen mm. logistiikkakustannuksiin. Tässäkin tosin on jo yhtiön mukaan tasaantumista nähty. Yrityskaupan synergioiden avulla merkittävään tulosparannukseen pitäisi kuitenkin olla myös mahdollisuuksia kuluvana vuonna. Yrityskaupasta odotetaan vuosittaisia 3 MEUR:n synergiaetuja 2023 mennessä, joista yhtiö saavutti vuonna 2022 jo 2,5 MEUR. Yhtiö kommentoikin integraation ja sitä kautta synergiaetujen hyödyntämisen edenneen suunnitellusti. Näkymien ja ohjeistuksen perusteella näemmekin yhtiön tuloskasvuedellytykset oikein hyvänä kuluvaan vuoteen.